LPR连续6个月按兵不动！是否还有调降空间？专家解读来了

【大河财立方 记者 陈玉静 朱娟】LPR报价已连续第6个月保持不动。

多位专家表示，2月LPR自去年8月实现非对称下调以来继续“按兵不动”，主要与MLF等政策利率维持不变、市场利率快速上行使得银行负债成本抬升、资负两端叠加作用下净息差进一步承压等因素有关。

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伴随着感染高峰过去，当前宏观经济正在展开一轮较快反弹过程。后续LPR走势如何，是否还有进一步调降空间？大河财立方就此采访了业内多位专家学者。

2月LPR报价按兵不动

短期内实体经济融资成本大幅反弹的可能性不大

2月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%，均与上次相同。

东方金诚首席宏观分析师王青对大河财立方记者表示，2月MLF操作利率未发生变化，这意味着当月LPR报价基础未发生变化；更为重要的是，受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，近期市场利率上行较快。其中，进入2月以来，短端利率DR007多数时间运行在央行7天期逆回购利率上方，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值也较上月同期上行0.1个百分点。这意味着银行边际资金成本上升，报价行压缩LPR报价加点的动力削弱。

此外，在本轮房地产下行周期中，商品房销量和房地产投资同比出现两位数下滑，但全国房价整体降幅较小。最新数据显示，1月份70个大中城市新房和二手房价格同比分别为-2.3%和-3.8%，降幅均与上月持平。

“这意味着当前市场预期较为稳定，也为政策有序调整提供了空间。”王青表示。

当前经济转入回升过程，但基础仍不牢固，短期内仍需要将企业融资成本和个人消费信贷成本保持在低位，为经济修复创造有利的货币金融环境。

王青认为，这是2月以来央行持续实施“天量”逆回购，遏制市场利率快速上升势头的原因。尽管2月LPR报价保持稳定，1月信贷投放规模大幅上升且创出历史新高，但在去年12月降准以及去年9月存款利率普遍下调推动下，今年上半年实体经济融资成本仍有望保持在低位，出现类似近期短端市场利率大幅反弹的可能性不大。其中，2月新发放企业贷款加权平均利率将继续停留在历史最低点附近。

若房地产修复未看到明显拐点

不排除宽货币工具再次发力

此次，与个人住房按揭贷款相关的5年期以上LPR继续保持不变。接下来，5年期以上LPR是否会下调依旧是各方关注的焦点。

易居研究院研究总监严跃进在接受大河财立方记者采访时表示，短期内，不会下调。其原因在于，去年频繁下降和去年的经济形势有关系。而今年疫情对于宏观经济的干扰减少了，所以客观上货币政策将保持定力。此类定力，势必使2023年不会像2022年那样高频率降息。另外，目前国外加息态势比较明显，单纯从这个角度看，国内降息的空间确实是在减少的，其需要不断平衡国内外货币政策的关系，确保国内的LPR政策精准且考虑周全。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对大河财立方记者表示，LPR调降的门槛偏高。LPR利率下调一般需要满足实体融资需求趋弱，银行负债成本稳中有降，MLF政策利率下调。一方面，从实体融资需求看，需要进一步信贷社融数据指引，从趋势看，经济稳步复苏，带动实体经济信贷需求回暖；另一方面，从银行角度看，同业存单利率中枢抬升，反映银行的负债成本有所上升，部分银行息差压力有所增大。

不过，也有专家提出不同观点。王青团队判断，为推动楼市尽快企稳回暖，后期5年期LPR报价还有一定下调空间。

高频数据显示，进入2月以来，30个大中城市新房销售数据继续处于低位。这意味着尽管1月房价环比跌幅略有收窄，部分城市二手房市场升温，但可能主要是去年12月感染高峰、今年1月春节期间形成的滞后需求释放所致，楼市低迷局面未发生根本变化。

王青认为，接下来为引导房地产市场尽快实现软着陆，除强化“保交楼”等供给端支持外，持续下调居民房贷利率，推动楼市企稳回暖是关键所在。这也是上半年稳增长、防风险的一个主要发力点。

她认为，尽管近期市场利率上升较快，但结合存款利率走势来看，后期5年期以上LPR报价仍有一定下调空间，能否落地主要取决于楼市走向，“上半年5年期以上LPR报价仍有可能下调0.1至0.15个百分点。这将带动新发放居民房贷利率更大幅度下调，进而助力楼市在年中前后出现趋势性回暖势头。换句话说，尽管上半年政策利率(MLF利率)下调的概率不大，但针对房地产的定向降息有可能落地”。

民生银行首席经济学家温彬认为，当前正处于宏观数据的真空期，各方也在密切关注宽信用进程以及楼市能否随经济回升而企稳回暖，进而研判全年经济修复的斜率和可持续性。

他表示，考虑到1月信贷实现旺盛“开门红”，2月对公信贷投放预计依然维持一定强度，在企业融资意愿增强、房地产市场活跃度有所上升的情况下，短期降准降息的必要性下降。但在经济复苏初期，宽松政策不会轻易退出，若后续金融数据的结构性问题仍未改善，房地产修复未看到明显拐点，不排除MLF降息等宽货币工具在全国两会之后再次发力的可能性。

存量房贷利率会下调吗？

近期，新发个人房贷利率持续下行，存量房贷利率调降的讨论也愈发热烈。那么，存量房贷利率会下调吗？

温彬分析称，总体来看，为避免传统的货币政策传导机制失效，后续降准、降息的时机需更好把握，全年降准有0.5个百分点的空间，5年期以上LPR或继续小幅调降10bp左右，定向政策（包括定向降息）预计是2023年的主基调。此外，在调降5年期以上LPR促楼市回暖之外，更重要的是通过合理举措下调存量高成本的按揭贷款利率，以减缓提前还贷潮，降低住房消费者的负担，稳定居民资产负债表，促进消费恢复和地产平稳运行。

中信证券认为，目前经济增长仍在有序恢复，考虑到银行息差压力等因素，暂时不急于下调存量房贷利率。但也不能完全排除下调存量房贷利率的可能性，如果存量房贷利率调降，预计在方案设计上会更加灵活精准，既要精准支持还贷压力较高的群体，又要避免给银行增加过大的经营压力。有可能对利率偏高的存量房贷制定阶梯性方案，并且提高优惠门槛，从存量房贷数目、个人征信情况等角度确定优惠政策的受用群体。

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