央行超预期重磅“降息”,LPR有望跟降

时间:2023-08-15 14:03:17 来源: 大河财立方


【大河财立方 记者 杨萨】重磅利好,央行再“降息”。

8月15日,央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作中标利率分别为2.5%、1.80%,较上期分别下调15个和10个基点。

业内人士分析,7月金融数据偏低,显示市场主体融资需求不足,当前有必要进一步降低企业和居民信贷成本,刺激信贷需求。8月MLF小幅加量续作,释放支持三季度银行加大信贷投放力度的信号。综合考虑当前经济金融形势,不排除三季度实施年内第二次降准的可能。


(资料图片)

“降息”落地,MLF三个月内两度调降

央行公告称,为对冲税期高峰等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利(MLF)操作,充分满足了金融机构需求,1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%,7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%。

这是3个月内央行第二次调降政策利率。

6月15日,人民银行开展2370亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元7天期逆回购操作,其中,MLF利率下调10个基点至2.65%,7天期逆回购利率为1.90%。

中指研究院市场研究总监陈文静分析,央行年内第二次降息,且下调幅度高于6月(下调10个基点),意味着稳经济宏观政策力度在加大。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,本次超预期降息的主要原因有三个:一是7月以来出口延续两位数负增长,楼市低位运行,消费、投资整体上也在延续偏弱运行态势,有必要继续加大稳增长政策力度;二是7月金融数据偏低,也显示市场主体融资需求不足,当前有必要进一步降低企业和居民信贷成本,刺激信贷需求;三是7月CPI同比降至-0.3%,尽管主要是由猪肉、蔬菜价格波动带来的短期现象,8月之后存在回归正增长的趋势,但当前物价水平偏低是不争的事实。特别是7月扣除波动较大的食品、能源价格,更能体现根本物价水平的核心CPI同比也仅为0.8%,连续16个月处于1.0%以下的偏低水平,而且下半年大幅上扬的可能性很小。这就为货币政策在稳增长方向适度发力提供了较大空间。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,本月央行降息超市场预期,主要由于7月金融数据再度弱于市场预期,显示实体经济融资需求偏弱,促内需稳增长压力增大。

中国民生银行首席经济学家温彬分析,本月MLF小幅超量续作、7天逆回购大幅加量投放,主要用于对冲短期税期高峰影响,但因当前资金面整体延续宽松、资金利率低于政策利率中枢运行、市场杠杆率高企、银行对MLF续作的需求降低等影响,MLF大量超额续作的必要性不强。

8月LPR有望跟降

MLF利率对LPR报价发挥着关键指引作用,8月MLF“降息”落地,LPR是否跟降?

“我们判断,8月的5年期以上LPR报价下调幅度可能会达到0.2至0.25个百分点,1年期LPR报价有可能下调0.1个百分点。这将带动新发放居民房贷利率较快下行,释放更为明确的稳楼市信号,扭转市场预期,推动房地产行业尽快实现软着陆。这对下半年稳增长和防风险都具有重要意义。”王青分析,8月MLF操作利率下调,当月LPR报价也会跟进调整。考虑到当前楼市运行状态,8月5年期LPR报价更大幅度下调的可能性较高。

“MLF利率下调15个基点,7天期逆回购利率下调10个基点,说明长端利率下行空间更大,预计LPR也将等额下降15个基点。”中信证券首席经济学家明明表示,MLF操作量超额对冲,加大7天逆回购操作量,有助于增加流动性供给,对冲税期和政府债发行的影响。

陈文静表示,MLF中标利率是LPR的先行指标,本次下调或进一步引导本月20日LPR下调,5年期以上LPR亦有进一步下调空间,降低购房成本有助于修复市场预期。

招联首席研究员董希淼建议,进一步深化利率市场化改革,适度降低各类政策工具利率,引导LPR继续下降,发挥LPR形成机制改革作用,推动市场利率继续下行、实体经济融资成本稳中有降。

温彬预计,在8月MLF利率再度下调带动下,本月LPR预计将跟随下调,1年期、5年期以上LPR或分别调降10bp、15bp

专家:三季度有可能实施年内第二次全面降准

后续降准落地可能性几何?

“央行降息引导市场利率进一步下行,为银行调整存款和贷款利率拓展空间。综合考虑银行让利实体经济、净息差压力等,预计后续银行仍可能充分利用存款利率市场化调节机制。”周茂华表示,预计三季度降准、结构工具仍在工具箱,主要是央行通过降准、结构工具,释放长期限、低成本流动性,有助于进一步降低银行负债成本,增加信贷投放能力,引导金融机构加大实体经济薄弱环节和重点新兴领域支持;同时,三季度专项债发行节奏有望加快,央行通过降准确保长期限流动性保持合理充裕。

王青表示,8月MLF小幅加量续作后,接下来降准落地的可能性上升,MLF操作和降准都能补充银行体系中长期流动性,后者还能降低银行资金成本,释放较为明显的稳增长信号。

“综合考虑三季度信贷投放力度加大、地方债发行量上升带来的资金需求,以及提振市场信心的需要,接下来在MLF持续加量续作的同时,三季度有可能实施年内第二次全面降准,估计降准幅度为0.25个百分点,释放长期流动性超过5000亿元。”王青判断,尽管从8月开始至年底,MLF到期量转入4000亿元至8500亿元的规模偏大阶段,但未来降准置换到期MLF的可能性很小。

光大证券首席固定收益分析师张旭建议,可考虑在本阶段适度降准,着力固本培元,推动经济持续回升向好。此外,还可考虑对一些阶段性的结构性货币政策工具进行适当延期,以稳定经营主体预期、提振其信心、方便其安排好投资经营。

中国邮储银行研究员娄飞鹏认为,目前准备金率有空间但相对有限,降准主要是扩大货币供给量。当前,宏观环境面临的问题不是流动性不足,而是利率价格高。

日前,人民银行货币政策司司长邹澜表示,后续将根据经济和物价形势的需要,加大宏观调控力度,精准有力实施稳健的货币政策,综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具,保持银行体系流动性合理充裕。

责编:陈玉尧 | 审校:陈筱娟 | 审核:李震 | 监制:万军伟


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