野村证券陆挺：加大财政支出力度，财政政策撬动信贷纾困中小企业

【大河报·大河财立方】（记者 徐兵）5月14日，2022清华五道口首席经济学家论坛在线上举行，本次论坛的主题为动荡中的2022—全球与中国经济及政策展望。论坛围绕世界经济、金融与全球秩序展望，中国经济与政策展望，创新、金融与科技竞争、货币政策与经济增长等热点话题展开讨论。

野村证券中国区首席经济学家陆挺就当前疫情下宏观经济和宽松的刺激政策等问题发表观点。他认为，从某种程度来讲，当前疫情对经济的影响已经接近2020年春节疫情暴发的初期。从疫情本身来讲，相对2020年初期，目前流行的奥密克戎病毒有高传播性和低致死率的特点，导致我国现在的防疫成本越来越高。

“新冠肺炎疫情初次暴发的时点是在2020年1月份，那个时候在冬季且在春节前后，那次影响占GDP的比例是相对比较低。但今年暴发在3月初，一年之计在于春，经济也是一样，3月份和二季度是每年经济开局最关键的几个月。”陆挺认为，总的来说，经济下行的压力是不小的。

同时，新冠肺炎疫情不仅对产业链供应链产生冲击，还影响了企业和居民对疫情的不确定性的预期，不断消耗不少家庭、企业的储蓄和积累，导致家庭、企业抗冲击能力逐渐减弱。另一方面，房地产市场面临的困境影响了地方政府的收入，对基层政府稳定运行和基建投资造成压力。

陆挺认为，传统宏观政策的空间和效果有所变化，降准降息空间有限。

“货币政策方面，经过8年多的降准，国家商业银行的平均准备金率只有8.1%，很多银行的准备金已经接近5%，所以降准的空间确实越来越小了。同时，降息空间也不是很大。从外围角度来讲，今年美国肯定是大幅加息，人民币面临一定程度的贬值压力。”陆挺说。

传统政策传导机制有些方面失灵。以前主要靠地产和基建拉动经济，但当前房地产市场面临困难，而基建投资的回报率也有所下降。

在他看来，面对新冠肺炎疫情影响，如何打好政策组合拳是关键。

“刚才讲到了消费券，我觉得是非常好的政策，是可以发力的。如果说的更宽泛一点，在货币政策空间已经比较有限的背景下，今年要通过加大财政支出力度稳定预期，并且优化财政支出的方向，保障基层政府的稳定运行并保障市场的主体。”陆挺说。

“现在还有一个问题是，今年3月份制定财政预算的时候是假定今年的公共财政收入增长5%，且假定我们的基金收入是略有增长。”陆挺说，现在看来这两个假设都可能并不能够满足。在这样的背景下，要保障支出的稳定增长一定要保障收入来源。“公共财政收入不够，需要通过其他的渠道增加。政府可调配的资金，甚至在一定的时候要调整今年的赤字规模。”

从财政支出的角度来讲，进入疫情的第三年，很多家庭和中小企业面临的困难是非常大的，突出纾困的重要性，在财政政策、信贷政策方面向他们倾斜，财政政策撬动信贷政策，比如增加贴息、贷款的担保，在纾困方面给一定的租金的减免、税收还有税费方面的减免力度非常重要。

与此同时，加大基建的投资力度。尤其是加大有合理回报基金项目的开工和建设，优先考虑人口流入地的中心城市和城市群的基建。

此外，外贸方面人民币已经贬值了一些，但过去两年升值带来了宽松空间，一定程度是有益的。“要适时、适度通过向市场购汇的方法来释放人民币的流动性，节约降准的空间，同时维持现在人民币的略有贬值的状态。”陆挺认为。

责编:史健 | 审核:李震 | 总监:万军伟