美联储加息靴子落地 中国对外出口迎良机

2017年12月14日，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，将联邦基金利率上调25个基点，达到1.25%至1. 5%的水平。这是2015年以来美联储连续第5次上调政策利率，也是2017年第3次加息;同时公布的利率点阵图显示，2018年美联储将加息3次。

中银香港首席经济学家鄂志寰昨日对记者表示，美联储再次加息表明美国货币政策正常化进程在加快推进，防范美国经济过热和资产泡沫，为美联储未来政策预留空间。美联储加息后，中国央行逆回购和MLF操作利率小幅上调5个基点，是对美联储加息所作出的反应。

厚生智库研究员赵亚赟昨日对记者表示，从历史数据来看，美联储加息对于美国来说，特别是美国股市来说，通常是短期利空长期利好。因为加息固然会增加资金成本减少流动性，但加息的目的是为了防止经济过热泡沫过大，最终还是为了延长经济增长周期，而美国的经济增长通常会带来股市的上涨。

“美国加息的溢出效应值得关注。”鄂志寰认为，美国加息对其他经济体的影响主要体现在利差、资本流动和债务负担等多个方面。从利差看，以中国为例，虽然以10年期衡量的中美长端利差位于高位，但以隔夜SHIBOR和LIBOR衡量的短端利差从6月份高位的200个基点已降至目前的150个基点，利差的收窄导致央行跟随上调短端政策利率。

从债务负担看，国际金融协会(IIF)的报告显示，2006年至2016年的十年间，新兴市场筹集了近40万亿美元新债，远高于1996年至2006年期间增加的9万亿美元。国际清算银行(BIS)亦预计，新兴市场在2018年底前面临3400亿美元债务兑付。美联储加息或促使美元流动性趋紧，使得新兴市场企业的美元负债成本上升。而债务负担的增加会令外债存量高的新兴市场更易受资本外流冲击。

赵亚赟认为，对于其他经济体来说，美联储加息同样是个双面剑。美联储加息会导致部分资金流向美国，这对一些国家显然不是好事。但我们也应该看到，任何一个加息周期都是追随着经济增长周期，也就是说加息周期中，经济通常是高速增长的。美国作为世界上最大的进口国，经济增长会刺激进口增长。而作为美国最大的进口来源国，中国和其他东亚出口国反而会得到大量的出口机会。