要守住风险底线 资管产品必须实现统一监管

近年来，国内资产管理、实现资产保值增值的需求越来越旺，由此产生了各种类型的资产管理产品，而且规模越来越大，比如银行理财就是最常见的一种资管产品。

可是，由于各类机构的主管不同，所遵守的行业规范也不相同，大家都在做一件事儿，标准却不一样，必然形成政策套利，影响金融安全。更重要的是，在银证保各管一摊儿的格局下，在资产管理这个名字的掩护下，资金层层嵌套，不仅推高了最终给实体企业的资金成本，更让看不穿的“钱”暗藏风险。

资管新规就是要给所有的资产管理类机构和产品一把统一的尺子。如此，多年来形成的格局必然被打破。破旧立新中，诉求不一的各方必然会有不同的反应。记者梳理了一下，从大的方面来看，各方争论的焦点主要集中在三方面：打破刚兑、非标资产、行业公平。

争论一：打破刚兑是否影响金融市场稳定

高收益，到期保本……这类具有刚性兑付色彩的资管产品，长期以来，吸引着大量投资者购买，也反哺着该类业务蓬勃发展。

记者了解到，当前刚性兑付主要存在于银行理财中。规模近30万亿元的银行理财，有一部分明确就是保本儿的，剩下的虽然没有明说，但在实际中，基本上也是刚性兑付的。

然而，受新规影响，这些产品的刚兑将被打破，银行原来“安全”的“特有优势”将不复存在。

银行能否平稳应对新变化，金融市场稳定会否受到影响?

有观点称，过渡期后，指导意见“一刀切”快速打破刚性兑付，将引发客户大量赎回理财产品，可能触发流动性风险，加剧市场波动。

有观点则认为，根据测算，银行完全有能力化解过渡期可能产生的风险，而且有关部门会对打破刚性兑付带来的冲击做好制度和资金准备，不应对此过度担忧。

争论二：非标投资受限是否影响金融支持实体

争论的第二大焦点问题就是银行理财大量投资的非标资产到底怎么办?限制狠了会不会影响实体企业的融资?

这些年来，一边是奔着稳定收益而来的投资方，一边是急需融资的非标资产，在双方需求的推动下，银行理财促成两头的对接，让投资者资产保值增值，实体经济得到支持，整个过程似乎实现多赢。

确实，一些实体企业缺钱，银行有钱，绕开贷款规模等规定，把银行理财的钱对接非标资产，在一定程度上有合理性。但另一方面，这些钱以理财的名义进行投资，实际上却是从旁门“溜出来”的贷款。这就让非标资产成为扰乱金融市场规则、道德风险增加等负面因素的刚兑源头。

对于这类资产的整治，面临两难处境，妥善处理更是国际性难题。

有观点担心，新规中对金融机构发行资管产品投资非标资产作出严格限制，或将导致理财投资的非标资产大幅下降，降低对实体经济的支持力度。

有观点则认为，有关部门在“堵”的同时会考虑“疏”。限制后，银行投非标的钱会找到新的出路，比如回归贷款本质;没有了层层嵌套，实体经济可以获得成本更低的钱;其他市场对实体经济的支持力度也会加大，比如发展直接融资等。

争论三：金融竞争格局未来是否面临新的不公平

资管新规目的在于实现各类产品统一标准，但会不会带来新的不公平?

在新规公开后，有观点认为，各类产品终于拉平了，有利于整个市场健康发展!但也有声音说：其中诸多细则对银行不利，将可能产生新的监管套利和不公平竞争情况。

实际上，多年来，在金融分业监管背景下，一直存在金融机构之间的监管套利。这个问题要完美解决难度其实挺大的。

本来，银行、证券、保险、信托、基金等各方诉求不尽相同，横跨整个金融市场的资管业务经过几年的“野蛮”生长，现在却得“一把尺子”。怎样做到各方平衡，得到最大公约数，实属不易。

不管大家意见如何不一致，但有一点是一致的，那就是：要守住风险底线，资管产品必须得实现统一监管。至于在这过程中遇到各种难题，还需各部门做好协调配合，行使应尽职责。