趣头条上市首日大涨128% 自爆资质许可“裸奔”

有着“资讯界拼多多”之称的趣头条于美国时间9月14日登陆纳斯达克，并迎来大涨，当日收盘涨幅达128.14%，创下今年美国IPO规模超过500万美元股票的最大首日涨幅。

《证券日报》记者发现，趣头条发行定价为7美元/股，当日开盘价为9.1美元/股，较发行价上涨30%。开盘2分钟，涨幅为48.86%，由于触发“熔断”机制暂停交易。之后公司股价仍一路飙升，盘中最高涨幅达191.29%，当日暂停交易5次，收盘价为15.97美元/股，涨幅为128.14%，市值达45亿美元，与新浪接近。

事实上，近日来包括趣头条、蔚来汽车、拼多多在内的新上市中概股迎来一片上涨行情。富途证券行政总裁邬必伟对《证券日报》记者表示，这主要是因为前段时间内地A股和中国香港股市普遍不太好，而美国的新股发行主要面对机构销售，海外机构觉得中概股前景并不稳定，所以实际上市场上流通的股份很少，只需要很少的资金就容易引发股价大幅波动。

“这样的走势并不是美国股市常见的走法，对于普通投资者来说应该注意风险，不要追高，因为今天翻一倍，第二天再跌40%也很正常。”邬必伟表示。

挖掘三线以下城市需求

趣头条于2016年6月份上线，这家成立时间仅2年零3个月的公司超过拼多多，成为最快赴美上市的中概股。招股书显示，趣头条自称为中国第二大移动内容聚合平台，截至2018年7月份，公司月活跃用户数(MAU)为4880万户，平均日活跃用户数(DAU)为1710万户，人均日使用时间为55.6分钟。

类似于拼多多定位为“五环外人群”，趣头条将自己的用户定位为三线及以下城市人群。在招股书中，趣头条表示，三线及以下城市拥有10.27亿人口，这是一个没有被满足的市场，有着巨大的机会。与一线及二线城市用户相比有着不同的兴趣和爱好。所以趣头条以轻松娱乐为导向，提供易于消化的内容。

老虎证券投研团队认为，三线及以下城市用户这些产品设计更容易与用户产生共鸣，并为趣头条占领这个服务不足的市场提供了一个重要的优势。

显然，这样一个市场为趣头条带来了快速增长。《证券日报》记者梳理招股书发现，2016年，趣头条净收入只有5800万元，但2017年已经增至5.17亿元，同比增长7.9倍;2017年1月份至6月份，趣头条净收入为1.07亿元，而2018年1月份至6月份净收入已经增至7.17亿元。

趣头条CFO王静波在接受媒体采访时表示，在未来的12个月之内，公司专注点还在下沉的三线以下城市。但以后随着产品进一步强化，平台不断加强，最终趣头条不会只是一个下沉市场的产品，会考虑往高线发展。

盈利和内容建设难题

值得一提的是，趣头条的快速增长离不开“网赚”模式，即在产品层面使用现金激励的方式引导用户行为，趣头条的老用户可以通过推荐新用户(早期为收徒模式)、增强阅读时间完成任务领取金币、用户互相赠送福利、试玩推荐应用等方式，获取趣头条内的货币单位“金币”，并将其提取兑换至自己的微信/支付宝账号。

长江证券认为，这种更具“忠诚度”的玩法，产生了很强的病毒效应以及更低的用户获取成本，让用户保持更高参与度，提高用户的粘性。

然而，通过补贴虽然快速获取了用户，但也同时让趣头条面临盈利难题。招股书显示，目前趣头条仍处在亏损之中，且亏损幅度进一步加大。公司2016年亏损1090万元，2017年亏损9480万元;2017年1月份至6月份亏损2870万元，今年上半年亏损则已经增至5.14亿元。

除了亏损，趣头条平台内容低俗、大量“黑五类”广告也一直饱为诟病。有业内人士指出，当补贴减少或停止之后，要想继续获得增长，趣头条最终仍然要回归到内容。

根据招股书显示，目前趣头条内容来自国内超过200家专业媒体和超过23万家自媒体。王静波表示，在后续几个月，趣头条将花费大量的时间提升内容质量。趣头条在过去几个月花了很多时间，清除了名单上超过四分之一的自媒体，质量相对比较差的，包括评价差的，就是要提高内容质量。未来希望建立UGC平台，给用户提供更好的内容，更好的价值。

2018年8月份，趣头条引入包括人民网旗下基金在内的战略投资者，投资额近6000万美元。在IPO公开认购阶段，趣头条又引入澎湃新闻成为其战略合作伙伴，后者持有前者2.1%股份。趣头条表示，“澎湃新闻的加入可以帮助我们提高内容的质量，此外还能和我们在内容生产和商业化上进行合作”。

不过，在招股书中，趣头条坦承风险称：“目前公司尚未取得《互联网视听节目传输许可证》和《互联网新闻信息服务许可证》”。这意味着，在资质许可方面，趣头条仍处于“裸奔”状态。