双汇：一边深挖护城河，一边谋求转变

【大河报·大河财立方】（记者 徐兵）“2021年，国内外宏观形势错综复杂，中国经济承压较大，国内猪价波动较大，中外猪肉价差大幅收窄，肉类行业竞争加剧。”双汇发展在最新年报里如此形容过去一年的经营环境。

3月29日，双汇发展披露2021年财报，受猪价、肉价下降较大的影响，公司实现营业总收入668亿元，同比下降9.7%；实现归母净利润48.7亿元，同比下降22.2%。虽然营收、净利均有所下降，但双汇发展依旧豪气分红近45亿元，分红率达92%，相当于拿九成利润分红。

事实上，除一连串的业绩指标外，在双汇这份财报里，更多看到国内肉制品头部，或者说是食品企业龙头在面临复杂多变的行业环境，一边深挖护城河，一边谋求转变的一面。

猪价“惹的祸”

2021年年报显示，去年，双汇发展肉类产品（含禽产品）总外销量330万吨，同比上升8.3%；受猪价、肉价下降较大的影响，本期实现营业总收入668亿元，同比下降9.7%；本期实现归属于母公司股东的净利润48.7亿元，同比下降22.2%。

对于业绩下滑的具体原因，双汇发展称，报告期内，因生猪产能恢复，生猪供应量增加，生猪价格大幅下降，集团生鲜产品销价同比下降超过30%，影响集团营业收入同比下降165亿元，占同期收入的22%。此外，由于2021年生猪行情超预期波动，集团对冻品节奏把握出现偏差，造成国产冻品和进口肉猪肉出现亏损，导致生鲜冻品业务经营利润同比大幅下降。

通俗的解释即是：猪价降了，影响了生鲜产品销价，从而影响公司整体营收；生猪行情宽幅波动，未能做好预判，冻品以及进口猪肉出现亏损。

与此同时，在其非主营业务分析中，报告期内，双汇发展资产减值12.98亿元。对此，双汇解释称，主要是报告期内冻品库存计提资产减值损失，本期发生额较大的原因是报告期内猪价波动幅度较大，公司每月计提存货跌价准备，猪价低点时计提金额较大。

“后期随着产品销售将存货跌价准备转销至营业成本，由于报告期内二三季度猪价下降、四季度回升，导致全年资产减值损失累积计提数较大，但对全年损益影响金额远小于资产减值损失计提数。”双汇称。

说白了，都是猪价“惹的祸”。事实上，也不只双汇一家，整个行业都在面临同样的境遇。以养殖业为例，包括温氏股份、新希望、天邦股份、正邦科技、牧原股份等在内的多家主营生猪养殖业务的上市公司，2021年业绩均受到猪价波动的影响。

具体来看，其中温氏股份预计亏损130亿元~138亿元;新希望预计亏损86亿元~96亿元；天邦股份预计亏损35亿元~40亿元; 正邦科技预计亏损182亿元~197亿元，牧原股份虽然预计盈利65亿元~80亿元，但是同比下降70.86%~76.32%。

对比发现，双汇的全产业链布局以及上下游的协同性，在一定程度缓解了行业带来的影响，提高抗风险能力，推动企业稳健发展。

事实也是如此，从双汇的第四季度业绩情况看，其净利润已有明显的扭转迹象。2021年双汇第四季净利润为14.14亿元，明显高于前两个季度，并且同比增长超过7%。

“ 四季度，公司抓住猪价反弹行情，择机加快冻品出库，企业整体经营情况大幅改善，利润同比由降转增，环比大幅提升，扭转了二、三季度连续下降的局面。”双汇发展常务副总裁兼财务总监刘松涛在3月29日业绩说明会上解释称。

然而对于接下来的猪价行情，双汇发展亦作了最新预测，“2021年，国内生猪产能恢复，生猪价格呈下降趋势，预计2022年生猪价格将会低位运行。”不过，在双汇看来，这有利于公司屠宰业扩大规模、肉制品业降低成本。

穿越周期三大秘诀：一边深挖护城河，一边谋求转变

面对复杂多变的行业环境，如何保持竞争力是企业思考的重要课题。那么，作为国内肉类行业头部，双汇又是如何应对的？

秘诀一：拓展销售渠道。

对于消费类企业来讲，渠道的重要性不言而喻。以经销商渠道为例，截至2021年末，双汇共有经销商18947家，对比年初净增加1592家，增幅9.17%，其中：长江以南6196家，对比年初增幅4.38%，长江以北12751家，对比年初增幅11.66%。

“公司高度重视渠道开拓和网络建设，拥有遍布全国的100多万个销售网点，产品在绝大部分省份基本可以实现朝发夕至。”双汇称，同时公司与控股股东罗特克斯形成强大的国际采购优势，具有良好的国际采购协同效应，能有效利用全球资源，提高企业竞争力。

秘诀二：加大产品研发和人才储备

2021年，双汇发展研发费用1.43亿元，较上年增加49.78%，仍保持着上升之势。记者注意到，去年双汇研发费用主要用于产品研究与开发，比如“板烧鸡腿王”、手撕蛋白肉、素牛肉等差异化素食产品。

从过往的产品看，其也取得不错的成效。“辣吗？辣、火炫风、无淀粉王中王、双汇筷厨、智趣多鳕鱼肠、Smithfield品牌产品等为公司近年推出的新产品，极大地迎合了消费升级的需求，表现出良好的增长潜力。”双汇发展称。

同时，双汇在2022年经营计划也提出，加快新产业发展，新赛道实现新增量，围绕生鲜调理、中式菜肴、酱卤熟食、火锅食材等品类，加强研发丰富产品群，做大餐饮食材产品规模。

人才方面，截至2021年底，双汇研发人员为246人，较上年增长了35%。并且值得注意的是，人才引进与培养也被双汇列为2022年重点工作的第一位。“公司将继续加强高学历、高素质专业人才的引进，进一步优化企业人才结构，加强人才梯队建设。”双汇发展称。

秘诀三：现金流

充沛的现金流是企业抵抗风险的关键因子。截至2021年末，双汇发展货币资金为78.39亿元，占总资产29.1%，比重较上年提高了4.6个百分点。与此同时，该公司的经营活动现金流量为60.3亿元，一直处于较高水平。

总结看，如果将拓展销售渠道看作筑牢护城河的重要举措，那么加大产品研发和人才储备则意味着双汇正在谋求转变。而充沛的现金流则是保证上述两大动作的关键。

寒冬之下，强强联合也是生存之道

身处这个时代，唯一不变的就是变化，尤其行业竞争加剧时，强强联合也是生存之道。

2022年1月3日，双汇发展、牧原股份双双发布公告称，双方于2022年1月1日在漯河市签订《双汇牧原战略合作框架协议》，开展生猪点对点直供，双汇发展开辟绿色通道，实行全天24小时、优先收购牧原股份直供生猪。 紧接着1月14日，双汇又与国内生猪养殖正邦科技签署类似的协议。

对此，双汇发展副总裁兼董事会秘书张立文在业绩说明上称：“牧原、正邦等养殖企业在养殖端具有规模优势，通过战略合作，可推动双方产业优势互补和高质量发展。”

事实上，下游的屠企与上游的猪企合作背后，既有中国养猪业调运政策的调整，也有行业竞争格局加剧的因素。“龙头企业的合作更多是在当前生猪行业寒冬中抱团取暖，熬过其他竞争对手。”河南某中型养殖企业负责人告诉记者。

除与外部行业龙头企业合作外，双汇发展自身亦在不断向上游发力，通过加大布局，试图掌握国内养殖市场的议价权。“2022年，将适度发展养猪业和鸡产业，积极推进新建项目、续建项目、技术改造项目、单台设备投资等，计划全年完成投资并支出项目建设资金42亿元。”双汇发展称。

事实上，无论是合作还是自身发展，面临行业竞争，只有不断尝试和出招，才有胜算的可能，这也是每一个巨头的必修课。

责编:陈玉尧 | 审核:李震 | 总监:万军伟