中国广核股票代码003816 发行价格2.49元／股

重要数据一览表

数据来源：东方财富Choice数据

点评：

1.公司简介

公司是我国在运装机规模最大的核电开发商与运营商,是中国核电行业最大的参与者,是控股股东中国广核集团核能发电业务最终整合的唯一平台,主要产品是电力,公司管理的在运、在建核电装机容量份额为国内市场第一。公司积极参与国家标准和行业标准的建设工作，现已建立了较为完善的科技研发体系并积极融入国家科技创新体系。公司的子公司工程公司推动建设了国家级科研平台国家能源核电工程建设技术研发(实验)中心;打造全产业链“政产学研用”协同创新平台，推进核电装备自主化与技术升级。已成功获批多项国家级科研项目，包括国家能源核电工程建设技术研发中心、核电工程建设示范专项、大型先进压水堆重大专项等课题,公司力争成为引领核能动力新技术开发和应用拓展的领跑者，保持在中国国内核能发电的领先地位，并努力成为国际核电市场有较强竞争力的核电供应商和专业化的运营服务商。

2.行业信息

根据BP的统计，2017年全球总发电量为255,513亿千瓦时。2007年至2010年，全球核能发电量总体保持平稳，2011年至2012年，受福岛核事故影响，全球核能发电量显著下跌，此后于2013年开始，全球核能发电量逐渐恢复。根据国际原子能机构的数据显示，2017年，核能发电量为26,356亿千瓦时，占全球总发电量的10.31%。

根据国际原子能机构的统计，2007年至2018年，全球核电装机容量总体呈上升趋势。2018年，全球核电在运装机容量为396.88吉瓦。

根据国际原子能机构及中国核能行业协会的统计，截至2018年12月31日，中国核能装机容量位列全球第3位。

根据国际原子能机构及中国核能行业协会数据显示，截至2018年12月31日，全球拥有56座在建机组，总装机容量为59,081兆瓦。中国是全球在建机组装机容量最大的国家，占世界在建核电装机容量的22.71%。20世纪60年代至70年代，新建核电机组主要位于欧洲和北美地区。20世纪80年代后期起，亚洲、中东欧成为新建核电机组的主要地区。根据国际原子能机构估计，核电使用量将于未来20年内继续增长，且未来大部分核电装机容量增长预计来自中国、俄罗斯、印度等国家。

根据国家统计局及中国核能行业协会的相关数据，2018年全国累计发电量为67,914.20亿千瓦时，其中商运核电机组总发电量(包含上网电量及厂用电量)为2,865.11亿千瓦时，约占全国总发电量的4.22%。1994年至今，我国核电发电量持续增长，从1994年的140.43亿千瓦时增长至2018年的2,865.11亿千瓦时，年均复合增长率达到13.39%。

截至2018年12月31日，我国共有在运核电机组44台，大部分分布在广东、福建、浙江、广西等沿海地区。此外，我国共有在建核电机组12台，大部分分布在广东、广西等东南沿海地区。

由于核电行业的特殊性及核电技术的复杂性，目前我国经国务院正式核准的核电项目(除示范工程、研究堆外)均由发行人、中国核电和国家电投三家分别或合作开发运营。市占率情况如下：

3.公司详情

发行人的主要产品是电力。根据中国核能行业协会发布的《2018年1-12月全国核电运行情况》，截至2018年12月31日，我国投入商业运行的核电机组共44台，总装机容量为44,645.16兆瓦。2018年，全国商运核电机组上网电量为2,688.08亿千瓦时。2018年，发行人管理的核电站的总上网电量为1,570.45亿千瓦时。

发行人是中国核电行业最大的参与者。截至2018年12月31日，发行人管理22台在运核电机组和6台在建核电机组，装机容量分别为24,306兆瓦和7,434兆瓦，占全国在运及在建核电总装机容量的54.44%以及55.30%，是我国在运装机规模最大的核电开发商与运营商。发行人管理的在运、在建核电装机容量份额为国内市场第一。

发行人已建成多个具有行业先进水平的研发平台，包括国家核电厂安全及可靠性工程技术研究中心、国家能源先进燃料研发(实验)中心、国家能源核电工程建设技术研发(实验)中心、国家能源核电站核级设备研发(实验)中心、国家核电站数字化仪控系统研究中心、国家能源核电运营和寿命管理技术研发中心、核电安全监控技术与装备国家重点实验室。

发行人最近三年研发投入的构成及占营业收入比例如下：

截至2018年12月31日，发行人员工总数为18,663人，其中：技术人员总数为16,815人，占比90.10%;研发人员总数超过5,000名。其中，中广核运营公司“核电厂非能动最终热阱冷却系统及方法”、工程公司“核电站主控室后备盘报警方法及其系统”、“核电站反应堆流量分配结构”、中广核研究院“卧式压水堆核电站安全壳地坑过滤器”、“核燃料倾翻机载荷保护方法及系统”5项发明专利获得国家知识产权局颁发的第十九届中国专利奖优秀奖;工程公司“核电站非能动堆腔注水系统及方法”、中广核研究院“核反应堆压力容器用整体螺栓拉伸机及其操作工艺”2项发明专利获得国家知识产权局颁发的第二十届中国专利奖优秀奖。

4.财务状况

16-19年一季度，公司营收依次录得330.27亿、456.33亿、508.28亿和128.76亿，分别同比增长23.05%、38.17%、11.38%和17.91%。扣非净利润依次录得72.46亿、79.74亿、86.10亿和23.51亿，分别同比增长12.63%、10.05%、7.97%和-5.10%。近几年毛利率在44%左右。

费用方面。销售费用18年1.02亿，同比增长10.72%;管理费用23.63亿，同比增长3.51%;财务费用60.01亿，同比减少1.73%。

ROE方面。16-18年依次录得11.98%、16.22%和12.99%。趋势主要受负债率和周转率影响。

资产方面。18年应收账款、应收票据合计66.49亿，同比增长3%%;存货213.72亿，同比减少19.53%。负债方面。应付账款、应付票据合计182.47亿，同比增长5.20%。

公司现金流还可以。

截止2019年3月末，公司账面货币资金153.73亿，短期借款138.91亿，长期借款1799.26亿。

5.募投项目

公司拟募集资金总计110.00亿。分别用于阳江5号、6号机组30.00亿、防城港3号、4号机组80.00亿。

6.风险点

核电设施具有复杂的系统构成，具有极高的安全和技术标准。核电站的安全稳定运行依赖于系统及设备的可靠性、运行管理体系、人员的技术水平和企业核安全文化意识等各方面。

公司目前运营管理的22台核电机组中有12台位于广东省。报告期内，公司收入的大部分也来自向广东电网的售电收入。因此，公司的业务运营可能受到影响广东省及外围地区的特定风险的影响。如果影响公司业务的事件在此地区发生，无论是否与地方政策、经济、天气、自然灾害、基础设施或其他事项有关，均可能会对公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。

7.结论

作为一个公用事业核电公司，其实还是不错的(低估吃高股息)，不过中广核电力已经在港股上市，估值很低，A股上市后估值一定很高。