皮海洲：将A股市场股票涨跌幅限制统一为10％是合适的

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

伴随着今年全国两会的召开，参加两会的委员代表们也是争相建言，为中国社会的发展出谋划策。而参加两会的财经委员、代表们也为股市的发展提出了建议，比如，全国政协委员、中泰金融国际有限公司董事长冯艺东就给资本市场带来了多项提案，其中一项倍受投资者关注的提案就是《关于统一A股市场涨跌幅限制的提案》，建议将A股市场非首发期间正常交易股票的涨跌幅限制统一为10%。

冯艺东提出“关于统一A股市场涨跌幅限制的提案”显然是有所指的。本来A股市场正常股票交易的涨跌幅曾经都是10%的限制。不过自从科创板于2019年7月22日开市以来，科创板股票实行的就是20%的涨跌幅限制，从而使得A股市场股票交易的涨跌幅出现了不一致的局面。到了2020年8月24日，随着创业板实施注册制改革，创业板股票的涨跌幅也放宽到了20%。如此一来，科创板、创业板股票实行20%涨跌幅，而沪深主板市场的股票实行10%，以至A股市场的股票交易存在这种不同涨跌幅的情况。至于去年11月15日开市的北交所，其股票的涨跌幅更是达到了30%。

正是基于A股市场股票交易涨跌幅不统一的现状，因此，冯艺东提出统一A股市场涨跌幅限制的提案是合适的，也是有必要的。毕竟股票涨跌幅限制的这种不统一，会给投资者的股票投资带来不便。因为涨跌幅的不一样，所以投资者的风控管理也是不一样的，由此带来的操作也不一样。比如，在牛市的时候，投资者更愿意买进涨跌幅大的股票，因为股票上涨的可能性更大，选择上涨空间大的股票当然是更好的选择。反之，在下跌的市道里，或在重大利空袭来的时候，投资者更应回避下跌空间大的股票。可见，涨跌幅不一样，带给投资者的操作也不一样，这就给投资者的操作增加了麻烦。因此，为了不给投资者增加不必要的麻烦，方便投资者的投资，A股市场有必要将股票交易的涨跌幅限制予以统一。

而且将A股市场有股票交易的涨跌幅限制予以统一也是可行的。科创板与创业板之所以实行20%的涨跌幅限制，其起因是科创板与创业板进行了注册制改革。但实际上，股票涨跌幅限制属于股票交易制度范畴，与注册制改革并无必然关系。因为A股市场所指的注册制，其全称是股票发行注册制，指的是一种股票发行制度。因此股票发行制度的改革与股票交易制度的改革完全不是一回事，股票发行注册制，同样既可以实行10%的涨跌幅限制，也可以实行20%，甚至30%的涨跌幅限制，这个并没有硬性的规定。因此，实行注册制的科创板、创业板的股票涨跌幅完全是可以与沪深主板股票的涨跌幅限制保持一致的。

尤其重要的一点是，A股市场今年也要全面实行注册制，这也意味着沪深主板也要实行注册制。毕竟在2022年1月17日召开的证监会系统工作会议上，证监会已明确提出全面注册制将成为今年改革重要主线。而在日前召开的全国“两会”上，《政府工作报告》也对中国资本市场提出了“全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展”的要求。因此，沪深主板市场在今年实行注册制已是大势所趋。如此一来，整个A股市场股票涨跌幅限制就更应该要保持统一了。

那么，整个A股市场股票涨跌幅的限制统一在多少更合理呢？在这方面，冯艺东建议统一为10%是合适的。按照科创板、创业板的注册制试点，股票的涨跌幅限制都是20%。如此一来，沪深主板实行注册制之后，股票的涨跌幅限制也应该是20%，也即整个A股市场的涨跌幅限制都统一为20%，但这显然并不合适。毕竟A股市场总体上并不成熟，而且投资者以个人投资者为主，而个人投资者承担风险的能力相对较差。在这样的市场环境下，实行20%的涨跌幅限制，容易助长市场投机炒作的气氛，放大市场的投资风险。如20%的涨跌幅限制，股票一天的最大涨幅可以达到50%，最大跌幅达到33.33%，这个波动还是很大的，其对应的风险同样也是较大的。因此，A股市场股票的涨跌幅不宜统一为20%，而应以10%为宜。

并且，如果将股票的涨跌幅统一为20%，也会让很多投资者难以适应。目前的市场，科创板、创业板涨跌幅是20%，沪深主板是10%，一些投资者基于回避风险的需要，可以远离科创板、创业板的股票交易，而潜心于沪深主板市场的股票交易。这样的投资者在目前的A股市场并不在少数。如果整个A股市场的涨跌幅都统一为20%，那么这些投资者就无所适从了。也正因如此，为了满足更多投资者防范风险的需要，A股市场股票涨跌幅限制统一为10%为宜。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 总监:万军伟