保荐券商撤单，大洋世家 IPO 折戟，“万向系”第五家上市公司暂时落空

8 月 14 日，大洋世家沪市主板 IPO 审核状态变更为 " 终止 "。据了解，因公司保荐人财通证券撤回发行上市申请，根据有关规定，决定终止其发行上市审核。

招股书显示，鲁伟鼎通过万向三农集团有限公司、大洋世家股权投资（浙江自贸区）合伙企业分别持有大洋世家 90%、10% 股份，是大洋世家实际控制人，大洋世家此次闯关 IPO 也被资本市场认为是 " 万向系 " 再拓资本版图。

(资料图片仅供参考)

值得注意的是，大洋世家此次是因保荐人撤销保荐而被终止发行审核，并非自己主动撤回，再加上近期传出 " 吃穿住 " 等行业标的 IPO 企业将收紧，因此该事件备受市场关注。对此蓝鲸财经多次电话联系大洋世家方面未回应。不过从目前来看，从事宠物食品的乖宝宠物（301498.SZ）于 8 月 16 日正式登陆创业板，因此这样的说法并不太全面。

事实上，大洋世家的 IPO 之路可谓坎坷，公司曾于 2017 年 12 月与国泰君安签署辅导协议，但在 2019 年底中止了辅导工作。此后再度启动 IPO，把保荐券商换成了财通证券。

今年 3 月，大洋世家从证监会平移至上交所获受理。不过到了 6 月 30 日，上交所向大洋世家发送了审核问询函，截至 IPO 终止公司仍未回复问询函。

盈利不稳定，外购拉低毛利率

招股书显示，大洋世家是全球优质海洋食品的综合供应商，主要从事海洋食品的生产与销售和远洋捕捞业务。大洋世家有一句口号—— " 买全球，卖全球 "，通过远洋捕捞及采购的方式，获得金枪鱼、鱿鱼、对虾等海洋产品，再直接以原鱼或是加工品出售。

财务数据方面，2019-2021 年及 2022 年上半年（以下简称报告期），大洋世家营业收入分别为 31.58 亿元、32.80 亿元、39.39 亿元和 18.35 亿元，净利润分别为 2.6 亿元、1.98 亿元、3.92 亿元以及 2.34 亿元。

虽然大洋世家的营收规模呈现上升趋势，但是其盈利能力并不是很稳定，这背后与其毛利率变化有非常大的关系。

细看其产品项目构成不难发现，公司外购产品的比例非常大，而外购成本自然要高于自捕成本从而拉低了整体毛利率。

远洋总捕捞量受捕捞技术、鱼群数量、海洋环境等多种影响，2019 年 ~2021 年，超低温金枪鱼的捕捞数量就逐年下降，由 7000 余吨下降至不足 6000 吨，围网金枪鱼、鱿鱼的年度捕捞量也有较大波动。

面对波动的捕捞量，大洋世家要保证市场销售，只能依赖外购，例如金枪鱼等水产品外购甚至要大于自行捕捞。

数据显示，营收占比仅在 10% 左右的鱿鱼却贡献了近半的毛利，而收入占比超过 5 成的冰冻冰鲜水产品，其毛利率仅为 4.03%。大洋世家正面临着跑量的产品不赚钱，赚钱的产品不跑量的困局，造成了整体毛利率偏低。

IPO 前大额分红被问询，" 多职 " 高管被谈话

招股书披露，2019-2021 年，大洋世家现金分红的金额分别为 5.44 亿元、1.62 亿元、1.89 亿元。

综上合计分红金额达到 8.95 亿元，与近几年的净利润相当。在股东结构较为简单的背景下，大部分的分红款也进入了实控人的口袋。

大洋世家此次 IPO 拟募资 16 亿元，其中 11 亿元投向海洋食品加工冷藏物流基地项目、5 亿元补充流动资金及偿还贷款。

在大手笔分红的同时，大洋世家还要从 16 亿募集资金中划拨 5 亿元用以补充流动资金及偿还银行贷款，此行为立刻引起争议及监管问询，要求公司说明分红款项具体用途，是否存在股东为发行人承担成本费用或存在其他资金体外循环的情况。

对此大洋世家解释称，通过募投项目补充流动资金，能够增强公司资金实力，缓解短期偿债压力，减少财务费用等。

而事实上，大洋世家与鲁伟鼎直接或间接控制的一些公司确实存在一定关联关系。

2022 年 12 月，河北证监局曾对沈志军、梁启朝采取监管谈话行政监管措施。彼时沈志军是承德露露的董事长，也是大洋世家的董事、总经理；梁启朝是承德露露的副董事长、总经理，也是大洋世家的监事。

公告显示，在对承德露露现场检查过程中发现该公司治理方面独立性存在缺陷，控股股东万向三农集团有限公司违规干预公司高级管理人员任免及财务活动，以及内幕信息知情人管理不规范、信息披露违规等。

浙商 " 二代 " 资本版图初现

大洋世家的背后是 " 浙商大佬 " 鲁冠球之子鲁伟鼎执掌下的 " 万向系 "。

1994 年，万向集团核心企业万向钱潮登陆 A 股。目前旗下已有万向钱潮（000559.SZ）、承德露露（000848.SZ）、万向德农（600371.SH）、顺发恒业（000631.SZ）4 家上市公司，覆盖农业、制造等多个行业。

2017 年 10 月 25 日鲁冠球逝世，其子鲁伟鼎开始掌舵万向集团，不过从接管后万向系几家上市公司业绩一直没有太大起色。

作为中国第一家民营上市公司，万向钱潮对万向而言意义重大，其主营业务为汽车零部件及相关机电产品的开发、制造和销售。2018 年至 2020 年，归母净利润分别为 7.23 亿元、5.36 亿元和 4.36 亿元，下滑态势明显，在近两年业绩稍有好转。

万向德农是集科研、生产、经营、服务于一体的现代大型综合高新技术种子企业。2022 年的营业收入和净利润分别为 2.35 亿元、0.72 亿元，这个数据在 2017 年分别为 2.58 亿元、0.58 亿元。而承德露露是以生产露露系列天然饮料为主业，2020 年 -2022 年，公司分别实现营收 18.61 亿、25.24 亿和 26.92 亿元。

一直以来，万向集团坚持着布局新能源汽车等领域。早在 1999 年，万向集团就设立了电动汽车项目筹备小组，2014 年收购了特斯拉的竞争对手菲斯科，并将其改名为 Karma。

2022 年 6 月，顺发恒业公告表示，公司已明确了去房产化、向新能源行业发展的转型方向。

另外值得一提的是鲁伟鼎对万向金控体系的建立。2007 年，鲁伟鼎成立万向控股，布局金融领域，涉及保险、银行、信托、期货、基金等多领域，其中民生人寿则是主要运作平台。如今，万向控股的金控牌照申请也获得央行受理，成为首家申设金控牌照的民营企业。

伴随着大洋世家的 IPO 失利，" 万向系 " 推出旗下第 5 家上市公司的计划暂时落空。

不过，旗下锂电独角兽万向一二三也正在 IPO 的路上，2012 年，万向集团出资 2.56 亿美元收购了破产的美国锂电池生产商 A123，并将其改名为万向一二三。在电池行业中，万向一二三虽然起步较早，但至今仍未在在全球电动车动力电池装机量排行榜上有名，目前正在筹划冲击 A 股 IPO，估值达 400 亿。不过，上市辅导已经一年多仍没有太大进展。

根据最新的中金公司为万向一二三的辅导总结报告显示，目前万向一二三上市过程中还存在着股东特殊权利条款的问题，这点需要在 IPO 之前解决好。