世界讯息：小鹏汽车为何突然“不行”了？

小鹏汽车突然 " 入冬 "，给自己乃至整个行业敲响了警钟？对于新势力们，某种程度上，信心比金子还重要。

作者 | 一然

责编 | 尚武

【资料图】

出品 | 汽车 K 线

这几年，造车新势力横空出世，如雨后春笋般在国内市场生根发芽、日益壮大，经过几轮竞争和厮杀，迎来了相对稳定的局面—— " 蔚小理 " 三巨头稳坐 TOP 3，造车新势力中的地位堪比互联网领域 "BAT"。

然而，最近一段时间，三足鼎立的格局发生了松动。一方面，其他新力量的崛起打破了此前三家独大的局面；另一方面，更令人担忧的是，三巨头之一的小鹏汽车所表现出的种种迹象，突然给人一种 " 不行了 " 的感觉。

截至 10 月 28 日收盘，小鹏汽车 H 股下跌 14.89%，股价年内重挫超过 80%；同日，蔚来和理想 H 股也分别下跌 9.37% 和 10.87%。虽然最近几个交易日有所回暖，但相较高点，仍相差甚远。

【小鹏汽车 H 股走势图】

小鹏汽车 " 让位 "

根据乘联会数据，在 2021 年销量统计中，小鹏汽车以零售销量总计 9.81 万辆的战绩，稳居造车新势力榜单首位，在所有新能源厂商排名中，也还能排到第 7 名的位置。这时，榜单中还看不到哪吒汽车的身影。

《汽车 K 线》在早前文章中（）提到，今年上半年，最大的赢家依旧是小鹏汽车，以 6.89 万辆的交付量将新势力半年度销冠收入囊中。

可同期哪吒汽车已经开始突围，闯入造车新势力第一梯队并位居 " 榜眼 "，6.3 万辆的交付量仅次于小鹏汽车，并超越理想的 6.04 万辆和蔚来的 5.08 万辆。

到了今年第三季度，哪吒更是直接 " 骑上风火轮 "，飞到造车新势力榜首，累计销量直接突破 10 万辆！小鹏汽车以 9.85 万辆的销量屈居第二，被迫让位。难道说，小鹏的翅膀确实不如哪吒的风火轮耐力持久吗？

其实进入第三季度后，小鹏就明显开始疲软，7 月份还能突破 1.15 万辆的销售量，但是 8、9 月均不足万辆，甚至还出现了同环比 " 双降 " 的罕见情况，接连被哪吒骑车、零跑汽车超越。

9 月，小鹏汽车已经降至新能源厂商 TOP15 垫底的位置。

为了挽救岌岌可危的销量业绩，9 月 21 日小鹏 G9 正式上市，作为小鹏汽车旗下首款均价超过 30 万元的车型，该车曾被寄予厚望，何小鹏甚至将它称为 " 接棒保时捷成为时代标杆 " 的一款车。

可惜 G9 仅仅上市两天就出现修改配置和价格的情况，原因是部分预定车主认为小鹏 G9 不同版本车型配置繁琐复杂，所以小鹏汽车方面紧急调整相关细节，希望能挽回口碑和用户的信任，但效果如何恐怕还需一些时日检验。

近期特斯拉突然降价，也把压力直接给到国产新势力，尤其是 " 蔚小理 "。

跟还是不跟？这是个问题。因为降价后的特斯拉，与比亚迪、蔚小理有了更多价格重叠的空间，这里面首当其冲的就是小鹏汽车刚上市的 G9 和明星车型 P7，几乎都要和特斯拉在价格上直接硬刚。

消费者会选择低配版 28.89 万的特斯拉 Modle Y，还是低配版 30.99 万的小鹏 G9？小鹏该怎么办呢？还会跟着降价吗？在销量下滑的这个阶段，价格战也不一定是个好办法。

与销量对应的，是小鹏汽车在资本市场的表现。有人说过，信心比金子还要贵重。可惜，就小鹏汽车而言，资本市场的信心，仿佛也如雪崩一般。

击穿发行价

在《汽车 K 线》8 月份发表的文章中（）曾提到，" 新能源汽车 " 的赛道上一直秉持着 " 优胜劣汰，适者生存 " 的规律，但是曾经霸榜的小鹏汽车，这两个月却突然提前入冬，这究竟是一个常态化的过程，还是小鹏汽车的重要拐点呢？

2020 年 8 月，小鹏汽车以 "XPEV" 的股票代码登陆纽约证券交易所，募资 17 亿美元，创造了当时造车新势力中融资金额和发行估值最高的 IPO。紧接着 12 月份，小鹏汽车完成上市后首次增发，融资 25 亿美元，创下中概股史上最大规模的首次股票增发。

2021 年 7 月，小鹏汽车登陆香港联交所，募资 158 亿港元，成为港股 " 智能电动车第一股 "，并纳入恒生综合指数。

自此，小鹏汽车成为三年内首个在美国纽约、中国香港两地双重主要上市的中概股，一时风光无限，涨势即便是更早 IPO 的理想汽车和蔚来汽车也是略逊一筹。小鹏汽车从几百亿市值，一路突破到 3000 多亿市值。

然而，就像做梦一样，或者说仿佛邓紫棋唱的《泡沫》，股价和市值这种建立在预期上的东西，往往经不起大风大浪。一旦有风吹草动，可能迎来的就是狂风暴雨。

【小鹏汽车美股走势图】

在过去不到一年的时间里，小鹏汽车美股股价从最高 74.49 美元 / 股，降至如今 8 美元 / 股左右；港股更是从 220 港元 / 股，骤降到如今的 30 港元 / 股上下；市值也跌到 500 多亿港元。

仿佛突然间，小鹏汽车的 " 翅膀 " 就失去了力量。市场销量、市占率和地位的松动，动摇了信心和军心，也被资本市场敏锐的捕捉到，于是，一些投资者自然无情地 " 抛弃 " 了这个正欲展翅的小鹏汽车。

而且，当前行业内已经出现潜在的 " 第四大势力 " ——广汽埃安、极氪、哪吒 …… 全部虎视眈眈的盯着 " 蔚小理 " 第一梯队的位置。

2022 年 10 月 20 日，广汽集团发布公告称，旗下新能源品牌埃安已经完成 A 轮融资，此次融资共引入 53 名战略投资者，融资总额 182.94 亿元，释放 17.72% 股份；吉利集团下的极氪，同样早就完成了 5 亿美元的 Pre-A 轮融资；哪吒汽车虽然历经波折，也完成了几轮融资 ……

这样的架势和力度，颇有后发先至的意思，谁让它们背后都站着不俗的力量。的确，前浪就是要被拍在沙滩上的。

重视研发不等于一味烧钱

从小鹏汽车 8 月公布的 2022 年第二季度财报来看，总营收达到 74.36 亿元，同比增长 97.7%。

财报中值得关注的是，小鹏汽车的研发投入达到了 12.65 亿元，占据总营收的 17%。从 2021 年公布的财报中也能看出，全年 209.9 亿元的营收中，研发投入 41.4 亿元，同比增长 138.4%。而且，自 2018 年到 2022 年二季度，小鹏已累计投入研发超过 110 亿元，长期持续的研发投入造就了小鹏在电动化和智能化的核心优势。

也因此，在一众造车新势力中，小鹏汽车被认为是最像特斯拉的一个企业，就是因为坚持要做全栈自研，在技术上也最舍得砸钱。

可进入 2022 年，小鹏汽车的销量业绩和财报表现并不如意，在 2020 年亏损 27 亿、2021 年亏损 49 亿的基础上，2022 上半年，小鹏汽车又亏损了 44 亿，这两年半已经累计亏损 120 亿。

【近几个季度小鹏汽车净利润情况】

除了 24.86 亿元的研发费用，小鹏汽车上半年销售、营销等 33 亿元的开支也是笔不小的费用，钱砸得不少，销量却不尽人意，让何小鹏与他的管理团队略显尴尬。

死磕技术的小鹏值得尊敬，但商业逻辑中，赚钱才是终极目的。因为，疯狂的资本一定会有冷静的时候，短暂的烧钱或许能够容忍，但业绩下滑，股价大跌之时，资本一定是冷酷的。

相比蔚来换电模式和理想增程式混动的多样性选择，小鹏鲜明却单一的技术派风格，也会在短期给自己带来一些 " 烦恼 "。

在各大车企纷纷发布第三季度年报的时间点，小鹏汽车却在经历股价和销量的双低迷时期，小鹏 G9 调整价格后引发的 " 余震 "，更是让小鹏汽车董事长何小鹏接连召开多次公司管理层会议，对组织架构和产品策略进行反思和探讨。

内部架构调整，能挽救颓势吗？

实际上，小鹏 G9 改配风波某种程度上被认为是小鹏汽车内部管理问题的缩影。一些宣传卖点需要加钱选装，让消费者吐槽。压力之下，又宣布 " 免费 "，很明显，小鹏汽车内部出现了决策失误。

本来，小鹏汽车的智能化核心卖点是比较受市场认可的，但是很多用户不一定能搞清楚小鹏和其他竞品不同的地方。

所以小鹏需要思考的，或许是想办法根据自己的智能化去宣传推广，让消费者明白小鹏在车机交互和语音上的体验为何强大，显然目前的市场部和品牌公关部，没有交出像样的答卷。

虽然，过去不少问题让大家都对小鹏汽车的管理能力存疑，但最近的一系列架构调整动作，或许也能让人看到一丝希望。