4月央行MLF续作“价稳量增”，专家：LPR报价下调可能性较小

【大河财立方 记者 杨萨】4月17日，央行开展1700亿元MLF操作，本月MLF到期量为1500亿元；本月MLF操作利率为2.75%，与上月持平。

分析人士普遍认为，4月MLF延续加量续作，有助于控制市场利率上行势头，引导实体经济融资成本稳中有降，符合市场预期。同时也意味着银行体系需要较大规模补充中长期流动性，是近期MLF持续加量续作，以及3月全面降准落地的主要原因。

4月央行MLF少量超额续做，继续为经济复苏提供有力支持

【资料图】

4月17日，央行官网发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2023年4月17日人民银行开展1700亿元中期借贷便利（MLF）操作和200亿元公开市场逆回购操作。

对此，东方金诚分析师王青认为，4月MLF延续加量续作，符合市场预期。年初以来信贷持续强劲增长，银行体系补充中长期流动性需求增加。与此同时，MLF加量续作也有助于控制市场利率上行势头，引导实体经济融资成本稳中有降。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，央行MLF、逆回购续作实现长短期资金净投放，向市场释放央行保持政策整体稳定性和连续性，保持市场流动性合理充裕，稳健货币政策继续为经济提供有力支持的信号，以稳定市场预期。

大河财立方记者注意到，4月央行MLF续作“价稳量增”，但MLF资金净投放量较前两个月有所收敛。

对此，周茂华称，这预示央行对政策有所微调，主要原因有两方面：一是此前公布数据显示，国内延续稳步复苏态势，3月社融、信贷数据超预期，供需两旺，反映目前国内市场整体利率处于合理水平。此外，M2同比维持12.7%的增速，目前国内货币与信贷总量保持适度宽松水平，央行短期进一步加码政策并不迫切；二是国内经济恢复+政策靠前发力，接下来央行需要关注政策对内需复苏的传导，合理调节信贷投放节奏，防范潜在资金脱实向虚风险，提升政策支持精准与质效。

此前，中国人民银行货币政策委员会2023年第一季度例会中提到，进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

MLF利率延续稳定态势，LPR报价下调可能性较小

自2022年8月以来，MLF操作利率已经连续9个月保持同一水平，LPR是否也将持续保持不变？

“ 一般来说，LPR调降需要满足银行存款成本稳中有降，实体经济信贷需求前景明显趋弱，或MLF利率锚调节等条件。”周茂华认为，4月LPR调降概率低，主要是MLF利率维持不变，3月金融数据延续强劲表现，信贷供需两旺，反映市场利率整体处于合理水平；银行本身净息差压力较大；国内经济稳步复苏，房地产呈现企稳回暖态势等。这些都降低银行下调LPR利率动力。

王青表示，当前宏观经济恢复势头初显，房地产市场出现积极变化，在MLF利率保持稳定的背景下，4月1年期和5年期以上LPR报价下调的可能性较小。

当前经济恢复基础尚不牢固，监管层持续要求，要发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。

“当前银行净息差已处于历史低位，降低或控制银行各类负债成本是‘推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降’、引导居民房贷利率持续下调的主要驱动力。”王青表示，尽管当前部分地区楼市出现小阳春，但可持续性有待进一步观察。着眼于推动房地产行业尽快实现软着陆，监管层仍有可能于后期引导报价行下调5年期以上LPR报价。从利率互换报买价来看，市场预期5年期以上LPR报价有10个基点（0.1个百分点）的下调空间。

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