全球观点：峰瑞资本马睿：资本市场已成为助推经济高质量发展的重要工具

【大河财立方 记者 丁倩 文 朱哲 摄影】“从一级市场投资现状来看，中美完全不一样，如果说中国正经历所谓的倒春寒，美国则正在走向深冬。”

3月22日，“新资本、新赛道、新未来——清华五道口助力中原资本高峰论坛”在郑州高新区拉开帷幕，峰瑞资本合伙人马睿受邀出席，并围绕“国外创投和科技产业发展趋势”发表主题演讲。

马睿认为，在中国，为实体经济服务是金融业的天职。2021年中国资本市场总规模体量接近GDP总量的80%，与十年前完全不同，资本市场已成为助推中国经济高质量发展的重要工具。

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中美投资方向分化明显，中国更偏重产业和科技

硅谷银行破产，堪称美国创投圈的雷曼时刻，对市场情绪的冲击持续考验国际金融体系的稳定性。

“SVB是美国创新资本生态链中重要一环，其宣布破产，与一级市场发生非常大的变化不无关系。”马睿认为，从2019年到2021年，美国VC在管资金规模不断增加，而这一切在2022年发生逆转。随着2022年美联储进入加息周期，PE/VC市场的流动性盛宴结束。

纵观美国VC2022年不同阶段，马睿认为，种子和天使轮项目，全年数据还算强劲，共融资210亿美元，超过2021年，但每季度的融资金额和融资项目数量都在减小。成长期阶段企业的融资受到影响比较大。晚期项目全年融资约135亿美元，更容易受经济的波动和衰退影响。

在VC地理分布上，湾区、纽约、洛杉矶、波士顿四个地区每年共计有超过1000项投资，区域较为集中。中国与之不同，中国基金管理人分散在全国各地，主要按照各地的产业发展需求来建构。

从一级市场投资上来看，中美投资分化比较明显，中国偏产业和科技方向，美国通常会出现不依托于实体经济的金融创新，像Web3.0 、区块链、元宇宙方向。

“这主要与双方处在不同的金融周期、经济周期和产业周期有关，中国力推脱虚向实，而美国是脱虚向虚。”马睿称，中国一级资本市场规模总量占GDP80%，资本已成为服务实体经济的重要力量。

瞄准赛道，做正确而非容易的事

未来十年，VC投资将迎来新一轮发展。

对于未来十年重点关注的投资方向，马睿认为生成式AI、生物科技、脑与神经科学、绿色领域投资等都是值得关注的领域。

“AI整体的计算将会发生较大的变化。”马睿表示，原来的AI是一种判别式的AI，具体任务上做一个小模型；但现在的AI是无监督的无需标注的大模型；生成式AI模型不光可以做出决策，同时也拥有了对于做出决策的信念程度，将会加强模型对真实世界的理解，这是一场大的科技浪潮。

过去十年，生物科技有非常多的进展，也有很多新产品的突破，符合社会生产力进步的要求。有一年内上市的新冠疫苗，也有完全用计算做蛋白质结构的预测，越来越多新的疗法和治疗模式开始出现，与此同时，越来越新的生物产品随之产生。

马睿介绍，峰瑞资本投资前沿生物科技企业已经超40家，其中在近一两年内，约有五家会选择在科创板或港股上市。

此外，在马睿看来，随着中国老龄化呈加速态势，脑与神经科学领域迎来投资机遇。随着年龄的增长，会出现治疗各种疾病的诉求，这给医保和社保带来很大挑战，因此预先布局脑科学以及创新药、创新疗法很有必要。

“做正确而非容易的事”,这是峰瑞资本的Slogan。成立七年来，峰瑞资本围绕消费及TMT、硬科技、生物医药三大方向，投资了超过200家创新企业，其中约一半的项目为从海外引进回国，大约1/3的项目为支持科学家进行科技转化。

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