环球播报:十大券商看后市｜A股修复行情右侧买点或至，聚焦确定性

进入三季报披露的收官阶段，A股市场行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，当前市场整体估值较低，随着市场不确定性因素的陆续落地，以及改善迹象的出现，A股四季度仍有韧性，预计将带来修复行情的右侧买点。

中信证券表示，当前市场不确定性因素正陆续落地，如美联储加息恐慌顶点已过、人民币快速单向波动阶段已经过去等。同时，A股成交热度逐渐提升、资金情绪已经有所好转、资本市场在近期也迎来密集的政策催化等改善迹象的出现，预计将带来此轮月度级别修复行情的右侧买点。

(资料图)

中金公司指出，虽然A股指数表现有所反复，但成交正逐步恢复。目前，部分指标显示市场已经显现偏底部特征，当前市场整体估值已较低。

不过，国泰君安证券提醒投资者，整体看A股仍处于底部震荡的阶段。因此，阵地战时机未至，短期仍需要规避与外资重仓、外需强相关的个股。

配置方面，确定性成为多家券商强调的重点。

国泰君安证券指出，下一阶段，投资的重点在于政策供给与盈利增长的确定性，建议投资者聚焦确定性。

中信证券：A股扰动落地叠加改善迹象出现，将带来修复行情的右侧买点

展望后市，随着市场不确定性扰动因素的陆续落地，及A股改善迹象的出现，预计将带来此轮月度级别修复行情的右侧买点。

具体而言，首先，三季报月底集中披露后，投资者对报表风险的担忧将落地。其次，美联储加息恐慌顶点已过。再次，人民币快速单向波动阶段已经过去。

与此同时，A股市场三个改善迹象已经出现：一是成交热度逐渐提升，活跃私募仓位已降至4月底以来的最低水平。二是资金情绪已经有所好转，对行业机会的关注度开始高过总量扰动。三是资本市场在近期也迎来密集的政策催化。

配置上，此轮持续数月的修复行情可以分为两个阶段，建议投资者当前至11月，侧重政策上有催化、估值上有弹性的品种。11月以后，投资者可围绕明年有估值切换空间和业绩确定性强的品种展开。

中金公司：当前市场整体估值已较低

近期，A股指数表现虽有所反复，但成交逐步恢复。展望后市，部分指标显示市场已经显现偏底部特征，当前市场整体估值较低，仍需关注后续催化剂。具体而言，如前期的政策发力向实体经济传导能否更加顺畅，海外紧缩和地缘风险等。

中期来看，中国内需潜力大、改革与挖潜空间足，只要政策及时适度发力，从6-12个月的角度看，市场机遇大于风险。

配置上，建议投资者以稳为主，重点关注低估值或具备政策支持的偏低估值的板块，成长板块经历前期调整后，可关注结构性机会。不过，战略性风格切换至成长的契机，仍需要关注海外通胀等方面的进展。此外，三季报业绩披露高峰期，可关注业绩可能超预期的细分领域。

中信建投证券：中小盘仍占优

市场前期整体冲高回落，主要股指表现分化，政策红利释放预期下，主题表现精彩纷呈。展望后市，近期美联储频频鹰派讲话，叠加强劲的就业数据使得激进加息预期升温，美债收益率再创新高，市场仍需耐心等待外部流动性趋稳。

结构方面，中小盘仍占优：一是大盘股重要资金来源的北上资金和公募基金，都面临着增量资金不足的问题，未来两融和私募可能成为增量资金新亮点，而这类资金或将更加偏向中小盘。二是估值业绩匹配性。三是当下国内经济增长内生动力依然面临考验，整体市场分子端盈利边际改善弹性未必明显，盈利主线偏弱，主题投资相对占优。

配置方面，考虑到产业周期及景气弹性边际变化均不大，建议投资者“多看少动”，继续聚焦经济总需求弱相关方向：一是内需稳定长逻辑加政策改善的医药；二是结构性景气的风光储、军工等；三是成长型自主可控的信创、半导体设备、军工等。

国泰君安证券：底部震荡

展望后市，考虑到投资者对悲观的预期计价相对充分，风险预期逐步落地，以及交易的回暖，如两融开始修复，短期A股仍处于“找机会”大于“防风险”的时期。

因此，A股仍处于底部震荡的阶段，阵地战时机未至，短期需要规避与外资重仓，以及外需强相关的个股，枕戈待旦。

配置方面，下一阶段，投资的重点在于政策供给与盈利增长的确定性，建议投资者从内需“找机会”，聚焦确定性，并关注两条主线：一是实物资产通胀与大宗商品的煤炭、石油石化、农林牧渔等。二是自主可控与转型升级的军工、通信、计算机、机械高端装备、新材料等。

海通证券：新能源和数字经济板块值得关注

A股将迎来三季报的密集披露期。在市场经历调整后，投资者也格外重视持仓个股的基本面情况，并开始展望全年及明年的盈利趋势。以披露预告/快报的公司为样本，2022年第三季度科创板业绩表现亮眼，盈利增速继续提升。行业层面，制造强者恒强，消费有所改善。产业链层面，低碳经济景气度维持高增，数字经济业绩增速依然较高。

近期除了三季报，投资者另一个关注点是市场本身的走势。就市场而言，情绪和基本面指标指向市场处在历史大底。二十大奠定发展主基调，稳增长、保交楼政策落地有望催化四季度的第二波机会。

展望后市，四季度市场有望迎来今年第二波上涨，成长弹性更大一些，其中新能源和数字经济板块值得关注。新能源方面，新能源车和光伏经过前期调整，当前估值已不贵，且行业景气度仍在。数字经济方面，相关行业估值处在低位，智慧城市或成为新的催化剂。

广发证券：关注安全和“行业景气预期”

A股股权风险溢价（ERP）再次到达顶部区域（75%历史分位数）。市场变局的观察要素是2大信号：一是美债利率上行压力得到缓解（对应美国宽松），二是国内稳增长预期重新统一（对应盈利牵牛）。四季度将是重要观察时点，等待进一步明朗信号。

展望后市，配置线索可关注安全和“行业景气预期”。安全对应三条主线，一是战略科技，二是资源保供，三是信息安全（国产软件）和制造安全（医疗设备）。

具体到行业，建议关注赔率较优、胜率改善的价值板块，如地产龙头、煤炭；以及“再加杠杆”成长扩散方向，包括光伏组件龙头、风电、动力电池。此外，建议关注景气企稳及PPI-CPI传导受益的家电、农业，以及“国家安全”主题下的国产软件、医疗设备。

招商证券：配置思路转向均衡配置

类似于2012年，2022年也是召开重要会议年份，且今年的宏观经济环境、流动性、居民储蓄、估值溢价等方面都与2012年有着相似之处。

目前，国内融资结构正逐渐改善，基建投资大幅回升、制造业投资反弹，驱动国内经济复苏。稳增长的措施有望进一步落地，促进宏观经济情况向好。风险偏好提升，高增长的居民存款可能转化为投资，触发“储蓄溢出效应”，增加对股票和基金的投资。另外，待美国通胀压力得到显著缓解，美债收益率加速回落将更有利于A股表现。

综合评估，当前A股有点像站在了2012年10-11月之间。参考2012年经验，A股可能正在酝酿新一轮上行攻势，目前尽管波动较大，但正好是低位建仓机遇。

综合基本面、事件和政策，当前的配置思路转向均衡配置。从中短期的情况来看，“稳增长”的措施落地可能会进一步推进，经济数据有望延续改善的趋势，这一方向上“银房家”（银行、房地产、家电）在调整之后仍是性价比较高的选择。

国信证券：A股四季度仍有韧性