光明乳业2017年营收净利双增 液态奶业务受挤压下滑

近日，光明乳业发布了2017年年报，报告期内公司实现营收净利双增。其中海外子公司新莱特对增长贡献颇大。

然而，在总体业绩增长的背景下，光明乳业的液态奶业务却出现营收、毛利率的双降。业内人士指出，光明乳业目前在液态奶业务上，正被乳业双巨头伊利、蒙牛挤压。

营收净利双增 新莱特表现亮眼

光明乳业年报显示，2017年公司实现营业收入216.72亿元，同比增长7.25%;实现归属于上市公司股东的净利润6.17亿元，同比增长9.60%;实现扣非归母净利润5.83亿元，同比增长25.21%。

对于业绩的增长，光明乳业表示，主要得益于公司一年多的调整革新，实现资源集约化管理、产销分离，使得公司2017年资产负债率等关键运营指标都得到进一步优化，费用管控效率不断提升。

光明乳业控股海外子公司新莱特在2017年表现抢眼，再创增量。年报显示，2017年新西兰新莱特实现营业收入41.96亿元，同比增长47.55%;实现净利润2.86亿元，同比增长57.83%。据了解，新莱特是光明乳业在新西兰的一个代工厂，其代工的品牌主要是澳洲的A2奶粉，而A2奶粉在中国很受消费者欢迎，这导致新莱特业绩大幅增长，进而直接给光明乳业带来了业绩增长。

据了解，新西兰新莱特增加了混合罐装生产线，婴儿配方奶粉业务规模不断扩大，并于去年和新西兰南岛食品有限公司达成为期多年的液态奶独家供应协议。

液态奶业务下滑 莫斯利安业绩下滑成主因

光明乳业2017年液态乳实现收入137.59亿元，同比下降3.74%。其中鲜奶销售量为62.97万吨，同比增长40%;酸奶的销售量为80.93万吨，同比下降5%。

对此，光明乳业公关部负责人表示，“2017年公司的常温酸奶销售业绩由于市场原因下滑，从而导致液态奶营收下降;而毛利率下降最主要原因是原奶、工业奶粉、糖、包装材料同比上升及收入结构发生变化，这与结构调整有关。”

从国内市场来看，酸奶产业已成为乳企争夺的焦点。欧睿数据显示，中国市场2017年的酸奶销售额将首超牛奶，约为1192亿元，预计2020年酸奶销售额将达到1900亿元，在液态乳中占比将超50%。

在酸奶业务方面，光明乳业酸奶销量下降主要也在常温酸奶方面。华泰证券认为遭遇成长瓶颈的莫斯利安是光明液态乳收入下降的主要原因。作为国内最早常温酸奶品牌之一的莫斯利安，其销售情况光明乳业并未在年报中披露。

与伊利蒙牛差距依旧 销售渠道不够深入

尽管被称为中国乳业“老三”，但光明乳业与前两大巨头伊利、蒙牛之间的差距仍然很大，而且距离并未缩短。

从营业收入上看，伊利、蒙牛已突破600亿元大关，而光明乳业到2017年，才刚突破200亿元。

食品产业分析师朱丹蓬表示，光明乳业由于液态奶业务相对较弱，渠道深度不够，因而营收规模一直无法与“第一梯队”的蒙牛、伊利相抗衡。

从渠道深度来看，伊利、蒙牛的渠道已延伸到农村市场，而光明乳业的市场渠道在很多地区还停留在地级市，没有进一步下沉。而且，光明乳业的市场主要局限在华东地区，尤其是上海，2017年光明乳业在上海市场的营业收入为52.23亿元，而国内其他地区营业收入为121.72亿元。

另外，造成光明与竞争对手差距的另一个原因是光明在市场机动性以及应对效率上不如伊利、蒙牛。光明乳业在资源平衡和应对能力方面较弱，因此原料成本明显比伊利、蒙牛高。

业内看好2018年收入增速 液态奶仍为业绩增长阻碍

据华泰证券分析，在液态乳需求增速回暖的行业背景下，光明乳业2017年下半年推出的新口味莫斯利安有望带领常温产品的销售在2018年止跌回升。低温产品方面，通过产品价格调整和组合优化的方式实现收入增速的加快。牧业方面，原奶价格全年存在上行的空间，光明牧业将受益于原奶价格回暖，盈利能力较2017年出现改善。新莱特婴儿粉产能在2017年年底顺利投产，为2018年的增长带来增量。

朱丹蓬则认为，光明乳业整体业绩向好趋势是确定的，但从全国范围来看，由于液态奶相对较弱，覆盖广度和渠道深度有限，因而无法与第一梯队的蒙牛、伊利抗衡。