天际股份4.6亿收购新特化工背后：主力产品市场低迷，控股股东频频减持

【大河财立方 记者 吴春波】改善公司业绩的方法有多种，锂电材料上市公司天际新能源科技股份有限公司（以下简称天际股份）选择了并购。

8月3日，天际股份发布公告称，拟4.6亿元间接收购常熟新特化工有限公司（以下简称新特化工）100%股权，以改变新能源主营产品较为单一的现状，延伸新能源产业链，进一步提升公司化工产品竞争力。

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在此之前，受到碳酸锂价格波动及六氟磷酸锂持续供过于求等因素影响，天际股份预告今年上半年业绩仅为2000万元～2500万元，同比下滑96.02%～95.02%。与此同时，天际股份还面临巨额商誉减值压力、控股股东持股大比例质押和连续减持等不利情形。

8月4日，大河财立方记者致电天际股份证券部，但无人接听，随后通过电子邮件发送采访问题，但截至发稿仍未收到对方回复。

4.6亿元收购新特化工，天际股份拟延伸新能源产业链

8月3日晚间，锂电概念股天际股份发布公告称，拟以4.6亿元的价格，收购常熟市誉翔贸易有限公司100%股权，进而实现间接全资收购新特化工的目的。

天际股份在公告中提到，本次收购可丰富公司产品矩阵，改变新能源板块主营产品较为单一的现状，同时助力公司延伸新能源产业链；新特化工业务与公司现有新能源业务具有一定的协同性；收购新特化工，能够进一步提升公司化工产品竞争力。

据介绍，目前新特化工拥有三个主要的系列产品，即次磷酸钠、四羟甲基系列和双（2，4，4-三甲基戊基）膦酸。数据显示，新特化工双（2，4，4-三甲基戊基）膦酸2023年上半年的销售额比2022年全年增长了3.6倍，产品供不应求。

根据相关安排，新特化工未来将继续重点拓展上述3个产品的市场，同时计划通过技术改造提高产能，满足市场需求。

此外，新特化工在开拓国内市场的同时也积极拓展国外市场，力求客户多元化，2023年上半年产品出口的营业收入占总营业收入的28.36%，较2022年同期增加了约3个百分点。随着市场在今年第二季度后期触底反弹，新特化工产品具有较强的竞争力和生命力，预计今年下半年的业绩比上半年有较大的提升。

天际股份甚至在公告中表示，因新特化工上述3个产品的绝大部分产能都在国内，很多国外客户也慕名而来，包括美国、欧洲、南美、东南亚等国家和地区的客户。

本次交易设置了业绩承诺条款，新特化工承诺的净利润数额具体为2023年、2024年、2025年分别达到4500万元、5000万元、5500万元，或2023年—2024年、2023年—2025年分别达到9500万元（两年累计）、1.5亿元（三年累计）。

根据双方协议，3年业绩承诺期届满后，如新特化工能够超额完成其在业绩承诺期内所作出的累计承诺净利润数，天际股份将对新特化工经营管理层进行超额业绩奖励，对超出1.5亿元的部分计提50%作为超额业绩奖励。

靠并购快速做大背后，控股股东一度陷入困境

实际上，作为一家从资本并购中尝过甜头的企业，天际股份此次选择并购改善公司业绩稳定性，也在情理之中。

根据公开资料，2015年上市之初，天际股份还是小家电概念股，专注于陶瓷炖锅市场，上市募集资金也主要投向了陶瓷炖锅业务。但从后期的业绩数据表现来看，支撑天际股份业绩上新台阶的则是上市第二年收购的新材料业务。

2016年，天际股份启动重大资产重组，以27亿元价格收购了六氟磷酸锂制造商新泰材料。锂电池主要由正极材料、负极材料和电解液构成，电解液最重要的成分是电解质，六氟磷酸锂就是一种电解质。天际股份变身“家电+锂离子电池材料”双主业上市公司。

值得注意的是，彼时新泰材料账面价值仅1.43亿元，此次收购的商誉高达23.18亿元，而当时天际股份总资产只有35.14亿元，此次收购可谓险棋一招。

此次收购设置了业绩对赌条款，但受到新能源汽车补贴政策调整，六氟磷酸锂销售价格一度处于较低价位，新泰材料并未如期完成业绩目标，2017年、2018年、2019年3年间，天际股份累计计提商誉减值准备8.74亿元。

2020年，天际股份首次出现亏损，亏损规模1077.99万元。与此同时，天际股份控股股东汕头市天际有限公司（以下简称汕头天际）也曾一度陷入困境，除了高比例质押所持股的上市公司股份，为减轻自身债务压力，汕头天际甚至还向4家供应商借款。

收购新泰材料的甜头，发生在2021年。这一年，随着纯电动汽车和储能市场需求释放，锂电市场快速升温，六氟磷酸锂的均价也从2020年7月的7.37万元/吨暴涨至2021年年底的56.50万元/吨，天际股份营收也达到上市以来的新高22.53亿元，对应净利润则扭亏为盈至7.45亿元，大股东供应商借款问题也得到解决。

为应对短时间暴增的订单，天际股份在2021年迅速投资建设新产能，拟建设产能近4万吨，是其原有设计产能8160吨的数倍，但因为锂电原料价格波动，尽管天际股份2022年营业收入再创新高至32.75亿元，但其净利润却降至5.26亿元。

记者注意到，2022年，天际股份陶瓷炖锅业务规模也降至2.97亿元，对应小家电销售数量降至324万台，较此前一年505万台下降35.84%。

14.44亿商誉“泰山压顶”，近年来大股东多次减持

据业绩预告，天际股份预计上半年归母净利润为2000万元～2500万元，同比下滑96.02%～95.02%，公司主导产品六氟磷酸锂价格同比大幅下降是根本原因。

如果下半年六氟磷酸锂价格继续下滑且没有新的盈利资产注入，天际股份不仅将继续面临六氟磷酸锂盈利能力下滑的情形，对应资产商誉减持可能也难以避免。截至目前，天际股份因为收购新泰材料产生的商誉规模仍高达14.44亿元，约占其最新总资产规模的24.47%。

市场方面难言乐观。Mysteel数据显示，8月3日六氟磷酸锂报价13.3万/吨，较此前一日下滑了3000元/吨，也不及今年7月7日的报价15万元/吨。鑫椤咨询分析师张金惠告诉大河财立方记者，目前国内六氟磷酸锂供过于求，导致其市场价格迟迟无法反弹。

惠誉报告指出，EVTank数据显示，2022年全球电池电解液出货量超过100万吨，中国市场出货量占比逾85%。至2025年，全球需求有望以38%的复合年均增速稳步增至270万吨，而中国供应商已公布的2025年产能目标超过800万吨，意味着产能过剩局面将持续。

针对六氟磷酸锂价格震荡带来的行业波动，六氟磷酸锂龙头多氟多的总经理李云峰此前曾做过预判，现在有48家六氟磷酸锂企业，预计未来几年，真正挣钱的可能就一两家，多数企业在过去凭运气挣的钱会因实力亏掉。

此外，记者注意到，2019年以来，汕头天际多次减持天际股份的股票。截至目前，汕头天际持有天际股份的股票规模已从2018年底的1.25亿股降至目前的7742.92万股，其中5054.7万股份处于质押状态，对应持股比例从2019年年初的27.60%降至目前的18.95%。

而根据天际股份7月4日披露的公告，汕头天际及其一致行动人星嘉国际有限公司，计划未来6个月合计减持其持有的不超过1634.21万股公司股份，占公司总股本的4%，减持的理由则是“降低控股股东债务水平”，减持所得资金将主要用来偿还控股股东质押融资债务本息及支付相关税费。截至今年7月13日，汕头天际及其一致行动人星嘉国际有限公司减持规模已达到652万股。

浙商证券表示，较低的六氟磷酸锂价格和毛利率有望淘汰行业高成本产能，具有显著优势的行业龙头市场份额有望进一步扩大。长期来看，行业需求仍有较大增长空间，碳酸锂价格和六氟磷酸锂价格差有望趋于合理水平，行业龙头有望维持相对稳定的毛利空间。

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