7月或开始加息欧元区欲告别负利率时代

当地时间5月23日，欧洲央行行长拉加德发文表示，欧洲央行最快将在7月举行的货币政策会议上决定加息，并可能在9月底之前告别负利率时代。这是欧洲央行首次对外发出明确的货币政策进一步正常化信号，市场预计欧洲央行将在未来4个月内加息至少50个基点。分析指出，尽管加息几成定局，但未来欧洲央行仍需解决高通胀和低增长的平衡问题，如果加息步伐过快，可能会进一步拖累经济增长。

9月或将退出负利率

据路透社报道，拉加德在欧洲央行官网上发表题为《欧元区货币政策正常化》的文章称，该行将致力于恢复欧元区货币政策正常化。

拉加德在文章中介绍，欧元区现在所面对的经济和金融环境已发生重大变化，一方面能源价格高涨造成了高通胀，同时消费和投资的低迷也使欧元区经济复苏前景不确定性进一步提升。在这种复杂的背景下，欧洲央行货币政策需要保持渐进性、可选择性和灵活性。

拉加德表示，预计提振经济的资产购买计划将在今年第三季度初结束。“这将使我们能够在7月的会议上加息，符合我们的前瞻性指引。基于目前的预测，我们可能会在第三季度末之前退出负利率。”

分析指出，这是欧洲央行首次对外发出明确的加息信号。考虑到目前欧洲央行的关键利率仍维持在-0.5%的负值区间，拉加德的表态意味着欧洲央行将在未来4个月内加息至少50个基点。

近期多位欧洲央行管理委员会成员释放货币政策收紧信号。法国央行行长维勒鲁瓦23日表示，欧洲央行必须优先抗击高通胀，“通货膨胀很高，几乎是欧洲央行2%目标的四倍，而且越来越广泛，这就是为什么我们必须使货币政策正常化的原因。”荷兰央行行长诺特上周表示，支持7月将利率上调25个基点，但如果通胀数据恶化，欧洲央行或采取更激进的举措，即不排除加息50个基点的可能性。这一观点也得到了德国央行行长纳格尔的赞同。

德国贝伦伯格银行分析师施密丁认为，拉加德最新表态说明，欧洲央行内部鸽派正在认输。预计欧洲央行将在7月、9月和12月各加息25个基点。

欧元区此前已经历了连续八年的负利率时代。欧洲央行于2012年7月首次将关键利率下调至0%，意味着欧元区的量化宽松开始加码。2014年6月，欧洲央行将关键利率进一步下调至-0.1%，之后又连续四次降息至如今的-0.5%。如果7月加息，这将是欧洲央行超过10年来首次加息。

通胀水平居高不下

市场普遍认为，欧洲央行计划开启加息周期，主要是为了抵御通胀。拉加德明确表示，欧洲央行将“采取一切必要措施”来实现2%的中期通胀目标。

当前欧元区国家通胀水平已处于创纪录高位。据德新社报道，今年4月，欧元区通胀率升至7.4%，其中，最严重的两个国家爱沙尼亚和立陶宛通胀率分别高达19.1%和16.6%。

维勒鲁瓦表示，从拉加德的表态中基本可以看出，欧洲央行加息已是板上钉钉的事情。“现在的主要问题，至少在短期内来看，毫无疑问是通胀问题”。

瑞讯银行一位分析师表示，欧洲央行这一决定是市场期待已久的，这表明其终于承认，欧洲的通胀形势非常严峻。

美联社分析指出，随着各国经济从新冠肺炎疫情的冲击中恢复，消费者价格逐渐上涨，同时，俄乌冲突继续推升能源和粮食价格并进一步挤压供应链，导致高通胀问题不断恶化。

自俄乌冲突以来，欧美国家对俄罗斯多领域制裁持续升级。欧盟委员会5月4日提交了第六轮对俄罗斯制裁措施提案，其中包括今年年底前全面禁止进口俄罗斯石油。由于欧洲国家能源消耗严重依赖从俄罗斯进口的石油和天然气等，限制俄能源进口在一定程度上导致了能源价格上涨和通胀水平升高。

事实上，通胀压力已在全球范围内不断攀升。联合国上周发布报告预测，受食品和能源价格大幅上涨的影响，2022年全球通胀水平将达到6.7%，为2010年至2020年间平均通胀率2.9%的两倍多。

为应对不断攀升的通胀水平，多国央行纷纷上调利率，全球开启加息大潮。5月初，美联储宣布加息50个基点，创下2000年以来单次加息最大幅度，并计划从6月起缩减规模近9万亿美元的资产负债表。英国央行自去年12月以来已四次上调关键利率。此外，韩国、新加坡、加拿大、新西兰、巴西等多国央行也持续采取措施收紧货币政策。

经济滞胀风险上升

种种迹象表明，欧洲经济正日益陷入增长停滞、信心下挫和通胀飙升的困境。如今摆在欧洲央行面前的难题是，如何平衡高通胀和低增长这两大问题。美国消费者新闻与商业频道(CNBC)指出，如果欧洲央行加息步伐过快，可能会进一步拖累欧元区经济增长。

上周，欧盟委员会将2022年欧盟及欧元区经济增长预期由2月预测的4%大幅下调至2.7%。其中，预计葡萄牙今年将创下欧盟最高经济增长率5.8%;其次是爱尔兰，为5.4%;爱沙尼亚经济增长预期最弱，仅为1%;德国和芬兰则均为1.6%。此外，联合国发布的《2022年中世界经济形势与展望》报告也预测，欧盟今年经济增幅预计将仅为2.7%，远低于1月预测的3.9%。

出席世界经济论坛年会的多位人士5月23日警告，世界经济面临衰退风险，特别是欧洲地区经济表现将更为疲弱。接受论坛访问的大多数首席经济学家预计，2022年除东亚地区以外的大部分市场都将出现高通胀，其中92%的人认为欧洲会出现这种现象。

英国《卫报》援引分析人士指出，受俄乌冲突影响，欧盟经济正经历一个充满挑战的时期。其中，能源价格飙升将通胀水平推升至新高，给欧洲企业和家庭带来压力，也造成了欧元区创纪录的贸易逆差。另外，尽管欧洲经济今明两年预计将继续增长，但增长率远低于之前。在俄乌冲突问题解决之前，欧洲经济增长前景的不确定性和风险仍然很高。