新动态：皮海洲：弃购是打新的“后悔药” 理性看待投资者的弃购行为

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

进入4月，伴随着新股大幅度破发，新股弃购也成了市场需要面对的一个问题。4月12日晚，经纬恒润发布上市发行结果公告，其网上发行遭投资者弃购326万股，占网上发行数量的33.76%，整体弃购率达到10.87%，创近十年新高。

然而，仅仅只隔了几天时间，4月17日晚间，纳芯微对外披露了发行结果公告，公司遭网上投资者弃购约7.78亿元，投资者弃购数量占发行总规模的比例为13.38%，其中网上弃购比例更是高达38.76%。不论是弃购金额、网上弃购比例还是整个发行弃购比例，均创A股市场新高。

如何看待新股弃购及新股弃购频创新高现象？对于这个问题，市场有必要理性看待。实际上，弃购是市场化发股以及注册制下新股发行的一种正常现象。毕竟在市场化发行尤其是在注册制新股发行下，新股发行市盈率不再受23倍的限制，新股发行市盈率大幅提升，新股发行市盈率远远超过了二级市场同行业股票的市盈率水平，40倍、50倍，这在新股发行中已是正常的市盈率水平，70倍、80倍市盈率也很常见，甚至超百倍市盈率的新股也不少见。

新股发行市盈率的高企，也就意味着新股高价发行。相对应的也就是新股破发现象的出现，就是投资者中签后的亏损。新股中签变成了“凭运气亏损”，如此一来，市场自然就会出现弃购了，新股破发现象越严重，投资者弃购的现象就会越普遍，尤其是高价发行的新股，更容易遭到投资者的弃购。如日前被高比例弃购的经纬恒润，发行价高达121元，发行市盈率达到244.87倍；纳芯微发行价高达230元，发行市盈率达到107.48倍，这种高价、高市盈率发行的新股遭到市场的抛弃，实在是非常正常的事情，这也是市场选择的必然结果。

不仅如此，弃购对于A股市场来说是有积极意义的，有利于A股市场的新股发行走向理性，也是通过市场化的手段让新股发行走向成熟的一个步骤。可以说，弃购是对新股发行环节所出现错误的一种修正。弃购的出现虽然原因多种多样，但发行价格过高，透支了股票的投资价值，这是其中一个很重要的原因。因此，弃购对高价发行是一个严重的威胁，市场弃购多了，新股发行价格就会走低，否则，坚持高价发行，就存在发行失败的风险。

不仅如此，弃购对于投资者的成长也是有益的，它是投资者走向成熟的一步。毕竟在相当长一个时期，由于新股不败神话的存在，以致于投资者对打新股毫无顾忌，逢新必打，根本就不关心新股的发行价格与基本面，因此，很多投资者的打新都是盲目的。尤其是为了方便投资者打新，券商们还推出了“一键打新”，这就让投资者的“盲目打新”变得更为方便，如此一来，投资者不问青红皂白，只要有新股发行，投资者就一键打新，可以说，一键打新将投资者的盲目打新推向了高潮。

(资料图片)

但弃购显然是投资者畏惧市场的一种表现。面对新股的高价发行，面对新股破发带来的压力，投资者终于惧怕了，投资者也变得有了风险意识，也开始放弃认购新股了。所以，弃购是投资者对自己“盲目打新”行为的一种修正，也是对券商“一键打新”业务的一种修正。这种修正，这种对新股的畏惧，显然是投资者走向成熟的重要一步。这也是新股市场化发行带来的重要成果。毕竟对于A股市场来说，投资者走向成熟是非常重要的事情。投资者走向成熟，这就意味着A股市场距离成熟也就不远了。所以，从投资者的成长来说，弃购是个非常好的现象，是投资者修正错误的一种表现。

当然，弃购也是投资者修正错误的“最后手段”，因此弃购也是投资者打新的“后悔药”。这也是“信用打新”带给投资者的一种“好处”。如果是“资金足额打新”，投资者就没有这个后悔药了。所以，尽管弃购给了投资者最后修正错误的手段，但投资者更要理性打新，不该打的新股坚决不打。

并且，既然弃购是“信用打新”的“产物”，那么投资者也需要为弃购承担自己的责任。比如，投资者必须承担“弃购”可能带来的损失，毕竟不是投资者弃购的新股都会上市破发。如以557.80元发行的最贵A股禾迈股份，遭到3.63亿元资金的弃购，但投资者如果不弃购的话，中一签就可以赚10万，所以弃购的投资者必须承担没有赚到这10万元的损失。

此外，根据规定，投资者连续12个月内累计出现3次弃购的，将从最后一次弃购的次日起6个月内不得参与网上新股申购。这一规定对于中小投资者来说其制约作用或许不大，但对于资金量较大的投资者来说，还是在利益上有制约作用的。因此，对于投资者来说，理性打性更加重要，而弃购只是投资者最后修正错误的手段。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 总监:万军伟