经纬股份闯关IPO：应收账款持续增长部分客户已被列为失信人

近日，拟在创业板上市的杭州经纬信息技术股份有限公司(简称“经纬股份”)更新招股书与问询回复。

据《经济参考报》记者调查，经纬股份报告期(指2019年、2020年和2021年，下同)内业绩保持稳定增长，但应收账款同步走高。公司曾因全国业务拓展不佳而收缩“战线”，当前主要业务集中在浙江省，其中国网浙江省电力有限公司兼具公司大客户、供应商和竞争对手三重身份。

应收账款持续增长部分客户已被列为失信人

招股书显示，经纬股份主要从事电力工程技术服务及地理信息技术服务业务。其中，电力工程技术服务主要为国家电网下属企业、内蒙古电力集团及其子公司等客户提供“发电、输电、变电、配电”等各个电力环节的电力咨询设计及电力工程建设服务。

报告期内，经纬股份电力工程技术服务业务收入占主营业务收入的比例均在80%以上，是公司主要收入和利润来源。其中，电力咨询设计业务是公司业务的核心，报告期内占主营业务收入的比例分别为54.45%、48.36%和50.57%。

财务数据显示，经纬股份报告期内实现营业收入分别为28436.45万元、33576.18万元和35216.53万元;实现归母净利润分别为3808.41万元、6436.50万元和6714.22万元。伴随着营收增长，经纬股份应收账款也“水涨船高”，公司各期末应收账款账面金额分别为12743.54万元、19604.28万元和24448.14万元，坏账准备金分别为1817.51万元、2470.99万元和3462.80万元;应收账款账面金额占当期总资产的比例分别为38.56%、47.99%和50.77%，与当期营收比值分别为44.81%、58.39%和69.42%。

经纬股份表示，公司下游客户主要为国有企业、机关事业单位类客户，受年度预算、项目实施周期等因素影响，客户一般在下半年尤其是第四季度集中验收、付款，导致公司销售回款相对集中于第四季度。经纬股份还坦言，公司四季度确认收入比例相对较高，期末应收账款余额相对较大，可能导致计提坏账准备增加，或造成现金流量压力。

细查应收款回款情况记者发现，报告期内经纬股份曾存在多家客户应收账款无法收回的情况，包括：晖保智能科技(上海)有限公司(简称“晖保智能上海”)、亿阳信通股份有限公司、北京东方道迩信息技术股份有限公司、嘉兴欧亚置业有限公司(简称“嘉兴欧亚”)、中国广电黑龙江网络股份有限公司、贵州凯里开元城市投资开发有限责任公司(简称“凯里开元”)、天宇通信集团有限公司(简称“天宇通信”)等，未付款的原因主要为资金紧张。此外，还有部分客户出现破产清算注销，但核销金额不大。

记者通过研究经纬股份披露数据与企查查披露数据发现，上述企业中的凯里开元、嘉兴欧亚、晖保智能上海、天宇通信已被列入失信人名单，部分企业相关法人等被限制消费。经纬股份表示，公司账龄一年以上前五名应收账款客户均为国有企业，回款较好不存在纠纷或潜在纠纷。

发明专利仅2项业务拓展不佳曾裁员

根据经纬股份发布的行业竞争格局看，行业第一梯队企业主要是电力系统大型国有企业，公司认为自身属于电力工程技术服务行业的第二梯队企业。

经纬股份表示，公司收入规模相对不大、业务种类相对专注，但由于在相关专业领域拥有较高等级资质，并积累了较多的技术成果，报价机制相对灵活，因此部分电网类客户未向第一梯队企业进行采购而向发行人采购服务。

不过记者注意到，报告期内经纬股份研发费用金额分别为2000.82万元、2196.24万元和2125.15万元，整体变动幅度不大，且明显弱于归母净利润增长幅度。从专利数量情况看，根据经纬股份5月17日发布的招股书显示，截至招股书签署日公司共拥有20项专利，其中发明专利仅有2项、18项为实用新型。

记者查询同行业可比上市公司发现，永福股份(股票代码“300712”)上市前发布的招股书(公告日期：2017年10月18日)显示，截至招股书签署日，公司及下属子公司拥有72项专利，其中发明专利13项、实用新型专利59项;苏文电能(股票代码“300982”)上市前发布的招股书(公告日期：2021年4月21日)显示，截至2021年1月31日，公司拥有专利83项，其中发明专利3项、实用新型专利80项。单从专利数量看，两家同业公司上市前专利总数量及发明专利数量均高于经纬股份。

从发展区域看，经纬股份业务主要集中在浙江省内，浙江省内营业收入分别为14755.64万元、19294.13万元和22919.27万元，收入占比分别为51.89%、57.46%和65.08%。值得注意的是，经纬股份此前也想在全国范围内战略扩张，但扩展结果并不理想。从公司2018年至2021年技术员工数量看，各期末人数分别为431人、329人、349人和355人，其中2019年一口气减少了92人。

经纬股份称，公司自2019年上半年开始逐渐收缩重点区域以外的区域团队规模，业务发展战略从2018年的全国范围战略扩张转换至2019年的重点区域开拓战略，由于全国范围的业务拓展未达预期，同时人员薪酬等刚性支出较多，公司现金流压力较大，2019年之后，公司增加了辅助性工作外协服务采购比例。

客户集中电力行业大客户或是同行或是供应商

当前经纬股份客户主要集中在电力行业，主要为国内各级电网公司及其下属企业，对该类客户各期销售收入占比分别为46.85%、48.28%和47.32%。

值得注意的是，经纬股份部分客户为国网浙江省电力有限公司下属的浙江大有集团有限公司及其子公司杭州凯达电力建设有限公司，而上述公司同样从事电力工程建设，造成“既是客户又是竞争对手”的情况。对此，经纬股份表示，国网浙江省电力有限公司在其电力工程建设业务量较多时，为保障项目进度，会委托公司提供部分电力工程建设项目的施工和建设服务。

此外，经纬股份2021年前五大客户中新增国网江西省电力有限公司。记者通过企查查发现，国网江西省电力有限公司旗下江西诚达工程咨询监理有限公司业务包含火电工程、输变电工程、技术咨询等;旗下江西腾达电力设计院有限公司业务包含承担220kV及以下送变电工程勘察、设计和技术服务等。这是否说明以上两家公司也与经纬股份存在同业竞争情况?由于公司招股书中并未披露，记者致函经纬股份，但截至发稿前尚未收到回复。

除与客户存在同业竞争外，经纬股份还存在“客户+供应商”重叠的情况，重叠企业包括国网浙江省电力有限公司、杭州鸿宇数字信息技术有限公司、杭州炬华科技股份有限公司、北京华电天远科技有限公司和杭州交联电力设计股份有限公司。

其中，经纬股份与国网浙江省电力有限公司交易金额较大，国网浙江省电力有限公司作为经纬股份客户2018-2021年的交易金额分别为4243.09万元(第一大客户，主营业务收入占比21.96%)、6381.97万元(第一大客户，主营业务收入占比22.45%)、8188.87万元(第一大客户，主营业务收入占比24.41%)、9593.96万元(第一大客户，主营业务收入占比27.24%);在国网浙江省电力有限公司作为经纬股份供应商方面，2018-2021年交易金额分别为294.41万元(第四大供应商，采购占比6.00%)、816.45万元(第二大供应商，采购占比7.17%)、1819.83万元(第一大供应商，采购占比13.80%)、556.62万元(第四大供应商，采购占比4.07%)。

经纬股份解释称，公司报告期内主要向国网浙江省电力有限公司提供电力咨询设计、工程建设服务，同时存在向其下属公司采购设备的情况，国网浙江省电力有限公司既是公司客户同时又是公司供应商情况，具有商业合理性，报告期内客户与供应商重叠情形下的销售和采购相互独立，不存在利益输送、价格公允。

此外，经纬股份报告期内存在向前员工及其近亲属投资或担任重要职务的供应商采购的情况，包括浙江明驰电力工程设计有限公司、天津仁泓电力科技有限公司、杭州凡顺电力设计有限公司等多家公司。记者注意到，相关公司均不在经纬股份各期五大供应商范围内，呈现交易金额较小但数量较多的特点。

经纬股份表示，2021年之后公司控制与前员工供应商交易规模，主要是以往业务的延续，交易金额较以前年度有所下降。就价格公允性方面，经纬股份进一步表示，电力咨询设计业务采购外协服务主要包括项目实施地的野外踏勘、数据整理等内容，不同咨询设计项目地形地貌、区域面积等不同，因此不同项目的金额有所差异，难以直接比较。