杨德龙：5月物价数据显示经济弱复苏特征 拉动投资和刺激消费政策需双管齐下

(资料图片仅供参考)

杨德龙 | 立方大家谈专栏作家

我国国家统计局公布了5月份物价数据，整体来看，5月份物价保持平稳，而PPI继续下降，说明经济处于弱复苏状态，无论是消费还是生产方面，需求都不是很强劲。具体来看，5月份CPI同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；环比来看，CPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。PPI则是受到国际大宗商品价格整体下行、国内外工业品市场需求总体偏弱，加上去年同期基数较高的影响，其环比、同比数据均继续下降。同比来看，5月份PPI下降4.6%，降幅比上月扩大一个百分点；环比来看，PPI下降0.9%，降幅比上月扩大0.4个百分点。

当前，需求端不是很强劲，一方面物价水平不高，央行可以采取更多积极的政策，保持低利率、宽流动性。比如近期，五大国有银行宣布下调存款利率，从而推动居民储蓄向投资和消费领域转移，在存款利率下调之后，将来像LPR等中长期贷款报价利率大概率也会跟随下调。从投资的角度来看，现在民间投资不足，财政政策可能会更加积极，政府推出一些传统基建投资和新基建投资，一定程度上来弥补民间投资的不足，所以从政策来看，后续可以期待拉动投资和刺激消费等方面的新政策，可能会双管齐下来推动经济复苏。今年经济复苏的势头已经确立，但是复苏的力度还不强，可能是因为受到超预期因素的影响，一些企业和个人的信心仍然没有得到完全修复，一些产业链也受到疫情的影响，恢复起来需要时间，这时候可能需要更多的政策支持，从而推动消费和生产活动的回升，这也是当前我们所面临的整体的经济形势。

当前市场仍然属于震荡的阶段，行业轮动较快，上涨的持续性不强，这也反映出当前市场信心仍然要逐步修复，还没有到快速增长的状态。从近期公布的经济数据也可以看出，目前经济面保持了一个平稳增长，但是还没有到强劲增长的阶段，而近期促进消费的新措施正在出台，商务部办公厅组织开展汽车促消费活动，活动时间为6月~12月，活动强化购车优惠政策支持，加强活动经费、场地等保障，协调推动地方企业等出台支持汽车消费的针对性政策措施，充分发挥地方财政资金作用，鼓励金融机构出台汽车信贷金融支持措施。相关部门表态延长新能源汽车购置税，促进汽车消费活动，体现出促进汽车消费是稳增长的重要着力点，这也使得汽车板块近期出现了活跃。

从汽车销售来看，5月份新能源汽车销量出现大幅回升，提振了投资者对汽车板块的信心，特别是对于新能源汽车板块的信心。汽车消费属于大众消费，汽车消费的回升对整个消费的复苏起到了一个很重要的推动作用，因为对于居民来说，除了买房之外，最大的支出基本上是买车。在房地产整体销售低迷的情况之下，汽车消费可能会成为下一步拉动消费的一个重要支撑点，当前的市场处于信心不足、成交量萎缩的阶段，所谓否极泰来，在市场低迷的时候往往也是布局一些被错杀的优质股票或者优质基金的时机。从业绩来看，无论是年报还是一季报，业绩优良的公司多数集中在新能源汽车、光伏、风电等新能源领域以及消费领域，在市场风格出现切换之后，投资者可能会去关注这些业绩优良的板块、行业。这样一来，新能源、消费等行业可能会迎来底部反转的机会。

从影响当前市场的消息面来看，下周美联储议息会议成为大家关注的一个重点，在这之前，美联储已经连续十次暴力加息，将美国的基准利率提到了5%以上，而现在美国面临的通胀压力没有去年高，去年的CPI在9%左右，现在已经降到了5%以下，下周美联储是否会继续加息成为全球资本市场关注的焦点。现在的美联储也面临着艰难的选择，目前的通胀水平还没有降到美联储长期的目标2%，但是较高的利率水平加重了美国企业以及居民贷款的利息支出，最终传导到一些中小银行，导致一些中小银行破产，所以美联储当前是否加息存在很大的不确定性。我个人倾向于美联储可能会暂缓加息，观察经济增长和通胀后市的表现再考虑是否会加息，所以下周继续加息的可能性不大，但还是应该关注下周即将公布的美国5月份CPI数据，如果通胀下降较多，美联储可能就不会再次加息，这次加息周期可能会随之正式结束。美联储加息周期接近尾声，为我国央行实施较为宽松的货币政策打下了基础，也减轻了人民币贬值的压力，这对于人民币资产的回暖是有利的。

近两年，碳酸锂的价格出现了高位回落，从最高50万一吨降到了20万一吨以下，近期再次出现了一定的反弹，回到了20万每吨以上。碳酸锂价格波动较大是符合资源股的特征的，虽然对于碳酸锂的需求依然很大，但是由于之前炒作过高，所以出现了回落，这对于相关板块也形成了一定的负面影响。我们可以看到，新能源汽车的销量依然保持着高速增长，这对碳酸锂的需求依然是比较大的，所以在期货上，价格可能会出现一定的回升。新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，从去年的销量来看已经超预期了，预计今年还会继续超预期。根据最新公布的数据，1~5月份国内乘用车零售763.2万辆，同比增长4.2%，增速不高，但是新能源汽车是其中的亮点。5月份新能源汽车销售58万辆，同比增长60.9%，环比增长10.5%，今年以来累计零售242.1万辆，同比增长41.1%，5月份新能源汽车国内销售渗透率达到了33.3%，比去年同期的26.6%提升了6.7个百分点。值得关注的是自主品牌中的新能源车渗透率达到了57.1%，豪华车中的新能源汽车渗透率达到了23.0%，这说明国产新能源汽车正在迅速崛起，成为我国销售增长一个重要的推动力。乘联会数据显示，五月新能源乘用车出口9.2万辆，同比增长135.7%，环比增长1.2%，占乘用车出口的30.5%，这说明我国新能源汽车正成为自主品牌汽车弯道超车的一个重大机遇，今年全年在出口方面有望超过日本，成为世界最大的汽车出口国，这对于我国汽车行业发展来说具有重大的意义。新能源汽车的发展必然会拉动锂电池的需求，所以对锂电池产业链以及碳酸锂价格会形成正面支撑。

当前影响市场的因素比较多，而投资者信心不足可能是市场依然没有太大表现的一个重要原因，但是否极泰来，等市场信心逐步恢复，投资者更加关注业绩优良的好公司之后，可能会迎来回升的机会。做价值投资知易行难，特别是在A股市场，可能要承受一段煎熬的时期，但是度过之后将会享受到好公司价值回归的机会。只有在市场低迷的时候布局，才能够获得超额收益，现在很多优质龙头股被错杀，有的只有五折，甚至更低的价格，这时候布局好股票、好基金，为下一步市场回暖做好准备，春种秋收，要记住播种和收获不在同一个季节。在市场信心不足的时候，反而是要坚定信心，保持耐心，通过布局优质股票或者优质基金来抓住市场的机会。

责编:陶纪燕 | 审校:李金雨 | 审核:李震 | 监制:万军伟