财信研报：光伏电镀铜产业化进程开启，重点关注潜力股 4 只

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△图片说明 : 财信证券研发中心行业分析师杨甫

财信证券研究发展中心近期发布专用设备一一光伏电镀铜月度跟踪研究报告。该研发中心行业分析师杨甫在研报中指出，电镀铜产业化进程开启，设备厂商业绩有望提速。

统计数据显示，2023 年 1-4 月全国新增光伏装机 48.31GW，同比增长 186.20pct，随着多晶硅价格回落，带动光伏行业需求上行。2022 年光伏行业（共统计 49 家上市公司）资本开支共计 1066.50 亿元，同比增长 51.1pct，资本开支开始进入快速扩张期，带动光伏装备需求增加维持高景气度。

目前我国 N 型电池以 TOPCon、HJT 电池片为主，随着 HJT 不断成熟以及其降本提效的显著优势，该技术已开始逐步放量并成为新技术迭代趋势。而电镀铜技术是使用铜代替银在化学沉铜层上通过电解方法沉积铜的电极制备工艺，在降低成本的同时也有效提高了电池转换效率，是 HJT 电池产业化的最终解决方案之一。

杨甫在研报中对部分光伏电镀铜设备企业的业绩也进行了统计分析。2022 年报表反映行业进入高景气周期一一 2022 年电镀铜设备行业（共统计 9 家上市公司）营业收入及归母净利润分别为 163.94，18.07 亿元，78% 的企业实现营收和利润的增长；行业毛利率及净利率中位数分别为：30.16%，14.14%，行业利润率保持稳定，更多企业实现利润回升；行业总资产、经营现金流持续上扬；在净利润的带动下行业的净资产收益率及自由现金流也进入快速增长通道。2023 年一季报：行业营收及归母净利润分别为 51.77 亿元，7.33 亿元；行业毛利率及净利率中位数分别为 34.03%，19.45%，虽然一季度行业利润率由于收入确认延迟等因素同比稍有下降，但营收及利润保持着稳中有升的趋势。

投资策略方面，杨甫建议重点关注：在手订单充足的整线设备龙头企业迈为股份、在光伏电镀铜领域具有领先技术优势的东威科技、罗博特科、芯碁微装。

潇湘晨报记者陈海钧

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