珠城科技主要业绩呈稳健增长趋势 实控人多名亲属报告期内入股

近日，浙江珠城科技股份有限公司(简称“珠城科技”)在证监会官网更新了招股书，欲冲刺创业板。《经济参考报》记者深入研读招股书发现，报告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同)内，珠城科技业绩稳健增长，但公司经营活动产生的现金流量净额持续为负数。此外，珠城科技实控人股权较为集中，实控人多名亲属报告期内以自然人的身份入股。

客户集中度较高经营现金流持续为负

据招股书披露，珠城科技是一家专注于电子连接器的研发、生产及销售，并具备电子连接器精密模具的设计、制造和组装能力的高新技术企业。财务数据显示，珠城科技报告期内的营业收入分别为52112.13万元、62705.63万元、70909.66万元和52624.82万元，归母净利润分别为5274.97万元、6207.24万元、10368.74万元和7546.59万元，整体呈稳健增长态势。

报告期内，珠城科技对前五大客户的销售收入分别为30468.60万元、34213.09万元、36701.36万元和29815.62万元，分别占当期营业收入的58.47%、54.56%、51.76%和56.66%，集中度较高，主要大客户为美的集团、海信集团和海尔集团等。为此，珠城科技特意提示了“客户集中度较高的风险”：虽然公司深耕电子连接器行业多年，在行业内积累了一定的竞争优势及市场美誉度，经过严格的筛选和考核程序，获得了客户的认可并建立了长期合作关系，但若未来客户经营情况发生重大不利变化或主要客户出现流失，将对公司经营业绩产生不利影响。

《经济参考报》记者注意到，虽然珠城科技报告期内的营收规模较大，但同期销售商品、提供劳务收到的现金仅有27130.45万元、27146.25万元、36759.24万元及21363.30万元，分别占当期营业收入的52.06%、43.29%、51.84%及40.60%，占比略低。珠城科技就此解释称，主要是美的集团等主要客户采取票据方式或应收账款债权凭证结算货款。公司在取得银行承兑汇票、商业承兑汇票、应收账款债权凭证等后，通常将其中部分背书转让用以支付供应商货款，部分则贴现或持有至到期兑付，部分拟持有到期的承兑汇票通常由于期限较长(6个月)，实际收到现金部分未能反映在当期。

招股书显示，报告期内，珠城科技经营活动产生的现金流量净额为-15400.35万元、-15665.29万元、-5098.19万元和-4037.99万元，均为负数。珠城科技表示，一方面，在经营过程中，信用等级一般银行和财务公司承兑的银行承兑汇票贴现不予终止，贴现取得的现金分类为筹资活动现金流量，以及使用票据背书方式支付设备款，同时减少了经营活动现金流入金额以及投资活动现金流出金额;另一方面，公司生产经营规模快速增长，应收账款及存货规模随之增长，也对经营性现金流量净额产生一定影响。

财务数据显示，报告期内，珠城科技应收账款账面价值分别为12837.15万元、16346.53万元、21099.89万元和29800.48万元，分别占当期营业收入的24.63%、26.07%、29.76%和56.63%;同期其存货分别为10472.97万元、11341.22万元、15107.38万元和14543.51万元，分别占当期流动资产的23.39%、24.18%、26.53%和21.46%。

值得注意的是，报告期内，珠城科技分别计提了825.45万元、869.95万元、1167.11万元和1625.22万元的应收账款坏账准备，以及473.83万元、502.51万元、545.62万元和539.24万元的存货跌价准备，报告期内所计提的应收账款坏账准备和存货跌价准备合计超过6500万元。

研发费用率较低近9年未申请发明专利

《经济参考报》记者深入研读招股书发现，报告期内，珠城科技的研发费用率远低于同行业公司平均值，发明专利数量也少于同行业公司。招股书显示，报告期内，珠城科技的研发费用分别为1765.82万元、2037.88万元、2291.20万元和1372.66万元，分别占当期营业收入的3.39%、3.25%、3.23%和2.61%，其研发费用率不断走低。在招股书中，珠城科技共列举了胜蓝股份(股票代码“300843”)、合兴股份(股票代码“605005”)、电连技术(股票代码“300679”)和徕木股份(股票代码“603633”)等4家同行业上市公司，报告期内其平均研发费用率分别为6.30%、6.14%、6.42%和6.10%。可见，相比同行业可比公司，珠城科技研发费用率处于相对较低的水平。

记者进一步发现，珠城科技的研发费用主要以直接投入和职工薪酬为主，报告期内二者分别合计为1623.26万元、1880.32万元、2120.69万元和1285.58万元，分别占当期研发费用的91.93%、92.27%、92.56%和93.66%。在首轮问询函中，深交所要求珠城科技说明公司研发支出以直接材料和人工薪酬支出为主的合理性、公司研发费用率远低于同行业可比公司的原因以及是否具备技术优势等。珠城科技回复称，在直接投入构成中，直接材料费用实际占比约46.00%-68.00%;此外公司还保留试制模具、研发活动直接消耗的燃料动力费、用于研发活动的仪器和设备的运行维护、调整、检验、维修等费用，且同行业可比公司整体的研发费用中直接材料投入与职工薪酬占比较高，因此公司的研发支出以直接材料和人工薪酬支出为主具有合理性。

至于公司研发费用率低于同行业公司，珠城科技表示，相较于其他行业，公司所属的连接器行业，对于研发互动性及产品稳定性要求更高，并不适用快速迭代的研发策略，因此研发投入与营收增长之间存在一定的时间差;相较于同行业上市公司，公司尚处于快速增长期，在研发团队建设方面更加注重费效比，在追求团队稳定的前提下提高研发效率。

据披露，截至报告期末，珠城科技及子公司累计获得授权专利94项，其中发明专利5项、实用新型专利73项、外观设计专利16项。业内人士认为，发明专利相较于实用新型专利、外观设计专利申请难度更大、申请时间更长，而且还多了一个实用性审查环节，相较于实用新型专利和外观设计专利而言“含金量”更高。但从珠城科技的专利数量来看，其发明专利仅占全部授权专利的5.32%。

《经济参考报》记者还注意到，珠城科技披露的现有发明专利的取得时间，集中在2010年1月至2013年4月。换而言之，自2013年4月后，珠城科技及其子公司近9年时间未再取得任何发明专利。业内人士分析指出，从珠城科技目前的发明专利数量来看，其持续创新能力有待提高。若未来珠城科技不能对技术、产品和市场发展趋势作出判断，存在市场竞争力和盈利能力下滑的可能性。

实控人股权较为集中多名亲属报告期入股

据招股书披露，珠城科技的控股股东、实际控制人为张建春、张建道、施士乐、施乐芬，其中，张建春与张建道为兄弟关系，施乐芬与张建春为夫妻关系，施士乐与施乐芬为兄妹关系。截至报告期末，张建春担任公司董事长、总经理，张建道、施士乐、施乐芬均担任公司董事，上述四人直接及间接持有公司股份合计为4266.39万股，占本次发行前总股本的87.34%。

2017年12月，上述四人签署了《一致行动协议》，同意在处理有关公司经营发展且根据《公司法》等有关法律法规和《公司章程》规定需要由公司股东大会或董事会作出决议的事项时，均采取一致行动。对此，珠城科技在提示“内控风险”时表示，虽然公司已建立较为完善的公司治理结构并有效运行，但实际控制人仍可能利用其集中持股地位，对公司重大事项决策实施不当影响或侵占公司利益，存在可能损害公司及中小股东利益的风险。

《经济参考报》记者注意到，上述四人的多位亲属同样持有珠城科技的股份。截至招股书签署日，珠城科技员工股权激励平台乐清九弘投资管理中心(有限合伙)(简称“九弘投资”)持有公司430万股，占总股本的8.80%。其中张春华、施月华、范勤雪和吴赞勇分别持有九弘投资2.33%、2.09%、1.19%和1.16%的股权，并因此间接持有珠城科技0.20%、0.18%、0.10%和0.10%的股份。招股书显示，张春华、施月华、范勤雪和吴赞勇与实控人之间均存在亲属关系。

此外，报告期内，珠城科技实控人多名亲属还以自然人的身份入股。2018年5月10日，谢宇芳、周磊及陈琴超签署《增资协议书》，约定谢宇芳、周磊及陈琴超以7元/股的价格分别认购珠城科技新增注册资本70万元、35万元及30万元。截至招股书签署日，谢宇芳、周磊和陈琴超分别持有珠城科技股份70万股、35万股和30万股，分别占其总股本的1.43%、0.72%、0.61%。据招股书披露，谢宇芳为张建春、张建道姐夫的外甥女，周磊为施士乐的女婿，陈琴超为张建道配偶的哥哥，入股原因均是基于看好珠城科技发展前景及投资价值。