皮海洲：全面注册制时代 散户投资需要更加谨慎

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

“股市有风险，投资需谨慎”，这是股市投资者耳熟能详的一句警示语，相信投资者都能将它脱口说出。不过，随着全面注册制时代的到来，投资者不仅要将这句警示语熟记于心，更要切实落实在实际投资的过程。毕竟全面注册制时代，股市的投资风险增加了，投资者尤其是散户投资者的投资行为需要更加谨慎。

自今年2月1日全面注册制改革正式拉开序幕以来，经过半个月的准备，尤其是全面注册制改革所涉及到的制度准备，到2月17日晚，中国证监会正式发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，并自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施，这意味着中国股市正式进入全面注册制时代。

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全面注册制时代一个最明显的标志就是市场化，如全面注册制时代的新股发行，不仅未盈利企业可以发股上市，而且对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制。新股发行审核制时代23倍发行市盈率的限制不复存在了。如此一来，投资者所面对的投资风险的增加是显而易见的。所以全面注册制时代投资者尤其是散户投资者在投资的过程中需要更加慎重。

比如打新股，在过去的IPO审核制时代，这是投资者非常热衷的一件事情。因为新股发行有23倍市盈率的限制，所以投资者打新股基本上是一项没有风险的投资活动，投资者只要能够中签新股，基本上都是能够获利的，股市里存在着“新股不败”的说法，投资者打新股只要能够中签，或多或少都是可以赚钱的。所以投资者打新股基本上是稳赚不赔，市场上因此有“闭着眼睛打新股”的说法。

但随着全面注册制时代的到来，投资者“闭眼打新”的幸福时光一去不复返了。一方面是未盈利企业也可以上市了，另一方面是新股发行价格不受23倍发行市盈率限制了，新股发行市盈率可以达到70倍、80倍甚至更高。如此一来，新股上市“破发”会成为一种常态。一旦投资者中签的新股在上市时“破发”了，投资者就要亏损，所以投资者打新也就成了一项有风险的投资行为。也正因如此，投资者再也不能“闭眼打新”了，必须慎重对待自己的打新行为，对发行的新股基本面必须有一个初步的了解。

又比如炒新，在IPO审核制时代，这也是投资者很热衷的一件事情。一方面是新股发行市盈率低，为新股上市后的上升预留了空间；另一方面是新股上市后的涨幅也有限制，比如上市首日的涨幅控制在了44%，随后股票的涨跌幅控制在了10%以内，这就为新股上市后的炒作创造了条件，投资者只要是在新股上市的首日能够抢到筹码，随后基本上是可以获利的。当时的新股上市，少则可以收获几个涨停板，多则收获二、三十个涨停板。这就是“新股不败”神话，它不仅大大刺激了投资者炒新的热情，更激发了投资者打新的热情。

但在全面注册制时代，这种新股的炒作就难以为继了。因为新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，这样新股上市首日就可以涨得很多，甚至新股上市首日的开盘价就可以开得很高，开盘价都有可能成为一个阶段的最高价。因此，投资者如果在新股上市首日盲目抢筹的话，很有可能就把自己套牢在高位。所以投资者再也不能像过去那样炒作新股了，对于新股的炒作必须要慎重对待。

再比如选股也要慎重地对待。毕竟全面注册制时代，一方面是市场扩容的节奏会加快，这意味着很多股票面临着边缘化的风险；另一方面股票退市的速度也会加快，这意味着投资者需要更多地直面股票退市的风险。所以投资者选股必须慎重。

不仅如此，在2月17日晚证监会发布的全面注册制系列制度中，有一项制度名为《欺诈发行上市股票责令回购实施办法(试行)》。对于欺诈发行上市的公司，责令其回购股票，这本是保护投资者的一大举措。但该实施办法明确规定，投资者在揭露日或更正日后买进的股票，不纳入回购的范围。而股票又不作停牌处理，这就很容易让一些不知情的投资者掉进“不回购”的泥潭，投资者的利益因此而受损。这又给投资者增加了投资的风险，所以投资者在买进股票时一定要慎重慎重再慎重。

也正因如此，在中国股市进入全面注册制时代，本人建议投资者尤其是散户投资者在投资的过程中要注意两点。一是在股市大扩容的同时，投资者要做好股票的缩容工作。即选出自己的自选股，不论市场风云如何变化，投资者只关注自己的自选股即可。当然，对于自选股也需要及时进行更新，要做到随着市场的变化而变化，不能一味地守株待兔。

二是买自己熟悉的股票。对于自己挑选出来的自选股，投资者自己一定要熟悉。包括自己将要买进的股票，一定要在买进之前，浏览一遍公司的信息公告，在保证公司基本面正常的情况下才能买进。这样可以确保自己买进的股票不会被边缘化，不会有退市的风险，更不会掉进问题股的泥潭里。至少要在上市公司基本面方面让自己立于不败。这也包括投资者打新，对于基本面不了解的新股，投资者不要盲目地参与申购，让“一键打新”成为历史。

责编:刘安琪 | 审核:李震 | 总监:万军伟