全球实时：绝味食品、煌上煌业绩承压，卤味巨头将如何破局？丨拆财报拼经济⑦

【大河报·大河财立方】（记者吴春波）第三季度财报出炉，鸭货卤味巨头并未等来市场销售的反转。

10月26日晚间、10月27日晚间，A股鸭货卤味代表企业绝味食品和煌上煌相继披露了三季度报，两家企业的净利润规模均出现大幅下滑。

(资料图)

记者梳理三季度营收数据发现，在“其他”收入大幅增长的助力下，绝味食品总营收跑赢对手实现小幅增长，但其主营业务收入规模却同比出现收缩情形。

在现有的条件下如何破局？成为两家友商共同面对的考题。

加大销售投入力度也没用？

“鸭货”市场规模出现萎缩

今年第三季度，国内鸭货卤味食品龙头的市场表现依然没有改善。

绝味食品三季度财报显示，今年第三季度，绝味食品实现营收17.84亿元，同比增长4.77%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.21亿元，同比下滑了73.85%。

今年前三季度，绝味食品累计实现营业收入51.2亿元，同比增长5.64%，累计实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比下滑77.24%。

值得注意的是，绝味食品前三季度实现经营活动产生的现金流量净额为8.62亿元，同比下滑了13.77%。

而从绝味食品同日发布的主要经营数据来看，今年前三季度，该公司禽类制品和畜类制品分别实现业务收入32.76亿元和2522.38万元，均较2021年同期出现下滑，其中畜类产品下滑幅度超过50%。尽管其蔬菜产品和包装产品销售有所增长，但贡献相对偏小，不足以弥补上禽类产品和畜类产品减少的规模。

这也意味着，绝味食品的“鸭货”类产品年内销售规模已经出现萎缩。

相比绝味食品，另一位“鸭货”卤味龙头煌上煌的业绩数据下滑更加明显，今年前三季度，煌上煌实现营业收入16.18亿元，同比下滑16.33%；实现归属于上市公司股东的净利润8448.68万元，同比下滑53.97%。

就三季度而言，煌上煌实现营业收入为4.36亿元，同比下滑17.23%，实现归属于上市公司股东的净利润457.13万元，同比下滑幅度86.40%，大于前三季度净利下滑幅度。这意味着，在第三季度，煌上煌的盈利能力下滑速度要明显快于营收规模的下滑速度。

对于营收的失速和业绩的下滑，煌上煌将主要原因归于两个方面，其一是受疫情反复加大经济下行压力，人流量下降和各地人员流动的管控措施，致使终端门店的单店收入一直未能恢复，同时也导致部分门店亏损和关店数量增加；其二是主要原料和包装成本持续上涨，同时生产能耗、配送环节成本增加，人工成本占收入比重也持续上升。

记者注意到，绝味食品今年前三季度销售费用达到5.13亿元，同比增长53.17%，而煌上煌前三季度销售费用则为2.22亿元。

鸭货卤味或遇市场天花板，

新业务何时撑起半壁江山？

实际上，原材料涨价问题是一个行业问题，正对所有鸭脖卤味市场空间造成挤压。

今年上半年的业绩说明会上，绝味食品董事长兼总经理戴文军曾表示，公司已开展多层次的降本增效，包括压缩生产周期、降低单位能耗，最大限度地提升生产效率，压缩生产费用和成本等。

但第三季度财务数据显示，绝味食品降本的努力并未起到立竿见影的效果。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受大河报·大河财立方记者采访时表示，作为一种细分品牌，鸭卤味市场增长空间有限，再加上原料成本、供应链成本上升、疫情反复和消费疲劳等因素影响，行业毛利率走低已成不争的事实，想改变的难度也越来越大。

面对行业的变局，绝味食品选择了继续加大门店总数。截至今年上半年末，绝味食品中国大陆地区门店总数达到1.49万家，上半年实际净增长1207家，门店覆盖全中国31个省份及香港、澳门特别行政区。选择增开门店的还有周黑鸭，截至今年上半年末，周黑鸭的自营门店和加盟总数达到3160个，较上年同期增长超过890家。

而煌上煌的门店总数则减少至4024家，覆盖28个省、直辖市，减少的原因是开店速度赶不上关店速度。

值得注意的是，不少券商看好鸭货卤味巨头开门店的行为，并给出了“买入”评级，理由是“若疫情好转，公司有望迎来单店回升及竞争格局的优化”。

近年来，为寻求新的利润增长点，三大鸭货卤味巨头也纷纷走出“鸭货”大本营，向泛卤味领域进军，煌上煌收购了粽子食品销售企业，还推出以“烤猪蹄”为主的新品牌；周黑鸭则在2019年放开特许加盟限制，增加卤味品种，还联名快餐品牌“维小饭”推出联名盒饭“蜜汁鸭腿饭”；绝味食品成立了投资平台“网聚资本”，投资上游种鸭及其他食品品牌。

值得注意的是，在绝味食品的2022年三季度经营数据中，收入规模高达5.65亿元的“其他”板块，成为维持绝味食品总营收保持增长的关键变量。而在2021年三季度和2020年三季度，这个板块的收入贡献分别为2.45亿元和1.13亿元，最近三年持续快速增长。

10月27日，记者向绝味食品发送采访电子邮件，询问“其他”板块包含哪些业务，但直到截稿，并未收到对方回复。

股票价格一路下跌，

卤味市场竞争逐步加剧

年内鸭货不好卖的同时，三家鸭货卤味上市公司的股价表现也不尽如人意，券商给出的“买入”和“增持”判断并未改善市场的投资行为。

二级市场方面，今年以来，绝味食品、煌上煌和周黑鸭的股价均呈现下行趋势。以市值最大的绝味食品而言，10月27日，绝味食品股价报49.2元/股，较去年年底的67.51元/股减少了超过18元，对应市值蒸发超过110亿元。

记者注意到，在横向开展泛卤味食品市场，其更加强有力的竞争对手也越来越多，一方面，作为泛卤味市场的重要参与者，紫燕食品已于今年9月登陆资本市场，德州扒鸡则于今年7月份递交了招股说明书。

根据国泰君安报告，2020年度，国内卤制品市场前三占比为3.66%，分别为绝味食品1.93%、紫燕食品0.98%和煌上煌0.75%，市场格局的分散程度可见一斑。

业内人士表示，更加分散的市场格局，为新兴品牌的崛起提供了较大的机会空间。

另外，还有不少新兴卤味品牌也频频获得资本的青睐。2021年6月和7月，新兴卤味品牌“盛香亭”和“王小卤”相继拿到融资，其中前者为天使轮融资，后者为B轮融资。当年10月份，小吃品牌研卤堂也获得数千万元A轮融资。

据天眼查不完全统计，2021年，有21家卤制品企业发生了25起融资事件，主打线上零售的馋匪，新式热卤品牌的卤大妈、预制卤味品牌菊花开等纷纷获得资本青睐。投资阵容则包括红杉中国、源码资本、挑战者资本、高榕资本、今日资本、腾讯投资等资本大佬。

休闲零食玩家及餐饮巨头也在卤味这门生意上玩出了新花样，三只松鼠、百草味先后推出虎皮凤爪等卤味产品，卤味零食化、速食化的趋势也愈发明显。