​三大龙头业绩陷增长瓶颈，黄酒企业困局何解？

【大河财立方 记者 王鑫】黄酒与白酒市场，冰火两重天。

不同于白酒企业的业绩高增长，近年来国内黄酒市场发展近乎停滞，3家主流黄酒上市公司会稽山、古越龙山、金枫酒业业绩增长陷入瓶颈。

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为打破发展困境，各大黄酒企业不断向全国化、高端化、年轻化迈进，使出浑身解数，不断创新产品、打开市场，但从当前结果来看，实际效果并不理想。

黄酒龙头业绩增长陷瓶颈

金枫酒业扣非后净利多年亏损

酒类上市公司陆续发布半年报。

2023上半年，贵州茅台、迎驾贡酒等白酒企业均取得超20%的营收增长，预调鸡尾酒RIO的母公司百润股份成绩单更为亮眼，营收增长超59%，归母净利润增长近99%。

作为A股市场三大主营黄酒的上市公司，会稽山、古越龙山已披露2023年半年报，金枫酒业此前也发布了2023年半年度业绩预告。从整体业绩表现来看，黄酒龙头营收、净利润增幅远不如白酒企业。

财报数据显示，会稽山上半年实现营收6.22亿元，同比增长14.25%；归母净利润7851.37万元，同比增长1.29%。

中国黄酒行业第一家上市公司古越龙山于1997年上市。2023年上半年，古越龙山实现营业收入7.89亿元，同比增长0.52%；归母净利润8996.16万元，同比增长0.09%。

金枫酒业在业绩预告中称，预计2023年1月至6月实现归母净利润在1.05亿元至1.29亿元之间，与上年同期相比，预计实现扭亏为盈。

然而，金枫酒业净利润扭亏并非通过主营业务黄酒，而是依靠一笔房屋征收补偿。

金枫酒业在业绩预告中表示，今年3月份公司收到四川中路房屋征收补偿款约2亿元，该事项确认资产处置收益约1.91亿元，政府补助150万元。若不考虑此部分利润，该公司上半年归母净利润亏损。

事实上，金枫酒业盈利能力持续下滑，扣非后归母净利润已连续多年亏损。Wind数据显示，2020年、2021年、2022年，金枫酒业扣非后归母净利润分别为-0.25亿元、-0.19亿元、-0.02亿元。

困于江浙沪，因何难突破？

黄酒龙头企业表现不佳，黄酒行业亦难掩颓势。

3月26日，中国酒业协会第六届理事会第五次（扩大）会议上，中国酒业协会理事长宋书玉介绍称，2022年黄酒产业完成销售收入101.6亿元，同比下降20.1%；利润12.7亿元，同比下降24.3%。

对于黄酒行业发展陷入瓶颈，会稽山董秘办工作人员告诉大河财立方记者：“黄酒的区域性太强，到目前为止没有真正实现全国化，区域性限制成为黄酒发展难突破原因之一。”

黄酒全国化因何难突破？

“黄酒全国化难突破，与白酒发展差距较大，主要是二者消费场景不同。黄酒以个体饮用为主，白酒以商务宴请为主。”会稽山董秘办工作人员称。

古越龙山证券部工作人员告诉记者，受多种因素影响，目前黄酒生产、消费主要集中于江浙沪一带。“主要由于黄酒没有及时去做行业推广，而白酒企业及时抓住时机做广告、做品牌宣传，头部企业做大后带领行业规模越做越大。随着酒类市场发展竞争加剧，黄酒在与白酒、啤酒等酒类竞争中，优势越来越不明显。”

从区域销售情况来看，三大黄酒龙头仍受困于江浙沪地区。不过，相比之下，古越龙山的全国化进程加快。

2022年年报数据显示，会稽山、古越龙山、金枫酒业2022年于江浙沪地区销售收入占比分别为90.48%、60.37%、96.8%。

8月18日，在古越龙山2023年上半年线上业绩说明会上，该公司总经理徐东良表示，公司正在实施深度全国化战略，重点突出北方市场。“下半年，公司将持续加大销售费用，在品牌推广、市场拓展、消费培育和电商业务上持续发力。”

高端化、年轻化是破局关键？

针对黄酒产业的发展现状，宋书玉曾指出，提升品质，提升文化，创新消费是黄酒产业所要思考的课题。

面对发展困境，黄酒企业也一直在寻求突破，除了全国化，高端化、年轻化战略也是黄酒上市公司试图提升盈利能力、打开市场的主要手段。

古越龙山2022年年报显示，公司开拓“国酿、青花醉”高端系列市场；推进产品升级及新品开发，加强新品与市场的结合度，重点开发“只此青玉”文创礼盒、库藏原酿八年陈、2.5L特酿黄酒、大师手酿等战略新品。

此外，古越龙山还通过在全国开设品鉴馆、举办“越酒宴”“品鉴会”等形式，加快全国化步伐，并提升消费者认知，逐渐培养黄酒高端市场。在品鉴馆布局方面，今年上半年，古越龙山新增南宁、珠海、义乌、太原、合肥5家品鉴馆，目前全国品鉴馆已开设46家。

会稽山近年来也不断在高端化、年轻化方向努力。据该公司董秘办工作人员介绍，会稽山在高端化方面主要推广“兰亭”系列黄酒；年轻化方面，则于今年创新性推出了名为“一日一熏”的气泡黄酒。

“气泡酒是今年的一项创新举措，尤其在每年第二、三季度是黄酒销售淡季，更需要创新产品来活跃淡季的黄酒销售、活跃市场氛围。”上述工作人员告诉记者。对于气泡酒销售情况，他还表示：“目前该产品受欢迎程度超预期，但是整体体量还不大，对公司整体业绩影响不大。后续也会根据市场调研，逐步多推出全国化、年轻化的产品。”

虽然在高端化、年轻化方面做出诸多努力，但从毛利率来看，黄酒上市企业整体毛利率依旧过低，且不升反降。

Wind数据显示，2022年，古越龙山、会稽山和金枫酒业的销售毛利率分别为35.43%、42.82%和42.30%。而2018年，3家公司该项指标分别为37.97%、44.57%和46.21%，均高于2022年。

对此，业内人士表示，目前黄酒行业正在探索转型，高端化产品仍在推广阶段，仍需持续培养市场，付出的成本也较高，因此毛利率相对较低。

对于黄酒企业来说，在真正打开市场、提升毛利率之前，或许还有很长一段路要走。

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