权重蓝筹调整资金抄底中小创 私募争议市场风格切换

创业板指数在2月7日逆市上涨1.14%，2月8日延续强劲反弹的势头。在银行、“中字头”等权重蓝筹股持续调整，上证50一度下跌逾3%的情况下，资金调仓换股抄底中小创的迹象较为明显。中小创近日的崛起是否意味着风格切换到来呢?这引起了市场上各方机构的争议。

市场主力调仓换股明显

2月8日，沪指低开低走，破位下跌1.43%，盘中最低跌至3225.71点，创半年来新低。而深成指、中小板指、创业板指却分别大涨1.23%、2.23%、1.55%。沪深两市合计成交4118亿元，逾2600只股票上涨。从盘面来看，题材股与权重股之间分化明显，随着地产、银行以及消费白马股的集体下挫，芯片、5G等科技题材股纷纷拉涨。 记者注意到，实际上主力资金调仓换股早有迹象可循。

据深交所数据显示，2月5日ETF的份额达到了53.01亿份，环比1月底激增了5.92亿份，约有9.52亿元资金净流入。其中易方达基金旗下的创业板ETF在2018年1月管理份额单月增长40%左右，达到了47.09亿份，而进入2月以来，该ETF同样出现大幅净申购。另外华安创业板50ETF同样出现大幅净申购，2月5日的基金份额比1月底激增了3.04亿份。对此有私募人士认为，由于目前创业板整体动态估值已不到40倍，创业板市场对资金的吸引力有所增加，因此相关ETF出现了较大规模的资金增长。

乐视网打开跌停板，股价2月8日盘中一度上涨逾9%。对此有私募人士指出，乐视的开板可能是小盘股见底的信号，相比冒着被套风险去追高涨幅巨大的白马蓝筹，市场抄底资金更倾向于涌入有业绩支撑的超跌中小成长股。周三A股一波三折走势背后可能就是场内资金进行大规模调仓换股的开始，而周四这种迹象更为明显，蓝筹白马的下跌与资金抄底小盘股并行，更显出主力调仓换股愈演愈烈。

久违的风格切换是否到来?

随着价值投资理念在A股市场的深入，绩优标的不断被发掘，高成长股由估值切换带来的投资机会值得期待。目前尽管对于创业板后市方向判断尚未统一，但多数私募机构都认为创蓝筹标的股已具备较高配置价值，而创业板中真正具有成长价值的龙头股有望重新迎来资金青睐，这些优质成长股经过两年的估值压缩，估值较低的龙头标的配置价值逐步显现，值得关注。

从目前创业板整体估值情况来看，龙头股估值安全边际较高，截至2月7日，创业板整体市盈率为42倍，有近五成的242只个股最新动态市盈率低于创业板整体估值水平，无论从历史数据还是平均值来看，目前创业板估值水平均处于历史低位区域。而目前创业板龙头公司业绩表现突出，522家创业板公司已全部披露2017年年报业绩预告，其中374家公司业绩预喜，占比逾七成。

而云起龙骧资产彭泱龙告诉 记者，目前市场风格正在切换当中，但是趋势的改变并非一朝一夕。此外国泰君安的观点也认为，2月8日“中字头”权重股持续下跌，上证50指数连续3天跌幅都超过2%，调整态势明显;权重大盘股的走势一旦逆转，因为体量很大，不经过较长时间的休整，很难再出现新的升势。而创业板指被压制了3年多的时间，周三、周四连续两天逆势走强，同时考虑到周线钝化，创业板指的大调整或已结束，优质中小创将迎来投资良机。

对于风格切换的观点，市场也有不同意见，其中深圳宝蓁投资基金经理肖超认为，目前不是风格切换，2018年A股市场继续表现为结构分化，关键还是精选个股。蓝筹股本身也会随着业绩的表现进行分化，业绩超预期、估值合理的蓝筹股仍然能走强，而业绩低于预期的、估值也不太便宜的蓝筹股将会调整。中小板或创业板中的部分优秀股票也存在下跌到一定程度后，迎来估值与业绩的“戴维斯双击”，不少中小板或创业板个股估值并不算便宜，要想做好，需要很强的选股能力，或会从过去的“一九”行情可能演变成“二八”行情。