皮海洲：高价新股慎称“大肉签”，当心误导投资者

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

6月6日科创板新股西山科技的上市受到市场的关注。当天N西山上涨40.79%， 其盘中最大涨幅达到48.01%。

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就西山科技首日涨幅而论，其实并不值得关注。毕竟对于A股市场来说，新股上市首日40.79%的涨幅其实挺平常的。在非注册制时代，新股上市首日的涨幅限制就是44%，都高于西山科技首日的涨幅。而在注册制时代，新股上市首日是没有涨幅限制的，可以100%、200%地上涨，甚至以更大的涨幅来上涨，因此，西山科技40.79%的涨幅确实没啥可出彩的。

不过，就西山科技的实际情况来看，西山科技上市的表现之所以受到关注，主要是基于两点。一是西山科技上市首日上涨40.79%其实并不容易。毕竟西山科技是一只超高价发行的股票，其新股发行价高达135.8元，发行市盈率109.28倍，远高于行业市盈率31.64倍。从年内已上市新股来看，其发行价仅次于索辰科技（245.56元）与日联科技（152.38元）。其募集资本总额超过17亿元，其中超募11亿元，约为计划募资的近2倍。如此“三高”发行新股，不仅没有破发，还录得40.79%的涨幅，在目前市场相对偏弱的市况下实属难得。

二是打新中签的投资者获利丰厚。虽然西山科技上市首日的涨幅只有40.79%，但由于该股是高价发行，发行价达到135.8元，这意味着该股的收盘价较发行价每股上涨了55.39元。投资者中一签可买入500股，所以投资者中一签西山科技，按首日收盘价计算，可获利2.77万元。如果按盘中最高价201元计算，获利更是可达到3.26万元。中一签可获利2万元甚至超过3万元，这个获利对于投资者来说显然是丰厚的，以至有舆论又将该股称为“大肉签”，声称“高价新股成大肉签”。

西山科技似乎可以认为是一只肉签股，打新中签者在上市首日卖出该股，获利都在2万元以上。不过，因此称“高价新股成大肉签”，这个说法未免夸大其词。虽然新股上市首日如果上涨的话，高价新股确实可以成为大肉签，但如果不涨呢？或者股价下跌呢？那就不是大肉签了，而是要大割肉。而高价新股上市首日是涨是跌则是很难预料的，像西山科技如此“三高”发行，上市首日即便是破发也是正常的。因此，西山科技成肉签是一种偶然，舆论不能因此将高价新股称为是“大肉签”。称高价新股是大肉签就是对市场的一种误导。

以今年的第一高价股索辰科技为例，发行价高达245.56元，如果称高价新股是大肉签的话，那么索辰科技这个大肉签要比西山科技这个肉签大得多。但实际情况并非如此。该股上市当天，盘中的最低价甚至破发，投资者不仅不赚钱甚至还亏钱。该股上市首日股价上涨6.44元，中一签的获利只有3220元，这就算不上是“大肉签”了。

虽然上市后，该股主力一度发力推高该股股价，以至该股创下301.79元的上市最高价，但这种炒作最终还是以失败而告终，该股上市不久就破发，目前该股仍处于破发状态，按6月7日收盘价204.03元计算，每股破发41.53元，跌幅16.91%。中签的投资者如果还持有该股的话，那么投资者中一签得亏损2.08万元。可见高价股未必就是大肉签。申购或参与高价新股的炒作是充满了投资风险的。

因此，声称高价新股是大肉签的说法显然是在误导市场，其目的就是误导投资者盲目参与高价新股的申购。实际上，由于注册制下的新股发行，尤其是高价新股的发行，通常都是“三高发行”，其背后隐藏着较大的投资风险。因此，这种高价新股能不能成为大肉签是存在很大偶然性的，而过去的高价新股之所以称为大肉签，是因为高价新股发行同样受到23倍发行市盈率的制约，因此，这样的高价新股上市后仍然还存在一定的上升空间，这也就是高价新股在过去被称为是大肉签的原因了。

但注册制下的新股发行没有了23倍发行市盈率的限制，高价新股基本上都是“三高”发行，这样的高价新股很难称为是“大肉签”了。即便是上市首日成为了大肉签，但炒作过后股价的下跌不可避免，投资者务必远离这种高价新股的炒作，而打新中签的投资者也以早日获利了结为好，不然，一旦日后股价破发，肉签也会成为亏损股。

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