恒兴科技再度冲刺IPO 部分产品曾涉超产及“双高”

在2021年2月创业板IPO终止(撤回)后，江苏恒兴新材料科技股份有限公司(简称“恒兴科技”)于2022年再次启动IPO，欲冲刺沪市主板，并于近期更新了招股书。与创业板IPO时期招股书相比较，恒兴科技此次在募资、核心技术人员、产能数据等方面出现调整。此外，据新版招股书披露，公司曾出现超产现象，部分产品还涉及“双高(高污染、高环境风险)”。

再次冲刺IPO

募资项目、产能数据等有调整

招股书显示，恒兴科技属于精细化工行业，公司采购大宗化学品作为原料，围绕有机酮、有机酯和有机酸产业链布局，有效综合利用、研发、生产和销售附加值高、下游市场空间大的特色精细化学产品。相关产品主要应用于高效、低毒、环境友好型农药、锂电池电解液、香精香料及环保涂料等领域。

作为高新技术企业，恒兴科技已有专利38项，其中发明专利13项。公司部分核心产品如3-戊酮、甲基异丙基酮、异丁酸具有国际竞争力;对于丙酸丙脂、丙酸乙酯、丁酸乙酯等产品，公司是国内同类产品的主要供应商。

公开资料显示，恒兴科技曾冲刺创业板IPO，其创业板IPO申请于2020年12月获受理，随后被抽中现场检查，公司于2021年2月提交撤回申请，并于当月终止IPO。本次重启IPO，恒兴科技选择沪市主板，公司已提交两版招股说明书，并已被发送反馈意见。值得注意的是，反馈意见中，公司前次申报也被问询，要求说明前次申报的简要过程、撤回的原因及相关问题是否已解决、两次申报材料存在的差异等。

记者注意到，相比上次创业板申购，恒兴科技保荐机构(主承销商)从东吴证券变更为国泰君安证券;核心技术人员之一的张千变更为陈纪忠;募资项目由“27万吨/年饲料添加剂、食品添加剂和环保型溶剂项目”一项(拟投入募资金额10亿元)变为“27万吨/年饲料添加剂、食品添加剂和环保型溶剂项目(二期)”“年产10万吨有机酸及衍生产品项目”和“补充流动资金”三项(拟投入募资金额9亿元)。

财务数据方面，创业板招股书报告期为2017年至2020年上半年，新版沪市招股书报告期为2019年至2021年，两版招股书主要交集为2019年。从产能数据看，2019年主要产品产能存在差异，沪市主板招股书为26200吨(酮类5200吨、酯类11000吨、酸类10000吨)，创业板招股书为20350吨(酮类6600吨、酯类6600吨、酸类7150吨)。

业绩出现波动

曾出现超产情况

沪市主板招股书财务数据显示，报告期内，恒兴科技业绩出现波动，各期营业收入分别为37728.34万元、42816.51万元和51808.99万元;净利润分别为10248.89万元、12463.76万元和8972.22万元。对于2021年净利润下滑的原因，恒兴科技归因于以下三点：原材料采购价格上升，主要原材料异丁醛、正丁醛等年均采购价格分别上涨104.50%、91.34%，使得公司部分主要产品毛利率下滑;同类产品市场供给增加，销售价格下降;山东厂区(一期)达到预定可使用状态，折旧增加。

不过，恒兴科技也在招股书中表示，经初步核算(未经审计审阅)，由于子公司自2021年四季度复产及投产以来产能陆续释放，公司2022年1月至6月营业收入和净利润同比实现较好增长，其中实现归属于母公司的净利润约为5245.90万元至5798.10万元，同比增长15.32%至27.46%。

受上文提及的原材料波动影响，恒兴科技2021年主营业务毛利率下降15.78个百分点，各期主营业务毛利率分别为47.53%、50.45%和34.67%。公司总结自身财务优势与困难时也提到，自身优势在于资产收益能力较高、生产经营“高周转”和产品优质等;自身困难在于上游化工产品作为原材料在生产成本中所占比重较大，随着上游原料价格波动上升，公司产销规模的不断扩大，自身对营运资金的需求还将进一步扩大。

值得注意的是，随着下游业务不断扩大，恒兴科技报告期内曾出现超产现象，即实际产量超过了安全生产许可证对应细分产品的载明产量，涉及产品包括：2-戊酮、3-戊酮、二异丙基甲酮、丙酮、甲基异丙基酮、丁酸乙酯、丙酸乙酯、丙酸丙酯、正丁酸及异丁酸等。

“公司目前在安全生产许可证上登记的生产品种有50余种，安全生产许可证上按各类细分产品将总产能拆分登记，使得很多细分产品存在证载产量较低、生产切换频次高(顺应市场形势变化)、生产周期短、以销定产等特点。”恒兴科技表示，在总产能合理利用的前提下，因很多细分产品的证载产量较低，易出现细分产品实际产量超过对应细分证载产量的情况。同时，因宜兴的产业园区缺乏符合存储条件的仓库，公司曾租用无资质的仓库用于存储产品。

恒兴科技进一步表示，目前公司连云港厂区复产、山东厂区投产，公司细分产品产量超过证载产量的情况已于2021年末进行整改，自2022年1月起公司将不存在具体产品产量超过证载产量、总产量超过核定产能的情况。此外，自2021年12月起，公司不再租用无资质仓库，该仓库正处于整改过程中，预计可以办妥相关权证及资质。

环保情况被问询

部分产品涉及“双高”

作为化工企业，企业环保问题往往是监管层关注的重点，本次恒兴科技的反馈意见中也多次问及公司环保情况，例如公司最近36个月是否存在受到环保领域行政处罚的情况、是否发生过环保事故或重大群体性的环保事件等。在最新版招股书中，恒兴科技表示，报告期(2019至2021年)内，公司及下属子公司没有受到环保处罚。不过，记者在该公司创业板招股书中发现，2016年和2017年，其子公司分别因仓库中存放部分精馏残液与废气排出问题被处罚5万元与10万元。

此外，据恒兴科技披露，公司现有产品中的丙酸、丙酮，相关募投项目拟产产品中的丙酮、丁醇，均属于“高污染、高环境风险”产品。对此，反馈意见中要求说明相关产品所产生的收入及占发行人主营业务收入的比例，是否为发行人生产的主要产品。

恒兴科技在招股书中表示，报告期内丙酸的各年产量占全部产品产量的比例依次为0、0.23%及3.87%，且丙酸的产量全部用于自产下一道产品(下一道产品不涉及“双高”产品)，报告期自产丙酸对外销售收入为0。公司有向上游供应商采购丙酸用于生产非“双高”产品，存在将暂时超过生产所需量的丙酸对外销售的情况，报告期内该类丙酸每年对外销售收入占公司营业收入的比例依次为2.93%、0.63%及1.50%，比例较低。

对于丙酮等产品，恒兴科技称，报告期内丙酮的各年产量占全部产品产量的比依次为1.45%、1.71%及2.98%，每年对外销售收入占公司营业收入的比例依次为0.45%、1.09%及0.68%，比例较低，2022年起，丙酮拟作为山东厂区非“双高”产品的原材料使用，由发行人内部消化为主;相关募投项目拟产产品中的丙酮、丁醇将主要用于宁夏厂区非“双高”产品的原材料使用，由发行人内部消化为主。