2021年河南省信用债融资环境不断向好 信用债发行1928.12亿

信用债的发行是观察区域融资环境的一个重要视角。数据显示，2021年以来，河南省信用债融资环境不断向好。

Wind数据显示，2021年以来，截至11月9日，河南省信用债发行规模为1928.12亿元，已达去年同期的八成，同时间段的城投债发行规模为1243.37亿元，已超去年同期。与此同时，债券发行也呈现一些结构性变化，城投债发行规模占比较往年有所提升，占比较2020年同期提升近15个百分点。

不过从全国来看，城投债占比总体也呈现上升趋势。中原证券研究员魏际维对大河报·大河财立方记者表示，今年城投债占信用债(不含ABS)发行量的比例大部分时期比去年明显高一个台阶，近期有所回落，但依然不弱于2020年。这主要是地产债因为个别风险的暴露发行规模下滑厉害。

信用债发行逐步回暖

已恢复至去年同期八成

Wind数据显示，11月18日，21汴投01、21中建七局SCP014、21驻马店投MTN004三只债券开始发行，据大河报·大河财立方记者不完全统计，11月以来，河南省已有32只债券开始发行，远超去年同期。

大河报·大河财立方记者注意到，今年以来，河南省整体信用债发行逐步回暖。

从全国总体来看，截至11月9日，全国信用债市场合计发行17103只，合计规模164439.88亿元。北京、广东、江苏、上海、浙江是信用债发行大户，发行规模均在万亿元以上。

河南省信用债发行规模在全国处于中游水平，该时间段内，河南信用债发行261只，发行规模1928.12亿元。Wind数据显示，2020年同期，河南省信用债发行规模为2356.81亿元，发行数量为313只，以此计算，2021年同时期信用债发行规模已经恢复至去年的八成。

虽然较去年同期依然有差距，但相较上半年，河南信用债发行已是暖意融融。Wind数据显示，自2020年11月10日起，河南省信用债发行遇冷。进入2021年1月，河南省信用债发行持续低迷，当月仅发行42亿元，2月发行规模相比往年仍有较大落差。

进入3月、4月后，河南省信用债发行才逐步恢复至三位数。Wind数据显示，3月、4月河南省信用债发行规模分别为179.30亿元、185亿元，相比之前两个月已有大幅提升。此后，河南省信用债更是逐步回温。

城投债发行恢复明显

超去年同期

具体到信用债各构成部分，也发生了一些结构性变化。今年以来，城投债发行规模不仅已超过同期，而且占比显著提升。

Wind数据显示，今年以来，截至11月9日，河南省城投债共发行185只，发行规模为1243.37亿元。去年同期，河南省城投债发行158只，发行规模为1170.5亿元，从占比来看，2021年河南省城投债发行规模占信用债发行规模(截至11月9日)的比例有显著提升，同比提升近15个百分点。

“从数据来看，河南城投债恢复得比较好，产业债国企债可能还有距离。”魏际维对大河报·大河财立方记者表示。

具体到结构的变化，魏际维表示，今年城投债占信用债(不含ABS)发行量的比例大部分时期比去年明显高一个台阶，近期有所回落但依然不弱于去年。地产债发行占比因为个别房企信用事件的爆发，最近三四个月大幅下降。过剩产能债发行占比，因为前期工业品价格上涨，盈利改善受到市场追捧，今年一直在趋势性走强，“主要是产业债中地产债规模下滑得厉害”。

从城投债地域分布来看，郑州依然是省内发债最多的城市，共发行52只债券，其次为洛阳，发行24只，省内其他地市发债数量在两位数以上的分别为商丘市、开封市、周口市、驻马店市、许昌市，发债数量分别为13只、12只、12只、10只、10只。相较往年，除洛阳、商丘外，其余5个城市城投债发行数量都增加明显。

Wind数据显示，2020年同期，郑州市、开封市、周口市、驻马店市、许昌市城投债的发行数量分别为36只、6只、7只、5只、6只。

城投债融资收紧 有城投称暂未收到通知

不过，从近期城投债的发行情况看，有所下滑。

近日，亦有消息指出，交易所要进一步收紧城投债。一位城投公司人士对大河报·大河财立方记者表示，目前暂未收到相关通知，不久前还拿到了中票的批复。

另一位券商人士表示，目前关于收紧城投债还没有实质性的确认，相反大家比较关注的一些近期偏弱地区城投发债项目最近都顺利地过了。

魏际维表示，过往城投债政策尺度的微妙调整也少有明文发布，个人认为此时收紧有些不利于财政发力年底形成实物工作量。

“今年的稳增长压力不大，但前期经济回落速度和基数效应决定了明年还是有稳增长压力(尽管暂时还不知道增长目标)，按照中央政治局会议提出的推动今年底明年初形成实物工作量，许多工作需要提前开始做，这样才能滞后一点看到效果，所以新增专项债要在11月底前发完。”魏际维称，目前只能说经济和信贷有企稳迹象，但不一定稳固，财政发力也有一定时滞，在地产融资非常低的情况下如果大幅收紧城投融资政策，似乎逻辑上有些和整体政策目标不协调。(记者 陈玉静)