CPI与PPI涨幅“剪刀差”扩大 折射A股板块分化

国家统计局9日发布数据，8月份，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨9.5%，两者涨幅“剪刀差”扩大。这表明，连月来原材料价格的高位运行，没有实质性向终端消费品价格传导，中下游企业发展可能面临较大压力和挑战，保供稳价还需持续发力。

CPI与PPI涨幅“剪刀差”扩大

从统计数据看，我国价格运行总体平稳。前8个月，CPI同比上涨0.6%，低于宏观调控预期目标。其中，8月份，CPI涨幅比上月回落0.2个百分点。国务院发展研究中心市场经济研究所副研究员王立坤分析，8月份，猪肉价格同比跌幅达44.9%，比7月扩大1.4个百分点，这是拉动CPI涨幅回落的主要原因。

与CPI的温和上涨不同，今年以来，PPI涨幅持续走高，并在8月创下9.5%的近年新高。国家统计局新闻发言人付凌晖此前分析，受全球经济复苏、主要原材料生产国大宗商品供给偏紧、部分主要发达经济体财政刺激和货币流动性比较充裕等影响，大宗商品价格高位运行仍会持续。

企业生产成本抬高利润被挤压

持续高涨的大宗商品价格，抬升了中下游企业的生产成本，挤压了企业的利润空间。特别是中小企业多数处于产业链中下游，议价能力不强，对于原材料上涨成本压力的传导和消化能力比较弱，受影响比较大。

“与去年初相比，原材料成本上涨近30%。”安徽大汉机器人集团市场总监孙扬说，由于生产成本上涨，他们适当调整了部分产品出口价格，这导致部分国外订单减少。

孙扬说，一方面，在不影响产品质量的基础上，公司尽可能多选择国产替代原材料，并进一步压缩生产规模;另一方面，加大产品研发，优化生产流程和产品设计，提高生产效率，多措并举，保障稳定生产。

保供稳价提振市场主体信心

针对大宗商品价格居高不下导致生产经营成本上升、应收账款增加、疫情灾情影响等问题，9月1日召开的国务院常务会议指出，在用好已出台惠企政策基础上，进一步采取措施稳住市场主体、稳住就业，保持经济运行在合理区间。

就解决中小微企业融资难、融资贵问题，会议提出了多项帮扶举措，如今年再新增3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行向小微企业和个体工商户发放贷款;推动银行更多发放普惠小微信用贷款等。

此前，为稳定大宗商品价格走势，有关部门采取了提高部分钢铁产品出口关税、严厉查处哄抬价格等违法行为、投放铜铝锌等国家储备等措施，部分大宗商品快速上涨势头得到有效遏制。

面对持续上涨的大宗商品价格预期，从中央到地方，一系列政策密集出台，保供稳价，为提振市场主体信心、稳住市场预期提供了有力支撑。

PPI短期内仍可能高位震荡

“未来，PPI短期内仍有可能继续高位震荡，后期随着煤炭增产增供、大宗商品储备投放、纠正运动式‘减碳’等政策措施效果显现，PPI有望趋于回落。”中国宏观经济研究院综合形势室主任郭丽岩建议，当前要继续加大保供稳价力度，强化供需双向调节，研究和适时出台部分惠企政策到期后的接续政策，增加对下游行业、中小微企业的支持，稳住市场主体，保持物价总体稳定。据新华社

股市影响

CPI与PPI增速偏差 折射A股板块分化

昨日，国家统计局发布了8月份的CPI和PPI，CPI同比涨0.8%，PPI同比涨9.5%——两者的偏差有些离谱。

8月份CPI涨幅远逊于PPI，很重要的一个原因是，猪肉价格同比大跌拉低了CPI约1.09个百分点。但是，即便扣除肉价暴跌影响，8月份CPI同比增速，依然低于同期PPI约7.7个百分点。

CPI是消费者物价指数，折射的是需求端。PPI是生产者物价指数，折射的是生产端。8月份CPI同比增速远远逊色于PPI，换句话说，现在需求端弱，而生产端强。

对这种现象，其实，感受最深的是股民，今年A股最好做的有两条线：第一条线是科创三宝(及支流)，第二条线是资源股，包括煤炭股、钢铁股、有色金属股、化工化纤股等等。而且第二条线的整体走势，明显跑得好过第一条线。相比资源股的“煤飞色舞化工翻腾”，与广大老百姓生活相关的大消费，从白酒到调味品到零食再到家电等，至少有一半的股价，腰斩或接近腰斩。

生产端太过强劲，这自然与今年二季度以来的全球疫情尾声有关。

在后疫情时代，各国纷纷加码财政刺激，大规模的财政刺激，必然推动生产端，并拉高大宗商品、以及与之相关的股价。

PPI和CPI之间的“剪刀差”扩大，何时才能收敛呢?——这一收敛，才是消费股整体进入结构性反转的关键信号。这个时间点肯定会到来，大概率在半年内，但是具体到精确的时点，尚难预知。

所以，对目前处于高位的资源股，还是建议大家小心一点，纯涨幅概念带动的资源股，回调和上涨都是疯狂的，一旦回调，风险巨大。资源股，优先选择叠加科技含量的。消费股，暂时还得选择平民消费的。

板块研判

“煤超疯”还能“疯”多久?

受益于PPI上涨，主板低价蓝筹全面爆发。

昨日期货市场黑色系价格持续大涨，焦煤期货主力合约涨逾7%，报3046.5元/吨，动力煤主力合约突破1000元/吨，日内涨3.5%，在动力煤期货首次突破千元的推动下，煤炭板块内全部飘红，狂飙7.10%，创6年多来最大涨幅和13年来新高，中国神华等8股涨停。同时带动了油气板块、船舶、水泥、钢铁等板块上涨。有色板块大涨2.79%，华峰铝业等6股涨停。钢铁板块暴涨5.83%，创半年最大涨幅和13年5个月新高，八一钢铁等8股涨停。石油板块大涨3.15%，创20个月新高，海默科技20%涨停。黄金板块猛涨3.25%，创6年3个月新高，金诚信涨停。

申万宏源证券重庆小新街营业部投顾杨加前表示，昨日煤炭是独角戏，但是目前来看涨的太过，对于仍处于底部向上的新能源产业链的低位品种，投资者可以继续持股;高位品种应以逢高离场为主。

投顾看盘

沪指或继续上行 切忌追高

大盘昨日全天震荡收红，沪指收盘为3693.13点，已逼近3700点的整数关口，创业板指尾盘回暖，市场整体在洗盘阶段，资金激烈博弈，大盘在周五会突破年内高点3731.69点吗?

重庆国元证券投顾团队表示，昨日大盘收了一根反弹光头中阳线，修复了9月8日的上影线，目前依然是沿5日线震荡上行，未来突破3700点乃至于突破3731点大概率是时间问题，而创业板当天收了一根小阴十字星，目前仍然是跟风大盘反弹，早盘回踩一度破位了5日线及10日线，出现了一波恐荒性抛压，午后加速回踩到半年线附近开始止跌企稳，完成了二次探底后开启了强势反弹，一举收复了5日线和10日线，目前底部已经逐步坐稳，未来有强势反弹的预期。

低价股指数再涨0.48%取得“14连涨”，逼平了次新股指数2015年5月见顶前“14连涨”的史上最强纪录。投顾团队认为，低价股“14连涨”后短期洗盘压力加大，投资者可逢高减磅，切忌追高。

(重庆商报-上游新闻记者 冯盛雍 王也)