封闭期明星基金经理离职引争议

明星基金经理受到投资者信赖，发出爆款基金。但产品还在封闭期，基金经理却离职了。如何保护投资者利益受到关注。

多位行业人士表示，虽然较长的封闭期可能弱化基金经理离职的负面影响，但作为基金公司，应尽早完善与明星基金经理的激励约束机制，保护长期持有人利益。

正视基金经理封闭期离职

去年开始，封闭3年、封闭5年的权益类基金发行数量增多，一些由明星基金经理掌舵的产品发行时成为爆款，但其中部分明星基金经理在封闭期选择离职。

在晨星(中国)研究中心总监王蕊看来，投资者购买3年或5年封闭的基金，除了考虑投资期限的匹配外，基金经理是一个重要的考量因素。基金经理离职，基金的投资策略是否会调整、前任基金经理的业绩否能延续，这些不确定性会降低投资者对产品的信心。

上海证券基金评价研究中心核心分析师李颖表示，封闭式基金基金经理离职，投资者即使不满也无法退出。而且，不排除部分产品是借助明星基金经理影响力才吸引投资者参与多年封闭式投资，离职损害了投资者的利益。

不过，在李颖看来，基金经理离职业绩不一定会变差，尤其是设计明晰、公司平台稳定的产品，基金经理离职对产品的负面影响较小。“对于投资者而言，大可看淡基金经理的离职，还是市场行情的影响较大。而且，明星产品在其公司内部都会得到资源的倾斜，接任的基金经理通常不会太差。”

多位行业人士还认为，从产品设计的角度，封闭产品能够使基金经理规避规模大幅波动的不利影响，有利于长期业绩的表现;同时也是一种投资者教育的形式，有利于引导客户树立长期投资理念。较长的封闭期可以相对减弱明星基金经理离职造成的负面影响。

诺德基金FOF投资总监郑源认为，封闭式产品严格限制持有期限，在市场出现大幅动荡时，此类产品可以避免投资者大规模的“追涨杀跌”，从而减少对基金业绩的冲击。从长期看，也有较大概率改善投资者的投资回报。

不过，沪上一位基金公司产品部人士也提示投资者，一些有长期投资理念的基金公司或者针对封闭期有相应投资策略安排的基金公司，适合发行带几年封闭期的权益基金。但也需要警惕这类封闭3-5年的权益基金产品被部分公司滥用，在市场风口适合某位基金经理、相关产品业绩相对较好的时候，高点发行带锁定期的产品，借此做大规模。

多举措留住明星基金经理

保护持有人长期利益

多位行业人士表示，基金经理离职难以避免，但在基金公司发行长期限的封闭式权益基金时，应该先采取有效措施，如基金经理跟投、发起式运作、基金经理激励机制等，保护投资者长期利益。

针对如何应对产品封闭期明星基金经理离职，李颖表示，一是对于封闭式产品或有必要在激励机制上作出相应的安排，鼓励基金经理将这份托付坚守到底;二是封闭式投资要推荐给合适的投资者。封闭式倡导长期投资，要匹配合适理念的投资者;三是对于封闭式产品也有必要配套合适的长期持有服务，提升投资者体验。

沪上上述基金公司产品部人士建议，发行封闭3-5年的权益基金时，基金公司及销售渠道要提示投资者可能存在基金经理更换的情况;另一方面，针对封闭3-5年的权益基金引入跟投机制，也是可以探讨的方向。

上海一位基金公司市场部总监坦言，发行3-5年长期限的封闭式基金，若是基金公司跟投或基金经理跟投是好事，但事实上，基金经理之间的收入差异非常大，未必能够做到。所以更建议从市场角度自发调节，或基金公司采用发起式的形式至少跟投1000万，代表对该基金的信心及承诺。

除了基金公司或基金经理的跟投机制外，更多机构人士建议应综合施策，提高对优秀基金经理的激励和约束，对持有人负责。

安信基金表示，封闭产品的火爆体现了普通投资者对管理人的信任，基金公司应该更有动力营造与持有人利益一体的机制，留住优秀基金经理。

德邦基金公司品牌与战略负责人认为，在公募基金管理行业，契约精神非常重要。发行固定期限的产品应尽量保障投资团队的稳定性，这一点或许可以通过制度约束、合同约定、企业文化建设等多种措施来实现。

王蕊也建议，应该提高基金经理的稳定性，最大限度对持有人负责。为防止单一基金经理离职给组合造成的影响，公司可以安排辅助基金经理协同管理。”

具体到封闭式权益基金投资，多位行业人士也建议，投资者应该关注公司整体投研实力或公司与明星基金经理之间的激励机制，若认可的基金经理离职，也可以在场内交易赎回份额。

在上海上述基金公司市场部总监看来，客户购买3-5年期封闭基金应关注两类情况：一是关注基金公司是否有长期培育及挖掘潜力基金经理的机制。若是该公司拥有成熟的人才培养机制，这一平台上就会不断产生优秀的基金经理;另一情况是某一位明星基金经理成就了一家基金公司，基金经理离职对公司影响很大，这时要关注基金经理及公司之间是否有配套的激励及约束机制配合。

“投资者之所以愿意投资封闭期较长的基金，还是因为对基金经理投资能力的信任。”郑源说，“一般来说，封闭式基金在场内可以交易。如果信任的基金经理离职，投资者也可以考虑在场内卖出份额。”（记者 李树超）