全球热消息：皮海洲：华宝新能遭遇弃购会引发新一轮弃购潮吗？

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

【资料图】

1.华宝新能这只新股虽然在前期收获了4678倍的有效网上认购，中签率0.02%，中签率如此之低，为何弃购金额还挺高？

答：低中签率却遭遇高弃购，这其实是一个正常现象，是由新股发行方式与缴款方式决定了的。因为目前的新股发行方式采取的是股票市值申购，所以投资者打新是没有成本的，而且还是一键打新，这就更加方便了投资者打新，不论一天发行几只新股，也不论新股的基本面如何，投资者只要“一键打新”就可以将当天发行的新股一网打尽。因此出现低中签率是正常现象。

但中签后缴款时，投资者不能不考虑认购新股后的风险问题，所以弃购也是不可避免的。尤其是华宝新能，发行价为今年最高，更容易被投资者弃购。而要解决这个问题，最好的办法就是将新股发行方式由股票市值申购改为资金申购。不过，对于目前的市场来说，这一改革并无迫切性，市场还可以接受“低中签率遭遇高弃购”现象的发生。

2.华宝新能大概率将在本周登陆创业板，大胆预测一下这只新股上市后表现如何？

答：关注华宝新能新股上市后的表现，投资者主要担心的还是破发问题。华宝新能首日破发的可能性比较小。毕竟它网上发行的股份只有11,90万股，总计发行2454.17万股，是一只小盘股，而且这只股票还处于火热的储能赛道，被称为是“便携储能第一股”，处于目前市场的风口之上。

从发行市盈率来看，华宝新能的发行市盈率84.6倍，虽然有些偏高，但这一发行市盈率不论是在新股中，还是在A股公司中，都不是那种高得离谱的定位。根据发行公告显示，华宝新能可比上市公司的平均市盈率则为117.77倍。所以，华宝新能的发行市盈率84.6倍不算特别高。而且在可比的上市公司，派能科技的市盈率则高达210.1倍，因此，华宝新能84.6倍的发行市盈率只是处于居中的水平。

因此，华宝新能这只新股首日破发的可能性比较小。如果真的首日破发，或上市之初破发，反倒是投资者逢低买进的机会。

3.发行阶段遭弃购，上市之后又翻身的新股有没有先例？

答：发行阶段遭弃购，上市之后又翻身的新股在市场上并不少见。比如被称为是最贵新股的禾迈股份（688032），其发行价高达557.80元/股。其新股发行之时同样也遭到了市场的弃购，放弃认购数量为65.14万股，弃购金额为3.63亿元，弃购数量占总股本的比例达到6.5139%。结果该股上市首日上涨近30%，按复权价计算，目前该股股价约为1600元/股，较发行价上涨180%以上。（今年6月实施10转4股的转增股方案）。

又比如纳芯微（688052），弃购目前创下A股市场记录。该股发行价每股230元，今年4月发行，遭网上投资者弃购约7.78亿元，投资者弃购数量占发行总规模的比例为13.38%，其中网上弃购比例更是高达38.76%。4月22日该股平稳上市，上市的第3个交易日盘中跌破发行价。但随后该股股价一路走高，到今年8月4日，股价最高达到465.60元，较发行价上涨了100%。

4.券商中国记者据数据统计发现，今年以来上市的A股新股中，承销商包销金额超过1亿元的共有12只，其中7只都是发行价超过百元的“贵价股”。是否意味着高定价的确是造成犹豫的拦路虎？

答：高价股确实容易遭到投资者的弃购。一是投资者无钱缴款。华宝新能的发行价高达237.5元/股，中一签可认购500股，所需要的资金接近12万元。而在A股市场，个人投资者资金不超过10万元的占比接近60%，也就是说大多数个人投资者都拿不出10万元的以上的资金来参与新股认购，所以投资者只好弃购。一些高价发行的新股遭到投资者的弃购，这一点都是很重要的原因。

二是投资者基于投资风险的考虑，也会放弃对高价股的认购。对于个人投资者来说，打新可以任性，但一旦新股中签，就要考虑到新股破发的风险。而在很多个人投资者看来，高价发行的新股更容易破发，高价新股就是风险的象征。因此，对于发行价高达237.5元/股的华宝新能遭到网上投资者的大量弃购也就并不令人意外了。

5.华宝新能遭遇弃购会引发新一轮弃购潮吗？

答：华宝新能遭遇弃购并不意味着新一轮弃购潮的来临。今年3月、4月之所以出现弃购潮，除了新股的“三高”发行（即高价发行、高市盈率发行、高超募发行）之外，还有一个很重要的原因就是当时的股市大盘呈单边下跌的走势，因此严重影响了投资者对市场的信心。如今，华宝新能虽然也表现为“三高”发行，但大盘运行总体平稳，投资者的信心并不会受到多少冲击。因此，今年3月、4月的弃购潮大概率不会在目前重现。

6.在把握新股投资机会的同时，如何注意“打新”背后的风险？

答：弃购是防范风险的一个方法，但投资者更要理性打新，打新要做到“四不要”。

首先是投资者不要参与业绩亏损新股的打新。注册制放宽了新股上市的条件，以至某些特定行业的亏损公司也能上市融资了。这种亏损股的上市，是新股破发的重点对象。因为人们对待这类公司未来发展的期待，所以在新股发行时，在发行人与保荐机构的推介下，询价机构给予了其较高的发行价。但由于这类公司没有业绩作支撑，所以这类公司新股上市之时，其股价还存在一个重新定位的过程。所以，这类股票上市后破发率很高，是投资者打新要重点回避的对象。

其次是投资者不要参与业绩大幅下滑新股的打新。因为注册制的包容性，只要业绩符合上市要求，一些业绩大幅下滑的公司也可以顺利上市了。但正因为公司股票还没有上市，其业绩就已经大幅下滑了，因此，这类公司的成长性就很难让市场为之看好，其股价上市后的破发也是大概率事件。这类新股，表现好的是上市后炒作一番，然后破发；表现不好的，上市就直接破发。所以，投资者打新要回避这种业绩大幅下滑的新股。

其三是投资者不要参与高市盈率新股的打新。一些新股能够高市盈率发行，通常都是这类公司的成长性被人们所看好。不过，高市盈率本身也表明这种新股的定价已经透支的了公司未来若干年的成长性，所以这类新股上市后也是容易破发的。特别是在市场行情总体低迷的情况下，这种高市盈率新股的破发比例也是很高的。对于这种高市盈率发行的新股，投资者也需要格外小心。

其四是投资者不要参与高价股的打新。高价股通常都是与高市盈率股相对应的，这类新股本身就透支了公司的成长性，上市破发是大概率事件。而即便是一些高价股的发行市盈率不是很高，但在行情不振的情况下，高价股的上升空间被压制，这就导致高价股破发的概率加大。市场通常将“高价股”称为是“肉签股”，这主要是限于行情火爆的时候。在行情低迷的情况下，高价新股更是破发的重要对象，因此，投资者对高价股的打新也要慎重对待。

责编:刘安琪 | 审核:李震 | 总监:万军伟