医药，正处于新一轮周期的起点上

医药、消费和科技，是市场上投资者最为追逐的几个板块，因为这三个板块长期来看的收益率是比较高的，能够贡献比较好的收益。

(资料图片)

但是，从 2021 年以来，医药就经历了一轮跌幅很大的熊市，这也给很多坚定持有的人，造成了比较大的损失，近期反弹后又再次出现了一定的回调。

实际上，在经历了近两年的大跌之后，医药正处于新一轮周期的起点上。

过去：从顶峰跌落谷底

在 2020 年，医药行业作为疫情受益板块，整个行业迎来了快速的增长，规模以上医药制造业增加值同比大增，从 2% 的低点一路飙升到 34%，行业实现了大发展，相关企业的业绩也是非常的优秀。

此外，再叠加上全球央行大放水，使得高成长的医药板块，成为了众多投资者追逐板块，迎来了历史上的高光时刻。从 2019 年初到 2021 年 6 月，中证医药指数最大的涨幅达到了 217%，板块内的个股可以说是 " 鸡犬升天 "，诞生了很多十倍涨幅的个股，市盈率被拔高到了 80 多倍。

盛极而衰。

由于过去的高基数，再加上医药集采政策的推出，医药行业陷入了几十年以来，最为严重的一次衰退，规模以上医药制造业增加值同比增速快速下降，从最高点的 34% 一路下行至 12%，创了二十年以来的周期低点，很多企业的业绩出现了大幅的下滑。

业绩的下降，再叠加上国内宽松周期的结束，医药板块迎来了业绩和估值双杀，板块内很多个股的跌幅均在 50% 以上，中证医药指数的最大回撤超过了 50%，均值回归之路可以说是非常的惨烈。

现在：即将开启新一轮周期

万物皆周期。在经历了近两年的调整之后，过去影响医药板块的因素，正在逐渐淡化，医药行业也重新站上了新一轮周期的起点。

首先，集采的影响正在弱化。

作为过去一两年影响医药板块最大的因素之一，集采政策对行业影响正在淡化、钝化。从去年下半年以来，医药行业的政策有了明显的改善，集采政策有边际变缓趋势并且更加鼓励创新，如明确暂不将创新医疗器械纳入集采、口腔种植技耗分离定价等。此外，国家也在加大医疗方面的投入，比如去年的低息贷款买医疗设备，

其次，行业同比增速再次转正。

随着防疫政策的放开，线下医院的诊疗活动逐步恢复，行业的基本面正在逐渐修复当中，再叠加上过去的低基数，医药行业再次重回增长区间，规模以上医药制造业增加值同比增速不断的上行，从去年 8 月的最低点，再次回到了正增长。

再次，机构配置再次增加

由于估值处于历史低位，安全边际较高，再加上行业增加值同比增速再次回正，医药再次回到了公募基金的视野，持仓比例增长开始回升。四季度一直在增加医药的持仓，医药持仓占比的增幅是最大的，持仓占比已经加到了 11.7％，未来应该还会进一步的提高

回顾这一两年医药板块的板块，同时对比当下正在发生的事情，可以很清晰的看到，医药板块的泡沫应该被挤得差不多，估值正处于历史低位，目前行业基本面在缓慢回升阶段，正处于新一轮周期得起点之上，公募基金也开始重新增加配置。

相对来说，与中药、连锁药店、原料药等细分行业相比，创新药其实更有投资价值，毕竟未来还是要看这一块的，而且国产替代也是一个比较大的逻辑，这也是政策扶持得方向。

在创新药的投资上，除了国内的创新药 ETF 之外，其实港股也有很多的创新药企业，它们因为各种原因，没法在 A 股上市，但是在港股成功上市，这种公司数量为数众多，而且很多企业都有着较好的成长性和新药研发能力。

投资港股医药的基金也是蛮多的，恒生医疗 ETF ( SH513060 ) 也是非常不错的，这只基金是博时基金发行的，成立于 2021 年 3 月，目前的规模相对比较大，有接近 70 亿了，也算是一只巨无霸产品了。

这只基金跟踪的是恒生医疗保健指数，该指数主要是为了反映恒生综合指数里主要经营医疗保健业务成份股公司的表现，目前共有 84 只成分股。

在成分股的行业分布上，恒生医疗保健指数覆盖的范围相对比较广泛，包括制药（34.9%）、生物科技Ⅲ（23.8%）、医疗保健技术（14.29%）、医疗保健提供商与服务（9.93%）等高景气细分行业。

从过去的走势来看，恒生医疗保健指数的波动比较大，弹性是比较大的，牛市当中的涨幅会比较大的，不过熊市的回撤也不会小，所以适合风险承受能力高的投资者。

最后也要提醒的是，虽然医药行业正处于复苏阶段，但是这个过程不会是一蹴而就的，很可能会出现一定的反复，就像是一个大病初愈的人，身体还是非常的虚弱，需要经历一定的时间，最后才可能回到原来的水平，股价也可能会出现一定的波动，因此需要保持一定的耐心。

# 星计划创作者 ## 港股医疗估值低位，反攻号角何时吹响 #@ETF 星推官@今日话题$ 恒生医疗 ETF ( SH513060 ) $@恒生医疗 ETF

/xz