达利食品03799去年营收增速放缓 休闲食品收入逆势下滑

3月30日，达利食品(03799，HK)公布2019年年报。年报显示，公司2019年度营收为213.75亿元(人民币，下同)，同比增长2.5%;纯利为38.41亿元，同比增长3.3%。

《每日经济新闻》记者查阅达利食品历年年报后发现，近年来达利食品营收增速逐年放缓，2017年至2019年，达利食品营收增速分别为11%、5.4%和2.5%。

值得注意的是，近年来休闲食品产业依靠电商迅速生长，艾媒咨询相关研报表示，2018年中国休闲食品电商市场销售额为621.3亿元，增速达到23.4%。艾媒咨询预测，未来中国休闲食品电商市场规模将进一步扩大，2020年中国休闲食品电商市场销售额将达到964亿元。

但在行业强劲增长的背景下，占达利食品半壁江山的休闲食品业务在2019年度却是负增长。

两大板块收入下滑

2019年年报显示，报告期内达利食品营收同比增长2.5%至213.75亿元，其中家庭消费分部收入26.57亿元;休闲食品分部的收入为101.54亿元;即饮饮料分部收入71.42亿元。

休闲食品产业由达利园品牌的烘焙糕点、可比克品牌的薯片和好吃点品牌的饼干业务构成，2019年年报显示，休闲食品产业的销售收入由2018年的104.07亿元下滑2.4%至2019年的101.54亿元。

“由于资源分配和团队调整的影响”，达利食品对于休闲食品的下降解释称：“随着团队调整的完成和新产品的推出，2019年下半年销售趋势已逐步好转。”

而主要由乐虎品牌、和其正品牌和其他饮料业务构成的即饮饮料业务，销售收入由2018年的72.94亿元下滑2.1%至2019年的71.42亿元。

达利食品表示，由于市场整体放缓以及市场竞争态势加剧，乐虎增速有所放缓。2019年凉茶市场整体增长乏力，凉茶业务面对挑战仍保持了市场份额。

凯度消费者指数显示，截至2019年6月，凉茶在家庭消费市场销售同比下降9%，而2018年同期增速为1%。

另一方面，对于达利食品新进入的家庭消费产业，由豆本豆品牌的豆奶和美焙辰品牌的短保面包业务构成，主要服务于消费者群体的正餐需求。2019年年报财务数据显示，家庭消费产业销售收入由2018年的18.76亿元增加41.6%至2019年的26.57亿元。

兴业证券相关研报表示，国内烘焙起步晚，增速快，行业空间大。随着近几年国内消费升级，对烘焙食品认知度不断提升。我国烘焙行业从2010年至2016年一直保持10%左右的增速。

兴业证券在研报中称，达利食品分部毛利率整体呈缓慢上升态势，于2018年达到36.1%，随着美焙辰的推广渗透，规模效应或使成本优势得以体现，从而推动整体毛利率的增长。

达利食品2019年年报显示，2019年达利食品整体毛利率为39.7%，比2018年同期提升1.1个百分点;实现毛利84.91亿元，同比增长5.5%;家庭消费、休闲食品及即饮饮料分部的毛利分别为13.16亿元、37.95亿元和33.36亿元，同比分别增长35.6%、1.1%和1.5%。

休闲食品业务负增长

值得注意的是，近年来达利食品收益增速逐年放缓。财务数据显示，达利食品2017~2019年的营收分别为198.0亿元、208.6亿元及213.8亿元，增速分别为11.0%、5.4%和2.5%。

休闲食品业务约占达利食品营收的47.50%。广发证券2020年2月24日发布的有关食品饮料行业的研报显示，2018年我国休闲食品行业销售额为10297亿元，2012~2018年CAGR(复合增长率)为12.3%。受益于网购渗透率提升、产品品类扩张和高端化，预计未来3年休闲食品行业收入复合增长10%左右。

2019年达利食品推出了菠小萝面包、星冰淋派、巧可醇糕点、贝优星、瑞多滋、酱π曲奇等多种新品，但休闲食品业务营收却下滑了2.4%。

同样将休闲食品作为主营业务的盐津铺子，3月7日发布的2019年年报摘要披露，2019年烘焙产品(含薯片)创造营收4.1亿元，同比增长90.26%。

此外，近年来依托互联网营销，三只松鼠、百草味和良品铺子等快速生长。

截至3月31日收盘，达利食品上涨1.69%，报收于5.4港元/股。