皮海洲：值得期待！上市公司回购一箭双雕

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

随着近期股市的大幅下跌，不少上市公司加入到回购股份的行列中来，每天公布回购消息以及发布回购方案的上市公司都不少于10家。比如，昨晚今晨，又有多家公司发布股份回购的信息：太平鸟拟在半年内以不超过30元的价格回购不低于5000万元且不超过1亿元；金田铜业拟在一年内以不超过12.65元的价格回购不低于1.5亿元且不超过3亿元；传智教育拟在一年内以不超过25元的价格回购不低于3000万元且不超过6000万元；康达新材拟回购不低于2000万元且不超过4000万元公司股份等。

当下的股市，股指大跌，投资者信心受挫。此时，一些有责任感的上市公司站立潮头，回购公司股份，这确实是一件值得肯定的事情。实际上这也是上市公司一箭双雕之举，是值得市场期待的。

一直以来，回购股份都有维稳的含义。在A股市场早期的救市中，央企、国企的回购就曾明确地作为救市的措施被提出来。虽然近年来，随着回购股份用途的多元化，回购对于救市的意义有所削弱，但在股市处于低迷阶段的时候，或在股市处于大幅下跌的背景下，上市公司的回购还是具有维稳的积极意义的。尤其是众多上市公司争相进行回购的时候，它向市场释放出的信号是积极的，表明公司股价进入一个相对低位，或表明公司股价已具备一定的投资价值。因此，此举有利于提振投资者的信心。

不仅如此，上市公司回购股份，一方面是让上市公司的资金流向了市场，扩大了市场的资金来源，另一方面是将上市公司的流通股份回流到了上市公司的手上，减少了二级市场上股份的流动份额。虽然这些回流到上市公司手上的股份不一定会被注销，但至少在短期内不会再流回二级市场。因此，这本身也是有利于稳定上市公司股价的。

当然，之所以认为目前上市公司回购股份是一箭双雕，除了提振投资者信心、维护股价稳定之外，还有一个很重要的原因，就是在低位拿到足够的上市公司股份，有利于上市公司下一步开展股权激励或实施员工持股计划，为公司开展股权激励或员工持股计划收集到足够的廉价筹码，此举有利于减少上市公司进行股权激励的成本。毕竟目前很多实施股份回购的公司下一步都有开展股权激励或员工持股计划的考虑。因此，趁低回购公司股份正当其时。相信有更多精明的公司不会错过逢低回购公司股份的时候。

上市公司回购值得期待。不过，鉴于目前A股大幅下挫的市况，基于股市维稳的需要，所以上市公司进行的股份回购有必要更多考虑提振投资者信心，维护股价稳定的需要。因此，当下上市公司推出的回购股份方案有必要注意这样几个问题。

首先是上市公司推出的回购公司股份方案，其回购金额有必要尽可能多一些。如果回购金额太少，难免有“忽悠式回购”的嫌疑，根本就起不到提振投资者信心的效果，当然也不可能稳定公司的股价。更何况经过一轮大跌之后，目前股价进入相对低位。对于有股权激励计划与员工持股计划的公司来说，在低位多回购一些公司股份，更有利于公司占据主动的地位。所以建议上市公司回购金额最低不低于5000万元。

其次是上市公司回购股份的时间期限不要拖得太长，最好是控制在3个月内，最长不要超过半年时间。正所谓救急如救火，目前股市大跌，有关的维稳举措当然能在当下施展是最好的。有关上市公司的回购，自然就在当下进行是最合适的。如果将回购的期限确定为6个月甚至是12个月，这给人的感觉就是远水难救近火。因此，回购的期限拖得越长，其回购的诚意就越值得怀疑，相反，回购的期限越短，上市公司的回购就越有诚意。因此，上市公司在回购方案公布后，马上进行回购才是市场最希望看到的。

此外，上市公司回购股份的用途尽可能包括“注销股份”在内，尤其期待上市公司回购股份的用途就是用于注销。过去，上市公司回购股份之所以被视为是救市措施，很重要的原因就是回购的股份在用途上是予以注销的。因为注销股份可以提高公司股票的投资价值。但如今上市公司回购股份的用途拓宽了，回购股份可以用于股权激励与员工持股等。于是这就成了绝大多数上市公司的选择，这就削弱了回购股份对于维稳的意义。目前上市公司进行的回购，基本上也都是将回购股份用于股权激励与员工持股计划。因此，从维稳的角度来考虑，建议目前上市公司推出的回购股份方案，回购股份用途以注销为主，至少在回购股份的用途中，有一部分股份是用于注销的。

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