每日聚焦：时隔12年证监会重启房企借壳上市，多方或受益

作者 刘水 中指研究院企业事业部研究负责人

12月21日，证监会召开会议，坚决贯彻中央经济工作会议精神，更好服务经济整体好转。其中提出，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组等。

这是时隔12年后，官方再度重启房企“借壳上市”大门。

【资料图】

2010年“国十条”等房地产调控政策发布后，涉房企业的A股IPO、借壳上市及再融资受到不同程度限制。2010年至今，几乎很少有房企在A股IPO的案例。

公开资料显示，2013-2015年，房地产行业曾出现过短暂的上市窗口期，但彼时只有少数房企如绿地通过借壳金丰投资完成了A股上市，2016年后又实质性暂停。之后，除央企电建地产借壳南国置业上市成功外，市场几乎难再现房企借壳上市案例。

2020年，恒大发布公告表示，终止与深深房的重组方案，公司借壳回A的计划正式以失败告终。

经历过漫长的空白期，在这个时候，突然允许房企“借壳”上市，到底是什么用意？

毋庸置疑，12年后，放开房企借壳上市的大门，这将成为房企资本市场政策的一个重要分水岭，也体现官方“稳地产”的意图明显。

近期，改善房企资产负债表是监管层一再强调的任务，而股权融资是其中最直接、最有效的改善方式。股权融资信号发出后，按中指院统计，目前已有20余家房企宣布配股或定向增发计划，这是上市房企的主动融资行为。

允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，从资本市场整体来看，上市房企规模基本恒定，并未有明显增加，因此是对既有壳资源的利用和盘活。

而这种盘活我认为主要集中在两类存量资源。对于拥有土储资源的非上市企业，可借机将地产部分剥离上市，有利于盘活优质资产，通过资本市场认证开辟了股权融资这一新融资渠道。对于被重组企业，一方面可以获得优质资产注入，另一方面借助优质房企加持可以重获融资能力，起到盘活存量风险资产作用。

此外，对于双方来说，均可借机实现扩大资产、提升权益规模，进而实现资产负债表的优化。

本次政策指出，允许房地产和建筑等密切相关行业的上市公司实施涉房重组，则是通过“同行业、上下游”整合，实现扩大股权融资的实施范围。

近两年市场实践证明，部分上市房企暴雷、出险，通过产业链冲击了建筑业、水泥建材、装饰装潢、家具家电等行业上下游产业，甚至对地产为抵押的金融体系造成了一定冲击和拖累。

早前的“金融16条”已提出稳定建筑企业信贷投放，而本次政策再度强调上下游企业协同融资的重要性、合理性，有利于改善房地产业全链条的流动性紧张。

总之，证监会闸门此次再次打开，将实现多方共赢。从主体来看，非上市优质房企、上市房企将获得重组机会；从效果来看，房企获得融资，资产负债表得以优化；从行业全链条来看，上下游产业将得到全面整合的机会。