本轮行情后续的可能性探讨

之前发过一个置顶帖和其他一些帖子，本贴试着在它们的基础上，对本轮行情后续的可能性做一个探讨。限于篇幅和精力问题，本文尽可能只提供一些框架性的思考和总结，很多重复写过的就不再赘述，有兴趣的可以去翻翻最近一年左右的，某些具体节奏上有错误，但是大方向来说我认为是没问题的。1990.12-1993.12，1993.12-1996.01，1996.01-2001.06，2001.06-2005.06，2005.06-2010.11，2010.11-2013.06，2013.06-2015.12，2015.12-2018.10，这是历史上不那么精确的牛熊划分，越靠近现在，牛熊界限越来越模糊，因为样本越来越大，市场越来越成熟，结构化也越来越明显。

【资料图】

2018.10---2021.02---2022.10---？？？，从图上看，18 年底见底后，涨到了 21 年初，后面跌到 22 年底基本跌回来了，这里最大的变量是突发疫情带来的影响。今年 2 月见到了 22 年 10 月反弹以来的高点，其后展开了磨人的二次探底，本周在明确的政策信号下，终于基本确立了调整结束，其后的力度可以稍微期待一下。市场的记忆能力和纠错能力都是一流的，虽然它经常涨跌都过头。10 月底疫情预期放开以来，市场一度以为会像以前几次一样，经济会快速反弹，指数很快的 V 了起来，但节后市场发现实际情况并非如此，经济复苏的力度和效率都低于预期，所以其后的调整不管是在空间上，还是时间上，都非常非常磨人和超过大多数人的预期，一度让我也觉得看不到尽头，没有任何希望可以扭转，但事后看，市场依旧在自己的节奏里面。

展望后市的话，我依旧维持这轮始于 18 年底的行情很大可能是新的年中枢上移的判断，类似 2005-2007 年那种。时间周期的话，短期目标大概是到 2025 年年中前后，长期目标是慢牛和长牛，最后能不能实现，取决于非常多的因素综合。做出这个判断的原因很多，限于篇幅，这里也没有办法展开，大概是由经济周期，货币周期，政治周期综合作用下决定的，一个世界，两套系统，中美，皆在这张现实之网下。历史总会惊人的相似，很多人觉得这是周期的魅力，其实属于经验主义的范畴，科学的角度来说应该是分类，弄明白每种背景或者条件下，会产生怎样的结果和影响，进而对投资决策做出指导。任何一个事物演变和结果，都是由不同分力造就，最后体现出合力。历史已经一次又一次的证明了，产业发展趋势，叠加时代背景，是诞生牛股的温床，限于本人的阅历，拿最近两次大牛市举例，2005-2007 年的产业趋势是房地产大发展，时代背景是股改，2013-2015 的产业趋势是移动互联网，时代背景是影子银行。目前是什么样呢，本人试着从以下几个角度探讨。

一，从国际国内形势来说。随着中美博弈不断演绎纵深，以及俄乌战争的爆发，固有的全球化产业链分工迎来了挑战，能源国，制造国，霸主国三者之间的关系迎来重构，对于我们来说，中短期一个现实的目标是突破封锁，取代欧洲高端制造的地位。中国自身面临着房地产和老龄化的双重问题，需要尽可能打通内外双循环，内是形成统一的国内大市场，坚定国有经济主体中流砥柱作用，激发民营经济的创造力和活力，外是尽可能不彻底脱离现有的经济体系，先取代欧洲高端制造的地位，后再徐徐图之头羊地位，如果实在不行，则再考虑真正形成一个世界两套系统里的第二套系统，重构自己的全球化产业链关系。

二，科学技术是第一生产力，要彻底解决一涉及的问题，必须大力发展高精尖技术和行业，这块需要资金和人才。对于资金来说，银行因为风险偏好的关系天然的不适合，所以一个强大且有效的资本市场就是时代的必然。这几年从制度上，还是做了许多尝试，比如引导养老金等长期资金入市，提高国有企业分红，加大退市力度，这些都是长期有利于指数上行的。本次政治局会议罕见提及，活跃资本市场，提振投资者信心，静静观察后续细则出台吧。至于人才这方面，我个人来说是相对悲观的，毕竟我们目前缺乏适合真正天才生长的土壤，只能观察后续是否有改观。

三，目前最值得关注的产业化大趋势是人工智能，它的重要性怎么说都不为过。往近了说，未来每个行业都需要自己的大模型，从而加速计算，进化迭代整个行业的进程，往远了说，人工智能和各行各业交互完成后，会诞生出非常非常多的机会，也许碳基生命存在的意义真有可能只是为了引导出硅基生命。在这种大趋势前，地缘政治，经济问题等等，可能都不是那么重要了，任何一个跟不上发展潮流的国家，行业，个人，都会被时代给抛弃。

那我们应该如何参与这轮大的行情呢？首先，人工智能将会贯穿这轮行情的始终，每波细分里面会有不同，但目前可以确定大节奏是，今年可以好好炒硬件里面的算力，明年开始随着国内大模型的成熟，可以好好关注软件端的应用。这轮人工智能的产业趋势毫无疑问是会超越 2013-2015 的移动互联网的，甚至可能会超越 1996-2000 的互联网，那目前在还没有一个十倍牛股的情况下，是不可能结束的，个人觉得后面大概率是会出一批十倍牛股的，15 年那波东方财富最高涨了 70 多倍，另外还有几个 50 多倍的，印象里是同花顺，银之杰，那明年开始的人工智能软件应用端会不会有机会出现一个百倍牛股？期望这样的标的能够尽可能早的在 A 股上市吧。

其次，就是新能源，以新能源汽车为例，由于汽车本身就是房地产之下的第二大产业链，不管是从刺激消费的角度，还是绿色化角度，或是智能化角度，它的重要性都无可替代，而且最近欧洲传统大厂的种种迹象表明了，这也是我们高端制造领域的一张名片。目前市场的担忧无非是渗透率问题之类的，但是我想说拉长了看这完全不是问题，随便说几个方面，一个是电池的增速未来肯定是超过新能源汽车的，因为它的可应用场景是在不断拓展的，目前清晰可见的就是储能，后续随着技术的进步，还会有非常多的场景出现，比如飞机，轮船等，宁德时代甚至还布局了钙钛矿，隆基绿能布局了氢能源，赣锋锂业布局了固态电池，这些都是有利于估值提升的。还有一个就是从供应链角度来说，燃油车时代这块的利润是被欧美大厂拿走的，随着我们整车地位的增强，这块利润以后肯定会更多的留在国内。另外就是随着智能化提速，整车价值量也会提高，不过在这块我个人来说也还是悲观的，特斯拉在这块的地位太强，目前我感觉看不到胜出的希望，比亚迪之类的完全和他不是一个层次上的物种。目前整个新能源板块已经消化了 19-21 年以来高增长带来的高估值，后续就看资金什么时候玩起来了，个人预判龙头公司都至少还会有 3-5 倍左右的空间。

最后，肯定绕不开的是低估值蓝筹，受益于资本市场发展的券商板块，和以白酒为代表的消费。低估值蓝筹来说，随着一系列的改善，以及国资委考核方式的变更，以后估值逻辑会更倾向于分红模式，而且随着资产负债表的改善，后续重估空间非常大。券商，这个应该是大家的共识了，中信证券和中信建投这种，类似的故事也有很多，就不多说了。白酒以贵州茅台为例，它几乎不用看管理层，并且产品不仅能随着 M2 无限提价，还几乎不用真正担心库存问题，叠加酒这个东西几千年以来的文化传承，你几乎找不到长期来说比他更好的生意模式，如果茅台能够维持目前的估值体系，那大概 25 年左右按目前市场一致预期的复合 15% 增长，就铁定要历史新高的，当然，如果它能证明自己，在收回渠道利润的同时，稳定住自己的价盘，那这个时间可能会提前。

本质上来说，不管是周期还是成长，永远都是这些故事，只是不同时代背景下新的叙事不同罢了。综上这轮行情的高度是可以期待的，乐观的来说可能真能见到 6124 以来的新高，成交量也大概率会超过 3 万亿，巅峰期甚至达到 4-5 万亿。能把握的，就按技术面叠加消息面和情绪面去进出，争取吃到这轮大行情里面的每波阶段性的小行情，无法把握的，就老实认准一个方向，结合自己的风险能力老实持股吧，最怕的就是做超出自己能力的事情，最后不仅丢了西瓜，还丢了芝麻。我个人从情感和利益上来说，肯定是希望我们实现真正的长牛和慢牛，但市场向来都是不理性的，所以需要一颗红心，两手准备，更深层次的原因，这里无法多讲，就聊这么多吧，期望大家都能在这轮行情实现自己的目标，完成人生的跃迁。

/xz