杨德龙：市场缩量震荡 消费板块表现相对强势

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杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

12月23日，A股市场整体上出现了震荡调整的走势，没有延续11月份以来的大反弹，这说明市场趋势虽然得到了一定反转，但仍然受到一些因素的干扰。在疫情管控措施调整之后，市场预期消费可能会出现比较快的复苏，但实际上现在正处于黎明前的黑暗，因为很多城市出现了感染高峰，人们担心出门消费会被感染，所以大街上反而更加冷清，出现了一段时间的消费下降。不过这是暂时的，在疫情管控优化之后，专家预计可能春节之后很多地方就会度过第一波高峰期，冲击过后出行的人数可能会增加。事实上，这段时间相对于10月份来说，消费板块已经有了一波比较大的反弹，白酒等消费股已经涨了30%以上，只不过消费复苏的过程是曲折的，并不是坦途，可能还是会受到疫情反复以及消费者信心不足的影响。但是到岁末年初，展望2023年，我认为随着流动性的改善、经济面的逐步回暖和投资者信心的回升，2023年A股市场有望重拾升势，带来估值回升的机会。

本周市场还是缩量震荡调整的走势，特别是估值较高的一些赛道板块跌幅较大，新能源也出现了明显的回调，这说明现在市场还不具备发动大级别反弹行情的基础，可能还是要等到经济面有所企稳回升的时候，股市才会进一步向上拓展空间。

教育板块的表现主要是预期政策面可能会放松，带来超跌反弹的机会，可能的持续性就是要看政策面是否真的会落地，能否减少对于行业的管制，有没有产生困境反转的机会。互联网在港股表现就比较突出，并且持续性也相对较强，一方面是中央经济工作会议再次强调支持民营企业发展，支持平台经济发展，这些对互联网企业来说属于重大利好，所以从11月份开始涨势明显，恒生科技指数更是上涨50%以上，政策回暖对于很多行业来说利好还是比较大的。

A股方面表现比较突出的是房地产板块，从11月份以来表现比较突出，受益于国家对于房地产的调控政策发生了重大改变。虽然还是坚持“房住不炒”，但是已经放开了房地产企业所有的融资渠道，包括银行贷款、信托、债券融资和股票融资等等，这些帮助很多房企缓解了资金链紧张的问题，但还不足以推动房地产行业回到繁荣的状态，因为现在居民购房的信心不足以及疫情三年很多人收入下降，买房的能力也不足，这样可能还是需要明年出台更多提升人们收入的一些措施以及解决保交楼的问题，这样才能让购房者更有信心去投资房产，最后房地产销售回暖，整个产业链才会有更好的表现，所以这段时间市场的热点还是围绕着政策受益性的思路来展开的。

从政策面上来看的话，刚才提到的像房地产、教育、互联网都是受益于政策反转的，那么剩下一个大家比较关注的行业就是医药了。医药板块在过去几年，除了少数受益于疫情板块炒作比较厉害之外，多数板块都是下跌的。因为集采对医药的影响比较大，集采现在已经公布了好几批，未来还会有多少进入到集采目录，是否有明确的数量或者时间表，一旦政策落地之后，可能对于医药股来说会减少担忧，有可能引来反弹的机会，但目前关于集采是不是已经接近尾声，还没有明确的表态。

金融板块估值较低，并且也是和房地产相关的一个板块，房地产回暖有利于银行、保险等板块的表现，券商则是行情的风向标，要跟着行情的波动来走。现在金融板块整体上估值偏低，多数是中字头的股票，具有一定的反弹机会，在下跌的时候相对来说有一定的抵抗力。但是对于金融板块，一方面是盘子比较大，业绩基数大，未来增长的速度不具有弹性，另外一个方面，可能对于普通投资者来说吸引力不足，金融板块往往是大资金、追求稳定回报以及稳定分红收益率的机构比较偏好的，对于个人投资者来说吸引力可能不是太大。

做投资还是要看中长期的表现，像短期的一些热门股虽然涨起来比较喜人，但是一旦追进去可能就会被割韭菜，很多人应该都有高位被套的惨痛经历。做投资还是要基于基本面去看经济转型，哪些行业是受益的，哪些企业的业绩是长期增长的，这样的话才可能具有长期的好回报。当然这两年因为市场的原因，好股票也出现了明显的下降，估值也出现了杀跌，所以在股价的表现上可能和差股票差不多，也出现了腰斩的走势。但是我一直强调，跌与跌之间是不一样的，好公司的股价下跌只是暂时的，一旦行情回暖，经济复苏，好股票价格可能又会创新高，但是对于一些垃圾股来说，股价跌下来可能再也没有机会回去了，这时就会造成真实的亏损，我们在投资上还是要配置白马股，最好是龙头股，我把它叫做白龙马股，这样可以以时间换空间来抵御市场的波动。目前来看，消费盈利能力比较强，只是暂时遇到了疫情的影响，出现盈利的下降，将来一旦疫情过后，在后疫情时代，我们还是要重点把握消费白马股的机会。

现在要规避的还是绩差股和题材股，今年因为整体经济形势的下滑，好股票业绩也出现了下降，所以资金更加偏好于去炒一些短期的题材股、热门股。好股票的股价反而出现了下跌，但这种情况只是暂时的，现在价值投资已经深入人心，从中长期来看，好股票还是具有再创新高的能力。这些题材股、绩差股最终可能都会跌回去，投资风险是比较大的，所以在任何时候我们都是要规避这些绩差股和题材股，一旦跌下来是没有任何支撑的，而且有些股票背后可能还会有一些资金会干扰股价，这样的话被割韭菜有可能就是一些人故意为之，所以投资亏钱就不属于技术高低，也不属于能力高低，而是只要去炒作这些绩差股，注定会出现亏损，即使个别时候侥幸盈利，最终也是会被没收的。在当前市场状况之下，大家保持信心和耐心非常重要，高盛等外资越来越看多A股，对A股市场的看多信心正在不断增加，近期北上资金也持续流入到A股市场，所以对A股的优质资产、好股票、好基金，大家依然要坚守，高盛也在近期表示，已看到A股牛市到来的迹象。

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