皮海洲：中信证券研报“变脸” 监管不能缺席

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

作为A股股王的贵州茅台，其一举一动深受市场的关注。虽然贵州茅台的股价并未到达3000元的位置，但创造了“3000元贵州茅台”这一概念的中信证券，因此也被市场深深地“惦记”。因为在去年2月10日，在贵州茅台股价达到2456.43元（2021年2月9日收盘价）的时候，中信证券对贵州茅台给出了3000元的目标价，让一些投资者为之热血沸腾。

不过，一年零两个月之后，对于贵州茅台的目标价，中信证券发生了动摇。今年4月10日，中信证券研究部发布最新深度跟踪报告，悄然将贵州茅台的最新目标价调整为2246元/股，较原来的3000元目标价下调了25%。实际上，在8个月之前，在2021年8月贵州茅台半年报后的研报中，中信证券仍然“维持1年期目标价3000元”不变。但如今，中信证券终于“变脸”了，将贵州茅台的目标价由3000元下调到了2246元。

照直说，在目前贵州茅台的股价处在1700元附近的情况下，中信证券能看高贵州茅台到2246元，这其实已经是很有勇气的一件事情了。而且就目前贵州茅台股价所处的位置来说，将贵州茅台的目标价定位于2246元，比将贵州茅台的目标价锁定于3000元显然更靠谱一些。所以，中信证券调低贵州茅台的目标价是一个更现实的选择。

但中信证券的这种“变脸”，对于那些听信了中信证券“3000元贵州茅台”神话的投资者来说，却是难以接受的。毕竟那些听信了“3000元贵州茅台”神话的投资者，有人把自己套牢在了高位。而且中信证券在制造“3000元贵州茅台”神话的时候，中信证券给出的贵州茅台2022年净利润为584.9亿元，如今，中证证券将这一数据上调至610.9亿元。为什么一边上调盈利预测，一边又要下调贵州茅台的股价呢？因此，投资者不能不怀疑，中信证券制造的“3000元贵州茅台”神话就是一个多头陷阱。这是投资者所难以接受的。

虽然作为券商来说，通过研报对上市公司的股价作出研判这是很正常的事情，而且对上市公司股价的调整也是一种常态。但毕竟中信证券制造的“3000元贵州茅台”神话对市场的影响是巨大的，不仅直接引发贵州茅台股价向2600元发起冲击，而且还让不少投资者成了贵州茅台高位的“接盘侠”，或让投资者把自己留在了2400元、2500元、2600元的高位成为站岗放哨者，投资者为之付出了较大的代价。

因此，对于中信证券“变脸”之事，监管部门不能缺席，不能对这件事情听之任之。而是有必要对这件事情进行立案调查，查查在这件事情的背后是否还存在着什么见不得人的“猫腻”。毕竟作为券商来说，理应引导投资者理性投资。但如今回首贵州茅台的走势，中信证券首次提出贵州茅台3000元目标价之时，正是市场疯狂炒作贵州茅台的时候，中信证券明显有为市场炒作推波助澜之嫌疑，完全背离了理性投资、价值投资的原则。如果这背后没有“猫腻”，这样的行为实在是不应该发生。因为这明显有误导市场，误导投资者之嫌。这种低级错误实在不应该在中信证券这种头部券商身上发生。所以，作为监管部门来说，从加强对券商监管，加强对券商研报监管的角度，实在是有立案调查的必要。

一方面，假如在“贵州茅台3000元目标价”的背后没有“猫腻”，那么也应该从专业的角度，从行政的角度，对写出这种重大错误研报的分析师作出处理，不只是要出具警示函，而且还有必要取消其从业资格。就在不久前，证监会机构部还表示将持续关注、从严查处发布研报业务、证券投资顾问业务违法违规行为，坚决落实“零容忍”工作方针，发现一起、处置一起，推动行业持续规范健康发展。因此，对于这种严重误导市场的研报，必须落实“零容忍”，以切实保护投资者的合法权益。

另一方面，假如在“贵州茅台3000元目标价”的背后确实存在“猫腻”，那么就要追究券商及分析师的法律责任，包括追究刑事责任，与赔偿投资者损失。“贵州茅台3000元目标价”的出台，对市场及投资者的影响甚大，不少投资者为此蒙受了不小的损失。如果在“贵州茅台3000元目标价”的背后确实存在“猫腻”，那么投资者就可以向中信证券及相关分析师索赔。而不能任由券商分析师来出卖投资者的利益。

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