杨德龙：否极泰来 优质龙头股迎来布局良机

杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

2月9日，周三，沪深两市呈现出普涨的走势。虎年开年三个交易日市场大幅波动，首日实现了开门红，而次日则出现了大幅波动，上证指数大幅探底之后强劲翻红。周三则继续出现反弹，市场信心有所恢复，市场波动较大，也体现出投资者对于后市的信心不足，而对于高估值板块存在估值上的分歧，影响到市场的表现。

去年是新能源和周期股表现的一年，而很多优质龙头股出现大跌。从市场风格来看，今年市场风格转向低估值蓝筹股，特别是有业绩支撑的蓝筹股表现更为强势，所以今年很大程度上是价值投资标的的大年。一些被错杀的优质龙头股将会迎来恢复性上涨的机会，这也是我在去年12月12日发布的十大预言中明确提出的观点。业绩为王是今年的一个选股标准，既要看业绩又要看估值，可能是今年选股的一个重要特征。

近期，市场对于新能源的分歧加大，其实对于新能源等成长性的行业，如果用当前的业绩看它的估值高低实际上是不合适的。因为新能源很多行业仍然是处于初创期，或者是成长期远远不到成熟期。这些企业释放利润可能需要更长的一个时间，用现有的业绩来测算企业的估值，实际上是低估了企业的价值。当然在经过两年的大幅上涨之后，很多新能源的股票呈现出短期涨幅过大的问题，所以也存在着比较大的获利回吐的压力。

获利回吐是新能源最近下跌的一个主因，但是股价短期的下跌并不改变新能源长期的发展方向，而新能源替代传统能源是大势所趋。无论是新能源汽车、光伏、风电还是氢能源，实际上长期的增长空间依然是比较大的，也就是说近期下跌不是行业发展的问题，而是股价回调的问题。我国实现碳达峰和碳中和的目标是坚定不移。要想实现双碳目标，大力发展清洁能源是必由之路。因此，新能源经过前期的调整之后逐步的跌出了价值。

近期，消费增速也出现了明显的放缓。这和疫情散发以及疫情管控措施非常严格有关。当然疫情总会过去。疫情管控措施也有望逐步的更加科学、精准，对于消费的影响可能会有所减少。这样的话，消费股实际上也是跌出了机会。前海开源优质龙头基金在去年8月份很多消费股被错杀的时候，坚定逢低布局，从而来获得消费白马股长期增长的机会。

我国人均GDP已经突破1万美元。根据欧美国家的经验，当人均GDP突破1万美元之后，消费升级和消费总量扩张将会成为主要的一个特征。这将会给品牌消费品带来一定的投资机会。消费实际上也是唯一能够穿越牛熊周期的行业。因为无论是牛市还是熊市、无论经济周期是好还是坏，人们都需要消费。只不过消费的增速上有一些波动，而这对于品牌消费品来说并不影响它的长期投资价值。

保增长是今年重要的政策目标。两会之前，稳增长预期还会进一步提升。近期，大基建、银行等低估值板块反复活跃呈现出一个强势走势。这也显示出成长股在今年可能会表现相对较弱，特别是创业板指数近期出现了下跌。投资者更加看重业绩支撑，这也是市场风险偏好降低的一个重要的表现。这两年受到国内外疫情的影响，经济出现了较大的回落。所以稳增长的急迫性越来越强。稳增长不仅是体现在对于GDP增速的稳定，也包括经济转型所带来的产业调整可能影响到就业率以及居民收入水平的提升。这些都会对稳增长的措施有着更大的挑战。

近期，中概股突然暴涨，多支中概股涨幅较大。一直以来我的观点是中概股否极泰来。因为很多中概股实际上是经济转型受益的互联网龙头，他们对于传统的实体店形成了一定的冲击。一度引发市场的担忧，去年股价也出现大幅下跌。但是，从客观来讲互联网巨头的长期投资机会依然是存在的，特别是在股价大幅下跌之后，很多互联网巨头已经跌出了价值。在去年年底，我就建议大家可以关注中概股以及在港股上市的互联网巨头的机会。去年11月份，我接手的前海开源沪港深聚瑞基金即逢低布局了在港股上市的互联网巨头。这些科技互联网公司长期的发展趋势多数都是向好的。而去年恒生科技指数大跌40%以上，明显具有超跌特征，具备了比较明显的配置价值。多个资本大佬逢低布局了中概股的互联网巨头也给我们带来了一定的启示。

回到当前A股市场，经过1月份市场的连续调整，以及周二盘中市场的大跌之后很多优质龙头股已经逐步跌出了价值，而投资者的负面情绪也有所修复。当然市场信心的重塑需要时间和过程，不能一蹴而就，但是当前市场继续大跌的可能性并不大，投资者也不必过于悲观，市场也迎来了一些新的热点。比如说今天数字货币板块掀起涨停潮，市场的热点出现也说明投资者的信心其实是有所恢复的。稳增长受益板块的表现也起到了托底的作用，对于指数的稳定比较重要。所以在当前建议大家要保持信心和耐心，通过持有优质龙头股或者是优质龙头基金耐心等待市场反弹。从长期来看，持有核心资产或者是通过持有优质基金间接持有核心资产是比较好的投资策略。

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