彩妆大师毛戈平再战IPO，靠高端品牌“一条腿”走路能否迎来上市曙光？

【大河财立方 记者 王鑫】全面注册制改革后，主板IPO企业已陆续平移至交易所受理，企业发行上市条件将更加包容。

近期，在IPO路上长跑近7年的彩妆大师毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称毛戈平）IPO平移至上交所，并更新申报稿，其在2021年首发过会后，上市计划终于迎来新进展。

虽业绩表现亮眼，但重营销、轻研发，依靠“MAOGEPING”品牌“一条腿”走路的毛戈平，此次是否能重新迎来上市曙光，成为“A股彩妆第一股”，仍未可知。

【资料图】

6年净利润增长超558%

彩妆大师再战IPO

近日，毛戈平披露了招股书，公司拟登陆上交所主板。这也是近7年来，毛戈平第三次启动主板上市计划。

毛戈平是由化妆艺术大师毛戈平在2000年创立的同名品牌，主要从事“MAOGEPING”与“至爱终生”两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。

其中，“MAOGEPING”品牌定位为高端品牌，目前以中高端百货专柜直营模式和电商销售为主，也是毛戈平盈利的核心。

事实上，毛戈平的上市之路，可以追溯到2016年，该公司于2016年底首次提交招股说明书，成为首个推动A股主板上市的彩妆企业。然而2017年，该公司突然终止IPO审查，上市计划搁浅。直至2021年10月，毛戈平首发过会，但过会后IPO再度按下暂停键。

今年3月份，毛戈平更新招股说明书，上市计划终于迎来新进展。

不过，IPO路上的停滞丝毫不影响毛戈平的业绩增长。招股说明书中财务数据显示，毛戈平2020年至2022年营业收入分别约为8.82亿元、14.31亿元和16.82亿元，净利润分别为1.98亿元、3.27亿元和3.49亿元，营业收入复合增长率达38.11%。而2016年度，该公司营业收入为3.43亿元，净利润0.53亿元，6年时间营业收入增长390%，净利润增长超558%。

毛戈平业绩的快速增长主要来源于其核心品牌“MAOGEPING”的支撑。招股说明书显示，该公司2020年度、2021年度、2022年度“MAOGEPING”品牌营业收入分别为7.54亿元、12.78亿元、15.72亿元，占总营收比重分别为87.57%、90.95%和95.24%。

据了解，“MAOGEPING”品牌化妆品主要通过在全国各大百货商场、购物中心开设化妆品销售专柜的形式进行销售。近年来，该公司百货直营专柜规模不断扩大，2020年至2022年各期末百货直营专柜分别为239个、290个和312 个。目前，郑州市熙地港购物中心、正弘汇购物中心均设有“MAOGEPING”品牌专柜。

重营销轻研发

近三年销售费用占营收比重42%以上

与国内外知名的同业相比，毛戈平旗下品牌并不丰富，依靠“MAOGEPING”品牌“一条腿”走路，却能实现业绩快速增长，主要源于该品牌超高的毛利率及公司对产品营销的大幅投入。

招股说明书显示，2020年至2022年毛戈平综合毛利率分别为81.2%、80.54%和81.17%，核心品牌“MAOGEPING”毛利率分别为86.70%、84.45%和84.22%。

同时，毛戈平近三年不断加大对销售费用投入力度。2020年至2022年该公司销售费用分别为3.71亿元、6.02亿元和7.86亿元，占营收比重分别为42.09%、42.07%和46.74%。其中，该公司同期广告费及业务宣传费金额分别为0.96亿元、2.08亿元和3.05亿元，占营收比重分别为10.85%、14.57%和18.16%。

与此同时，毛戈平的研发投入远低于行业平均水平。该公司2020年至2022年研发费用分别为1067.04万元、1370.3万元和1456.2万元，研发费用率分别为1.21%、0.96%和0.87%，而2020年度、2021年度，同行业上市公司平均研发费用率分别为2.43%、2.38%。截至2022年12月31日，毛戈平研发人员为44人，占员工总数的1.43%。

早在2017年，证监会曾在发行审核意见中对毛戈平高于欧莱雅、资生堂等国际集团的毛利率提出质疑，要求其说明在研发产品力低于上述品牌情况下，毛利远高于上述品牌的合理性。

毛戈平并未建设自身生产线，而是主要依靠外加工、外购等方式来完成产品生产，或是造成其低研发、高毛利率水平的原因之一。

不过，这种模式也导致毛戈平可能存在产品供应不足的风险。该公司在招股说明书中披露，一旦外协加工商或产品供应商在生产环节出现事故、或产品质量出现问题、或产品供应不足、或产品供应不及时，均会对公司的品牌形象以及当期业绩造成不利影响。

多家培训公司亏损

多地投诉退费难

化妆品业务一路高歌猛进，作为毛戈平另一主营业务之一的化妆技能培训业务近年来却持续萎靡，多家培训公司陷入亏损，其相关培训学校虚假宣传、诱导消费、退费难等投诉屡见不鲜。

从郑州来看，2020年至2022年毛戈平郑州化妆培训业务的学员人数逐年减少，分别为877人、627人和372人。

3月15日，记者以购课名义实地探访位于郑州市金水区升龙大厦的毛戈平培训学校，据工作人员介绍，学校每个月会招生一次，每次一个班招生25人~30人。“3月份我们开了一个班，学员有30人，4月份的班已经招满，将近30人。”上述工作人员称，目前，郑州培训学校共招收学生100多名。

记者在郑州培训学校内看到，学校内大概有10间教室，部分教室正在上课，每班人数有20多人，还有一间教室仅有几个人在上课，工作人员称主要是疫情期间有一部分学生休学导致班级人数特别少。

或是受培训学校经营情况不佳影响，记者梳理黑猫投诉平台信息发现，毛戈平培训学校存在着诱导消费、虚假宣传、退费难等问题。

一名投诉者在黑猫平台投诉重庆毛戈平形象设计称：“该公司有虚假宣传，诱导消费情况。说的好好的是新手小白课，真的点进去后全是短短几分钟的视频，更像是他们公司的宣传片，绝无假话。”

此外，投诉最多的是毛戈平学费不退或退费难问题，涉及郑州、武汉、深圳、成都、上海等多地，不过，有部分投诉者后续称退款已完成。

相关信息显示，从2000年开始，毛戈平先后在北京、上海、杭州、成都、重庆、武汉、郑州、深圳、青岛9地设立了培训机构。2020年~2022年化妆培训业务收入分别为6128.15万元、7129.96万元和4609.65万元，2022年该项业务收入大幅萎缩。

实际上，2022年毛戈平位于郑州、重庆、成都、北京的4家培训学校均陷入亏损状态。招股说明书披露，2022年度，郑州市毛戈平职业培训学校有限公司亏损163.09万元，重庆市渝中区毛戈平职业技能培训有限责任公司亏损82.63万元，成都毛戈平形象设计职业技能培训学校有限公司亏损35.88万元，北京市毛戈平职业技能培训朝阳学校有限责任公司亏损423.96万元。

毛戈平在招股说明书中表示，公司化妆培训规模整体稳定。2022 年受新冠疫情影响，培训和招生工作短期停滞，因此2022年培训业务收入下降幅度较大。

责编:史健 | 审核:李震 | 总监:万军伟