分级基金迎定期折算高峰期 多只现较大波动

接近岁末年初，分级基金也开始密集实施定期折算。自上周五(12月15日)有36只分级基金定期折算之后，明年1月初还将有43只分级基金定期折算。据中国证券报记者统计，上周实施定期折算的分级基金中，多只已完成定期折算的产品在昨日出现较大幅度波动，最大跌幅达10%。

定期折算进入高峰期

2017年12月15日，华安中证银行、富国中证军工等36只分级基金A份额进行定期折算。同时，自12月15日起至12月18日，相关基金暂停办理申购、赎回、转托管、配对转换业务。2018年1月还将有43只分级基金进行定期折算，其中2018年1月2日有41只。而集思录数据显示，多只上周五定期折算的分级A的折价率不到1%，整体折价率偏低，相关分级基金的套利空间并不大。

记者了解到，由于分级基金A份额借钱给分级基金B份额，分级基金B份额付给分级基金A份额“利息”(约定收益率)，这个“利息”算在分级基金A份额每天的净值里，一年分级基金A份额能拿到一次，就是通过定期折算，把约定收益率通过母基金形式兑付给分级基金A份额，类似于基金分红，分级A份额净值随之归1。而发生定折时，折算基准日当天A份额和B份额是正常交易的，但是母基当天不能申购和赎回，当天买入A份额和B份额是无法合并做折价套利的。

据西南证券分析，在目前分级A较弱的市场环境下，定期折算可能会产生以下影响：第一，折算停牌期间，分级A供给减少，可能会减缓分级A的跌势;第二，折算完成后，分级A以参考净值为前收盘价，由于分级A折算前通常不是平价交易，因此折算后价格可能出现大幅波动;第三，定折是分级A获得约定收益的唯一方式，对于一些价格异常的分级A，定折可能会成为价值回归的催化剂。另据兴业证券分析，分级A的定价机制比较复杂，常用的隐含收益率算法将其视为定期付息的永续债。然而考虑到不定期折算机制，其一可能触发上折，导致提前付息;其二可能触发下折，折价或溢价交易的分级A会得到额外的收益或损失。

18日晚间，多只分级基金发布关于定期份额折算结果及恢复交易的公告，并提示由于基金在份额折算前存在折价交易情形，12月15日的收盘价与12月19日的前收盘价存在差异，12月19日当日可能出现交易价格波动的情形。据集思录数据统计，多只进行定期折算的分级基金在昨日的确出现较大波动，其中最大跌幅达10%，还有如券商A跌幅为8.60%。

可适当关注分级B

据兴业证券统计，上周场内份额流入较多的分级基金为银华深证100、富国中证移动互联网、富国中证新能源汽车、中融中证煤炭、鹏华创业板，AB份额总计流入2700.2万份、3468.44万份、1809.63万份、804.06万份和504.09万份。

西南证券分析，分级A方面，价格继续下跌，债市弱势格局不改，分级A调整趋势未改，市场情绪较悲观，债市拐点未现之前，分级A难有表现，建议以控制风险为主，配置机会尚需等待。分级B方面，上周大盘震荡，分级B涨跌参半，食品、白酒板块涨幅居前。对市场持有中性偏乐观的态度，建议适当关注分级B。