皮海洲：政策纾困，不妨考虑给投资者一些实际利益

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

5月20日，证监会发布《关于进一步发挥资本市场功能支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》(以下简称《通知》)，提出23项政策举措，进一步发挥资本市场功，支持上市公司抗疫纾困。

《通知》通过加大直接融资支持力度、实施延期展期政策、优化监管工作安排、发挥行业机构作用等四个方面，在企业申请首发上市、北交所上市、再融资、并购重组、公司债券、资产证券化产品等方面加大政策支持力度。

比如，根据《通知》，对2022年业绩受疫情影响严重地区和行业申请首发上市的企业，在符合板块定位及发行上市条件的前提下，经中介机构核查情况属实且不对持续盈利能力或持续经营能力构成重大不利影响的，相关审核或注册工作正常推进。

受疫情影响严重地区和行业企业申请北交所上市、全国股转系统挂牌的，实施专人对接、即报即审、审过即发。受疫情影响严重地区和行业企业发行公司债券、资产证券化产品的，或者债券募集资金用于疫情防控相关领域或用于偿还疫情防控期间到期债券产品的，实施专人对接、即报即审。

2022年年底前受疫情影响严重地区和行业的上市公司，证监会将对其再融资申请实施专人对接、即报即审、审过即发；对其发行股份购买资产申请适用“小额快速”审核机制的，计算交易金额时不再适用最近12个月内累计计算的要求；发行股份购买资产同时募集配套资金的，放宽募集配套资金用于补充流动资金、偿还债务的比例限制。

从上述措施来看，确实体现了资本市场对2022年业绩受疫情影响严重地区和行业所属公司的支持。毕竟对于受疫情影响严重的公司或上市公司来说，IPO、再融资、并购重组等事宜，事关企业的切身利益，更事关企业的长远发展。因此，证监会的23条措施给这些企业送上了一颗定心丸。

不过，从投资者的角度来看，不论是IPO，还是再融资，或并购重组以及公司债券，这些事项最终都需要由投资者来买单。比如，受疫情影响严重地区和行业上市公司发行股份购买资产申请适用“小额快速”审核机制，在计算交易金额时不再适用最近12个月内累计计算的要求。发行股份购买资产同时募集配套资金的，放宽募集配套资金用于补充流动资金、偿还债务的比例限制。这其中的诸多放宽条件，其涉及到的市场风险，最终都落到了投资者的身上。可见，管理层出台的资本市场支持企业的纾困措施，其中的部分措施是管理层出政策，投资者来买单的，也就是说，是投资者在为受疫情影响严重地区和行业的企业纾困。

在资本市场，投资者是最重要的参与者，是资本市场的“资方”，因此，在管理层出台的纾困政策里，最终由投资者来完成为企业纾困的任务，这是很正常的现象。毕竟在资本市场，上市公司与投资者的关系就是投融资关系。上市公司是融资方，投资者是投资方。所以，为企业纾困的使命最终只能是由作为“资方”的投资者来完成，这其实也是无可非议的。

不过，从资本市场管理者的角度来说，也需要切实关心投资者的利益。如果只是一味地让投资者付出，那么这个市场就会对投资者失去魅力，就会有很多的投资者远离这个市场。尤其是在管理层为企业纾困，需要投资者付出的情况下，管理层也有必要给投资者纾困，让投资者得到一些实际利益。只有如此，才能更好地让投资者为企业纾困贡献力量。

那么管理层如何给投资者纾困呢？从目前的股市来看，管理层可以切实做好“两税”的减免工作。首先是减征证券交易印花税。根据财政部日前公布的财政收入数据显示，今年1-4月证券交易印花税1250亿元，比上年同期增长21.9%。而从今年的股市行情来看，1-4月的股市行情呈单边下跌的走势，这意味着投资者是普遍亏损的。在这种市况下，证券交易印花税还同比增长21.9%，这表明证券交易印花税的征收，加重了投资者的亏损。因此，管理层在给企业纾困的同时，也有必要给投资者纾困，减征证券交易印花税。

其次是取消红利税的征收。红利税是一个非常不合理的税收品种，对中小投资者尤其不公平。毕竟中小投资者是市场上的弱势群体，但红利税却向弱势群体征收，是对弱小的一种欺负。同时红利税的征收也扭曲了股市里的价值投资，导致上市公司分红越多，投资者损失越大的怪象出现，上市公司分红还不如不分红。因此，红利税是对价值投资理念的颠覆。故而有必要取消红利税，倡导价值投资，理性投资，切实保护中小投资者的合法权益。这也是给投资者纾困的一项实际措施。

责编:杨志莹 | 审核:李震 | 总监:万军伟