皮海洲：中概股回购利于维护中概股的品牌形象

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

最近，内地上市公司掀起回购潮。而在美国与香港上市的中概股也不甘人后，3月22日早间，阿里巴巴宣布进行股票回购，回购规模从150亿美元增至250亿美元（约合1590亿元人民币），最高回购规模相当于近十分之一市值。回购将持续至2024年3月底。此举亦创下中概股回购规模纪录。

继阿里之后，3月22日晚间，小米集团亦发布公告称，董事会正式决议行使股份购回授权，以不定期按最高总额100亿港元于公开市场购回股份。实际上，伴随近期市场的震荡走势，BOSS直聘、富途证券、腾讯、微盟集团等纷纷开启回购模式。如BOSS直聘公告称，将在未来12个月内最多回购1.5亿美元的股票；富途证券宣布，计划2023年12月31日前，使用自有资金回购不超过5亿美元的美国存托股票。包括在香港上市的腾讯，开年以来的回购金额已相当于其2021年全年回购规模25.99亿港元的84.51%。伴随着高层对维护资本市场稳定发展的重视，尤其是对中概股的重视，中概股的回购潮亦有望来临。

在公司股价大幅下跌的情况下进行股份回购，这是有利于公司股价企稳的，也即有利于维护公司股价的稳定。毕竟这种回购，通常表明公司对股价的一种态度，即并不满意公司股价的现状，公司的股价被低估了。因此，公司回购股份尤其是巨额回购股份，往往意味着股价已经进入底部区域，或者距离底部位置不远了。此举有利于树立投资者的信心，让更多的投资者一并加入到抄底的行列中来。

尤其是中概股的回购，多以注销股份作为回购的目的。如阿里巴巴此前的回购，其回购的股份都用于注销。这种注销股份式的回购，有利于提升上市公司股票的投资价值，这更有利于提振市场人气，更能受到投资者的欢迎。因此，也能更好地维护股价的稳定运行。如3月22日早间，阿里巴巴进行股票回购的消息发布后，当天阿里港股大涨11.20%，阿里美股大涨11%，可见市场对阿里的回购是热烈欢迎的。

不仅如此，中概股回购也是有利于维护中概股的品牌形象的，增加国外投资者对中概股的好感与喜爱程度。毕竟上市公司股价的大幅下跌，最终损害的都是投资者的利益。虽然这种股价的下跌，主要是由于市场的原因所造成，上市公司并不需要为此承担任何责任。但上市公司对此无动于衷的话，显然是对投资者利益的一种漠视，这很容易伤害投资者对公司的感情。相反，如果能够通过回购等方式来维护公司股价的稳定，这是投资者希望看到的结果。这有利于密切上市公司与投资者之间的关系，维护中概股的品牌形象。并且公司股价的大幅下跌，本身也会损害企业的形象。因此，对于重视品牌形象的上市公司来说，都会积极维护公司股价的平稳运行。实际上，这也是有责任的上市公司应尽的一份义务。

此外，在公司股价大幅下跌的情况下，上市公司回购也是有利于公司的资本运作的。比如，对于有再融资要求的公司，通过回购来维护股价的稳定，显然有利于日后再融资的进行。又比如，对于有股权激励以及有员工持股计划需求的公司，低位回购上市公司股份，也是有利于股权激励及员工持股计划实施的。

当然，从阿里巴巴与小米集团公布的回购计划来看，中概股回购有必要从两方面加以完善。一是回购的期限不要拉得太长。如阿里巴巴的回购期限持续至2024年3月底，也即还要持续2年的时间。实际上，早在2020年12月28日，阿里巴巴集团董事会就授权回购100亿美元的美国存托股。2021年8月3日，阿里巴巴集团宣布将回购规模扩大至150亿美元。此次阿里巴巴集团将股份回购计划扩大至250亿美元。这也意味着阿里的回购持续3年多的时间。回购的时间拉得太长，这会削弱回购对股价的刺激作用。

二是回购计划要明确，不能有太多模糊的空间。如小米的回购，以不定期按最高总额100亿港元于公开市场购回股份，这至少有两处是模糊的。第一处是“不定期”，到底什么时候回购，回购的期限有多长，这都是模糊的；第二处是回购的金额也是模糊的，最高总额是100亿港元，这并不意味着就会回购100亿港元，参照国内市场的做法，应该明确最低回购金额，这样的信息披露才会更加透明。正因为小米的回购计划较为模糊，所以小米回购消息出台后，其股票的走势明显弱于阿里回购消息出台后的首日走势。

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