万亿资金到期 流动性压力仍存

暂停仅一天后，6月3日中国人民银行再度重启公开市场操作。央行公告显示，2019年6月3日，人民银行以利率招标方式开展了期限为7天，数量为800亿元的逆回购操作，中标利率与此前持平。

自上上周末某银行业风险性事件发生以来，银行间资金价格一路走高，具有标志意义的DR007在5月28日最高触及3.500%，而同业拆借利率IBO007最高更是触及8%左右。对此，央行除上周五外，均采取了公开市场操作，以保持银行间流动性合理充裕，稳定市场预期，过去一周，央行累计通过公开市场操作净投放4300亿元，并开展800亿元国库现金定存，周一又再次开展800亿元的逆回购操作，6个交易日共为市场提供5900亿元的流动性。

随着央行投放和市场逐步恢复稳定，资金价格也从5月30日开始走低，6月3日，午盘DR007加权利率约为2.47%，同业拆借DIBO007加权利率则报2.6790%。在Shibor方面，各期限shibor均出现不同程度的下行，其中隔夜Shibor下降19.10BP报2.0030%，14天shibor下降23.00BP报2.5710%。

“上周一、二真的是跪求资金，但随着央行在公开市场上大量净投放7天资金，短期资金面出现宽松，价格下跌较快;但中长期资金面我们也说不清。”河北地区某农商行交易员表示，“风险事件对中小银行的影响还是有的，可以感觉到借出方更加谨慎，价格也有变高。”

另一方面，6月份的流动性状况依然面临多重压力。Wind数据显示，6月第一周共有9930亿元资金到期，包括公开市场逆回购到期量5300亿元，和4630亿元MLF到期，而6月份整体到期资金量约1.2万亿。

中信证券固收首席分析师明明认为，在下周公开市场到期放量的情况下，央行可以采取降准操作予以对冲，也可以续做MLF，并通过逆回购进一步调节。“我们认为仍有可能进行降准对冲，因为降准的效率比单纯续作MLF更高，从而为6月流动性平稳运行打下基础，具体方式可考虑在三档两优的框架下，继续做优化。”明明表示，“预计6月货币政策相比于5月将有边际改善。”

此外，6月份还有大量同业存单的到期，中小银行同业负债到期再融资的不确定性可能加大，部分金融机构面临流动性压力。“虽然银行业某风险性事件经过央行的多次答记者问和大量净投放对冲，对市场直接影响开始消弭，但对市场预期的影响仍然存在，一方面近期同业存单发行规模也出现较大幅度减少;一方面中小金融机构的同业资金价格依旧较高。”广东地区某股份行同业交易员表示。

兴业银行首席经济学家鲁政委也发文表示， 一方面观察到同业存单发行量萎缩，发行成功率(实际发行规模/计划发行规模)明显下降;另一方面发行利率和二级市场收益率也受到不同程度的影响。如过去一周，同业存单发行量为1117亿元，发行成功率仅为59%左右，显著低于此前一周同业存单发行量及发行成功率。

而对于中小银行的流动性问题，5月26日中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会新闻发言人表示：“人民银行将关注中小银行流动性状况，加强市场监测，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。”

6月2日的答记者问中央行也再次强调，人民银行将继续保持宏观流动性合理充裕，同时密切关注中小银行流动性状况，综合运用多种货币政策工具，维护货币市场平稳运行。人民银行对6月份影响流动性的各类因素已作了全面估计和充分准备，将根据市场资金供求情况灵活开展公开市场逆回购和中期借贷便利操作，6月17日第二次实施对中小银行实行较低存款准备金率政策还将释放约1000亿元长期资金，有效充实中小银行半年末的流动性。