“打新稳赚”不是简单回归 新股发行定价机制改革后定价市场化程度提高

上周A股有10只新股上市，首日无一破发。6月以来，共有27只新股上市，除两只北证新股首日破发外，其余均无破发。经历前几个月新股上市首日大面积破发后，打新稳赚、新股不败的神话似乎又回来了。

打新包赚曾是A股一大特色。今年初以来一波汹涌的破发潮，打破了新股不败神话。统计显示，今年3月，共有37只新股上市，其中12只上市首日破发，破发比例超三成。整个一季度，上市新股首日收盘破发比例22%。今年4月，上市交易的36只新股中，共有17只上市首日破发，破发比例接近五成，其中5只新股开盘便跌超20%。新股大面积破发原因不复杂。新股发行定价机制改革后，定价市场化程度提高。新股发行价不再像此前相对二级市场有一定折价。

今年前4个月，A股市场处于下降通道中，尤其是成长性行业下跌幅度较大。而今年以来上市的新股主要集中在成长性行业，新股估值也被拖累。另外，新股定价市场化改革给定价松绑的同时，也使得一些发行人和中介在定价环节中未发挥专业的估值定价作用，甚至有承销机构投价报告存在恶意抬高价格的嫌疑，定价本身水分较大。

对此，监管层及时“干预”。今年4月，上交所召开座谈会，要求主承销商审慎确定发行价格。据悉，上交所已考虑将大比例破发等指标纳入主承销商执业质量评价。深交所则对首发项目出具“问询函”。问询关注投价报告出具程序及预测审慎合理性。今年前5月创业板共有57家企业新上市，涉及承销商27家。其中，20家承销商被问询，问询比例超过七成。经历市场反馈和监管“插手”，最明显变化是新股发行市盈率。今年2月至4月，A股IPO平均发行市盈率分别为43.35倍、51.48倍、76.97倍。5月发行的27家新股平均发行市盈率为36.64倍。截至6月中旬，平均市盈率也在40倍以内。

6月以来打新市场形势大好，得益于A股进入上升通道，也得益于各方博弈使新股定价更趋理性。市场不需要新股不败的神话，但需要各方谨守诚信、专业、职责，共同维护市场公平。(本报评论员 刘伟)