遭蔚来、小鹏抛弃！宁德时代危机！被比亚迪反超是时间问题？

截至 8 月 1 日，已有 105 家 A 股上市公司发布了 2023 半年报。其中宁德时代上半年实现净利润 207.17 亿元，堪称 A 股上市公司半年 " 业绩王 "。

按理说宁德时代上半年业绩这么好看，接下来买了它股票的股民肯定要大赚一把。可事与愿违，自 7 月 25 日发布半年报至今，宁德时代股价从 218.98 元 / 股，仅涨至 235.50 元 / 股，上涨幅度仅 7.5%，还不到一个涨停板。

【资料图】

有很多过去一年追高宁德时代股票的股民现在还站在山顶上，如果他们在最高点 382.68 元 / 股买入，现在已大亏近 40%。

为什么宁德时代的业绩和股价走向冰火两重天？

早在 6 月 7 日，一家权威投资机构就发布了一份宁德时代的最新研报，指出该公司可能在市场份额和利润率方面面临的风险在增加，基于此将宁德时代评级从同等权重下调至低配，并将宁德时代目标价下调约 16% 至 180 元。

详细来看，这家机构给出的看空理由有三条。

一是宁德时代一季度股价回撤较上游厂商较小，有下降空间；

二是二线电池企业后续可能通过价格战争夺存量市场份额和毛利；

三是 IRA 法案等地缘政治因素将影响其海外市场扩张。

现在回过头来看，条条切中要害，精准地指出了宁德时代现在和今后将要遇到的严峻挑战。我们一条条来看。

首先是由于一季度电池级碳酸锂混合均价持续跳水，从 525000 元 / 吨下降到 312400 元 / 吨，累计跌了超过 4 成，导致天齐锂业，赣锋锂业这样的上游材料公司利润大跌，一季度它们的股票也单边下滑，普遍跌幅在 20%-30%。

按理说买原材料的成本下降，对宁德时代是好事，可为啥这家机构认为宁德时代的股价应该随着上游企业同步下滑呢？

这是因为就算原材料价格跌了这么多，可下游需求大幅减少了。1-5 月，中国碳酸锂供应量一共是 218184 吨（包括自产和进口），可碳酸锂表观消费量一共才 170890 吨，这还是全行业的消费量，具体到汽车行业的更少。

那么为啥宁德时代不敢多拿、多囤货了呢？来看这样一组数据。

今年上半年，宁德时代国内动力电池装车量为 66.03GWh，市占率为 43.40%，较 2022 年上半年下滑 4.5 个百分点，较 2021 年同期下滑 5.7 个百分点，连续三年下滑。

销量下滑，可宁德时代还一直在扩产。截至目前，宁德时代现有电池产能 254GWh，还有在建产能 100GWh，按照今年上半年其装车量计算，产能利用率仅为 60.5%，相较去年同期 81.25% 的略为过剩，已算得上严重过剩。

致使宁德时代产能过剩的主要原因就是这家机构研报第二条所讲的 " 二线电池企业可能通过价格战争夺存量市场份额和毛利 "，已经变成了现实。

作为全球最大的动力电池提供商，宁德时代的高市占率，及掌握市场定价权固然是其优势，但由此形成的强势经营风格也让其与客户，也就是广大车企积怨已久。尤其是去年原材料涨价，导致众多车企上门求购电池不得还受辱，给不少车企想要脱离 " 宁王 " 钳制埋下了伏笔。

目前宁德时代曾经的三大客户特斯拉、蔚来和小鹏已经仅剩下特斯拉一个长期客户。小鹏转而拥抱二线电池制造商中创新航和欣旺达，蔚来虽然还暂时采购宁德时代电池，但去年已成立自有电池公司，自研半固态电池，抛弃宁德时代是迟早的事。

其它如大众、日产、吉利、东风、广汽等车企也要么和欣旺达、中创新航、国轩高科合作，要么自研和外购两条腿走路，就是要摆脱对宁王的依赖。

同时另一家电池巨头比亚迪还拥有宁德时代不具备的优势——自产自销。

现在比亚迪新能源汽车销量还在持续爆发，已向着年销 300 万辆前进。如此大的规模能消化和提升自身绝大部分电池产能。不止于此，比亚迪电池业务也实现了部分外供，已供应一汽丰田、一汽红旗、长安福特等，甚至还翘了宁德时代的墙角，把刀片电池卖给了特斯拉。

此消彼长之下，比亚迪国内上半年动力电池装车量已达 45.41 GWh，同比增长接近翻番，市占率接近 30%，直逼宁德时代。

国内市场这么卷，宁德时代自然得在海外市场想一些办法。

今年上半年宁德时代在海外市场的业绩固然很好，收入同比增长翻了快两番，达 654.84 亿元。可这是过去数年布局的结果。而上半年一些消息显示，宁德时代要打开至关重要的美国市场非常困难，甚至短期内没什么希望，这也印证了投资机构研报第三条的判断。

先是有消息称，受制于美国颁布的 IRA 政策，" 宁德时代将断供特斯拉 "，" 电池被扣美国海关 "。然后最近美国众议院就宁德时代向福特有偿授权电池技术一事进行质询。

受制于政治风险，宁德时代短期内无法在美国建厂，甚至有偿提供技术支持都很难。反倒是韩国的竞争对手 LG 新能源、SK on、三星 SDI 等已纷纷联合美国、日本车企在美国建厂。可以预见的是，由于中国企业未被准入，未来美国动力电池市场必将被外资竞争对手瓜分。由此宁德时代在海外市场的增长也有显而易见的天花板。

投资一家公司的股票，投资的是它的发展预期和未来。再度回看这份研报，是站在行业未来发展和全球视角下，对宁德时代未来做出的判断。而宁德时代最近如和车企签订 " 锂矿返利 " 计划等动作，也印证了投资机构的预判——其目前面临严重的增长乏力，竞争加剧，产能极度过剩。

再加上全球经济发展不确定性日益增大，宁德时代未来数年很可能都无法复制往日辉煌。接下来让时间来验证这家投资机构的结论是否会最终成为现实——宁德时代长期市场份额降至 40%。全球长期市场份额从 30% 降至 25%。